非银金融行业周报：降准落地利好券商，地产放松利好保险

1 Ta行业报告│行业周报 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融周报（2022.11.21-2022.11.27） 降准落地利好券商，地产放松利好保险 投资要点：上周五降准落地，将提振市场交投情绪，利好券商，预计A股仍有望持续企稳回升，同时上周房地产支持政策密集出台，利好保险股资产质量修复。后续在各项政策的落实下市场对经济预期的持续修正将会推动非银板块跑出相对收益，当前我们建议积极配置保险股，券商板块则把握低位布局良机，个股推荐国寿、平安、港交所。 ➢ 上周行业动态 市场表现： 截至2022年11月25日，上周（11.21~11.25）上证指数上涨0.14%，非银金融板块整体上涨0.05%，其中保险行业上涨2.25%，证券行业下跌0.78%，多元金融行业下跌0.64%。上周日均股基成交额9211.65亿，较前周下降18.35%；上周日均两融余额15745.02亿，较前周上升0.09%。 行业要闻： 1）央行、银保监会：做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作。2）国常会：抓实抓好稳经济一揽子政策，巩固经济回稳向上基础。3）中国人民银行：降准0.25%，共计释放长期资金约5000亿元。4）人社部：个人养老金制度启动实施。 ➢ 下周投资观点 继续推荐保险板块，后续在开门红催化、地产持续放松、经济复苏预期升温等多重催化下板块有望迎来持续反弹。近日在房地产政策放松的刺激下，保险板块表现亮眼，持续跑赢市场，展望后续时间，我们预计年底保险行业资产端和负债端均将呈现改善趋势，对股价构成有利催化。从资产端来看，随着降准以及后续各项稳增长政策逐步推出，市场对经济稳增长预期将不断增强，利率水平有望上行，利好保险股估值修复。从负债端来看，开门红前期预售表现好于预期，预计带动23年行业进入复苏区间。建议关注负债端持续领先、股价弹性更好的中国人寿以及更受益地产改善以及产品和服务创新（居家养老）更为领先的中国平安，同时建议关注中国人保、友邦保险。 降准落地，积极把握券商反弹机会。上周五降准落地，将显著利好券商板块，同时央行有关领导提出建设中国特色现代资本市场，探索建立具有中国特色估值体系，有望提振市场情绪。11月以来市场走势和交易量逐渐企稳，这将对4季度券商板块业绩构成有利支撑，我们一直强调在前期市场波动的背景下，券商板块的估值出现明显超调，当前板块基本面已出现改善，而估值并未得到体现。券商指数当前PB仅为1.28倍，处于历史2.67%分位数，这一估值水平已反映了各项悲观预期，后续不论在宏观政策还是行业政策方面的进一步的动作均将对券商板块的股价构成明显催化。后续防疫政策的优化以及地产支持政策的持续推动，都将显著提升资本市场对于后续经济的复苏预期，从而推动A股行情向好，券商板块行情则有望随时启动，建议投资者低位配置。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。 ➢ 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧，疫情反复。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 11 月 27 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱： zenggr@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《利润受股市拖累明显，龙头公司韧性更强非银金融》2022.11.01 2、《公募三季报进一步低配，板块后续股价催化可期非银金融》2022.10.31 3、《行业利好政策频出，板块有望触底反弹非银金融》2022.10.23 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 仅供内部参考，请勿外传 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1. 上周行业动态 .......................................................... 3 1.1. 市场表现 ............................................................................................................ 3 1.2. 行业要闻 ............................................................................................................ 3 1.3. 重点公司动态 ..................................................................................................... 4 2. 投资建议 ............................................................. 5 3. 风险提示 ............................................................. 5 图表目录 图表 1：周日均股基成交额及环比 ................................................................................... 3 图表 2：周日均两融规模及占比 ....................................................................................... 3 　　　　　 仅供内部参考，请勿外传 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1. 上周行业动态 1.1. 市场表现 截至 2022 年 11 月 25 日，上周（11.21~11.25）上证指数上涨 0.14%，非银金融板块整体上涨 0.05%，其中保险行业上涨 2.25%，证券行业下跌 0.78%，多元金融行业下跌 0.64%。 上周日均股基成交额 9211.65 亿，较前周下降 18.35%；上周日均两融余额15745.02 亿，较前周上升 0.09%。 1.2. 行业要闻 1） 央行：11 月 LPR 报价出炉，1 年期和 5 年期以上 LPR 均维持前值不变。 11 月 21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期