传媒行业周报：加码布局内容互联网，短期聚焦电影板块边际变化

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/16 传媒 2022 年 11 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AIGC 或加速元宇宙商业化，世界杯或普及 VR 体验—行业周报》-2022.11.20 《拨云见日，优选优质内容型互联网公司—传媒互联网行业 2023 年度投资策略》-2022.11.14 《继续推荐 VR 内容及行业应用板块，布局世界杯经济—行业周报》-2022.11.13 加码布局内容互联网，短期聚焦电影板块边际变化 ——行业周报 方光照（分析师） 田鹏（联系人） 林瑶（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790121100012 linyao@kysec.cn 证书编号： S0790121020003  加码布局内容互联网（游戏、直播电商、Z 世代内容社区），关注业绩拐点 根据近期陆续披露的港股互联网公司 2022Q3 财报，腾讯 Q3 网络广告收入同比下降 7%，降幅较 Q2 明显收窄，国内游戏收入同比下滑 7%，主要受新游戏上线减少、《王者荣耀》《和平精英》两大核心游戏用户消费减少及未成年人防沉迷措施带来的基数效应影响所致；网易 Q3 游戏收入同比增长 9%，主要系《梦幻西游》等旗舰产品表现稳健，《暗黑破坏神：不朽》等新游戏验证公司突出的研发实力并带来业绩增量。11 月版号再次发放或提振市场对游戏长期发展的信心，随着 11 月腾讯《合金弹头：觉醒》、网易《大话西游：归来》等拿到版号，后续头部新游戏或陆续上线带来增量，而中国音数协游戏工委等联合发布的《2022 中国游戏产业未成年人保护进展报告》显示未成年人游戏总时长、消费流水等数据大幅度减少，未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决，于 2021 年 9 月开始实施的严格的未成年人防沉迷措施所带来的基数效应影响或从 2022Q4 开始消失，同时游戏公司人员优化、降本增效或带来利润端弹性较收入弹性更大，因此我们判断游戏板块 Q4 有望迎来估值修复和业绩拐点向上的“戴维斯双击”。快手财报显示 Q3 用户规模和流量继续增长，电商 GMV 仍实现 27%的同比增长，Q4 在“116”好物节等电商大促活动驱动下，GMV 或延续高增长，广告收入或迎来修复，直播电商仍为商业化快速推进的赛道。我们延续在 2023 年度策略报告《拨云见日，优选优质内容型互联网公司》中的观点，认为互联网板块当前处于“估值正修复、业绩待拐点”的阶段，长期来看，海内外经验表明优质内容对于拓展用户和提升商业化变现能力都行之有效，建议加码布局优质内容型互联网公司，优选游戏、直播电商、Z 世代内容社区三个赛道，游戏重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特，受益标的包括三七互娱；直播电商重点推荐新东方在线、值得买、壹网壹创，受益标的包括星期六；Z 世代内容社区重点推荐心动公司、云音乐，受益标的包括哔哩哔哩-W、知乎-W。  《阿凡达：水之道》定档，聚焦电影供给释放带来的业绩修复机会 根据猫眼专业版，《阿凡达：水之道》定档 12 月 16 日全国上映，截至 11 月 27日 17 时猫眼想看人数已超过 82 万。作为时隔 14 年再次上映的阿凡达系列第二部电影，在当前国内电影市场优质新片较缺乏的背景下，《阿凡达：水之道》或激发人们的观影热情，考虑到各地更加强调精准防控，在排除疫情风险情况下影院将及时开放，因此在新冠疫情仍持续的背景下，《阿凡达：水之道》给电影票房带来的弹性依然值得期待。另外，《航海王：红发歌姬》亦定档 12 月1 日国内上映（猫眼想看人数超过 64 万），叠加《超能一家人》《平原上的火焰》等多部储备国产电影后续若上映，或带来进口电影引进及发行方、电影主出品公司及院线公司业绩修复。我们建议积极关注电影板块，受益标的包括中国电影、博纳影业、金逸影视、万达电影、猫眼娱乐、光线传媒、横店影视、上海电影、IMAX CHINA 等。  风险提示：新游戏上线推迟或流水低于预期，电影撤档、延期或票房不佳。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-112022-032022-072022-11传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/16 目 录 1、 一周重点报告：网易-S、快手-W ............................................................................................................................................. 3 1.1、 网易-S：游戏及云音乐表现亮眼，公司盈利能力或持续提升 ................................................................................... 3 1.2、快手-W：Q3 国内分部续盈，信任电商持续成为增长重要引擎 ................................................................................. 3 2、 行业数据综述：《霓虹深渊》为本周内地 iOS 游戏免费榜冠军；《王者荣耀》为本周内地 iOS 游戏畅销榜冠军；新影片《名侦探柯南：万圣节的新娘》登顶本周电影票房榜 ......................................................................................................... 4 3、 行业新闻综述：《阿凡达：水之道》中国内地官宣定档 12 月 16 日；成都将出台首个专门聚焦元宇宙的行动方案 ... 9 3.1、 互联网：2022 抖音电商作者峰会于 11 月 23 日召开 .................................................................................................. 9 3.2、 游戏： 游戏工委报告超七成未成年人每周游戏时长在 3 小时以内 ........................................................................ 10 3.3、 影视：《阿凡达：水之道》定档 12 月 16 日 ............................................................................................................. 10 3.4、 教育：中公教育与阿里巴巴国际站签署跨境电商人才培养协议 ................................................................