私募基金策略跟踪评价月报：A股交易环境改善，股票市场中性策略收益回升

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/24 [table_page] 私募基金月报 分析师：李亭函 执业证书编号:S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《私募基金：权益市场进入左侧探底阶段，转债策略配置价值凸显（2022/09）》 2022-10-18 2 《私募基金：市场低迷，套利策略成为避风港-私募基金月报（2022/08）》 2022-09-17 3 《私募基金：商品市场进入休整期，关注 CTA 量 化 套 利 策 略 - 私 募 基 金 月 报（2022/07）》 2022-08-17 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  行情回顾： A 股市场方面，四季度以来全球风险事件增加，欧美通胀未出现明显缓和，国内继续受到疫情冲击影响，外资流出加剧，市场信心偏弱，A 股继续呈现下行趋势。风格方面，成长风格整体表现好于价值风格，小盘成长小幅上涨。行业方面，短期内不确定因素居多，多数板块以下行为主。商品市场方面，商品价格表现继续分化。四季度欧美用电和供暖需求增加叠加欧洲能源危机影响，煤炭价格持续走高，涨幅依旧处于历史高位，而前期市场对经济衰退与需求疲软的担忧导致工业金属价格走弱，短期内工业金属价格将继续维持震荡。VIX 指数回落，极端风险可 能 性 降 低 ， 导 致 黄 金 价 格 走 弱 。 原 油 价 格 止 跌 反 弹 ， 主 要 受 到“OPEC+”产能调整计划以及石油禁令的影响。  股票策略展望：A 股市场投资环境好于前几个月，大幅下行风险有所缓解，有望迎来阶段性企稳。一是经济偏弱预期已基本反应，估值跌至低位，市场情绪改善，下行空间和风险较小；二是外部风险和估值压制有所缓解，短期发生外部极端风险的可能性较小；三是防疫政策仍在优化，市场预期可能从非理性乐观回归理性乐观。风格方面，市场尚未形成明确的风格主线，短线呈现快速轮动特征。近期可关注具有仓位调整能力的股票多空策略，对于高权益类的策略建议关注量化多头类策略，主要原因是随着市场情绪的修复，成交量有所回升，以量价因子为主的量化类策略收益将有所修复。  市场中性策略展望：选股方面，当前市场风格由价值向成长切换，大小盘风格略偏向小盘，市场热点相较于前期较为集中的态势有所改善、市场成交活跃度依然偏弱但有所回升，市场波动率大幅增加，市场中性策略选股端较上月明显好转，对冲端股指期货贴水缩小甚至频现升水，成本端压力显著减小。短期来看市场中性策略将会有所回暖。  T0 策略展望：市场波动率回升至历史高位，市场风格由价值向成长切换，预计短期内 T0 策略收益将有所回升。  管理期货策略展望：国内国外周期错位，国内经济将逐渐企稳复苏，而国外衰退预期增加，整体商品市场将呈现结构性行情，国内需求主导型商品需求将有所上升，海外需求主导的产品面临一定的下行压力。从趋势指标来看，市场趋势强度逐渐回升，交易活跃度回落，波动率有所降低。近期可关注基本面逻辑为主的主观策略，而受到波动率率回落的影响，程序化 CTA 收益有所回落。  可转债策略展望：权益市场仍处于底部震荡，转债呈现明显偏债性，债性估值处于正常水平，整体下跌风险有限，我们依旧维持上期观点，对于有在左侧配置权益需求的投资者，不妨关注可转债策略，下跌空间有限，同时能在上涨时跟随市场上涨。  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2022 年 11 月 9 日 证券研究报告—私募基金月报 A 股交易环境改善，股票市场中性策略收益回升 ——私募基金策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/24 [table_page] 私募基金月报 内容目录 1. 市场行情回顾以及主要策略表现 ....................................................................................................... 4 2. 股票策略 ........................................................................................................................................... 5 2.1. 股票策略仓位跟踪 ............................................................................................................................................. 6 2.2. 股票策略行业与风格配置跟踪 ........................................................................................................................... 6 2.3. 股票策略展望。 ................................................................................................................................................. 8 3. 相对价值策略 .................................................................................................................................... 8 3.1. 股票市场中性策略跟踪 ...................................................................................................................................... 9 3.1.1. 市场风格跟踪 ...........................................................