铜月报：宏观预期回暖，铜价出现反弹

沪证监许可【2015】84 号铜月报2022 年 11 月 7 日星期一宏观预期回暖铜价出现反弹联系人徐舟电子邮箱zhou.x@jyqh.com.cn从业资格号F3053955投资咨询号Z0013922要点● 宏观方面，美国、欧洲和日本的制造业 PMI 指数持续处于震荡回落之中，显示了经济持续增长的压力较大。高通胀之下，欧美将继续紧缩政策，但是考虑到政策的迟滞性，美联储开始考虑放缓加息速度。国内方面，国内经济增长受到疫情影响依然较大，市场对于未来疫情防控政策调整持乐观预期。● 供应方面，从三季度的全球铜矿山的表现来看，各种供应干扰因素继续仍时有发生，整体产量出现好转。全球铜矿供应将继续保持较高增速，预计继续处于过剩之中。精炼铜方面，9 月份国内精铜产量基本符合预期，环比出现回升。虽然国内冶炼企业开工预计回升，但是受到冷料紧张影响，预计产量明显回升需要等到年底。。● 需求方面，9 月份，国内终端市场整体出现回暖态势，在金九银十的旺季加持之下，不仅国内电网投资持续处于高增速状态，房地产市场也逐步度过最困难时段，因此年底之前国内铜消费端有望继续改善，不宜过度悲观，对于铜价形成支撑。● 预计未来一个月铜价走势震荡回升，主要在 62000-68000 元/吨之间波动。● 风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期铜月报敬请参阅最后一页免责声明1 / 16目录一、 2022 年 10 月行情回顾.....................................................................................................................................3二、宏观经济分析......................................................................................................................................................41、 美联储或放缓加息速度，宏观压力有所缓和..................................................................................................42、PMI 连续处于 50 之下，疫情形势成重要变数...................................................................................................5三、基本面分析..........................................................................................................................................................61、铜矿供应继续回升，整体宽松依然不变............................................................................................................62、精铜产量出现反弹，但明显回升需等到年底....................................................................................................63、废铜进口环比回升，整体依然供需两弱............................................................................................................94、10 月仓单流出助涨库存，内外库存整体依然低位.........................................................................................105、消费端继续改善，年内最困难阶段过去..........................................................................................................11四、行情展望............................................................................................................................................................14rQsRtRtRnRtOoOmNnNtOsPbRdN9PsQqQtRpNeRqRpOeRrQpPaQrQtNMYpMpNuOsQmQ铜月报敬请参阅最后一页免责声明2 / 16图表目录图表 1 铜期货价格走势.............................................................................................................................................3图表 2 上海现货铜升贴水走势.................................................................................................................................4图表 3 发达国家 GDP 增速.......................................................................................................................................5图表 4 发达国家制造业 PMI 指数............................................................................................................................5图表 5 中国 GDP 增速...............................................................................................................................................5图表 6 中国 PMI 指数...................................................