铝月报：供需双弱

五矿期货铝月报供需双弱20221104有色金属组 吴坤金从业资格号： F3036210交易咨询号： Z0015924联系人王震宇wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F30825241 月度评估及策略推荐rQmRrMsMwOsPxOqRtPsMxO9PbP7NsQnNmOtRkPoPmNfQmMxP9PpOtQNZtQoQwMmQnP月度要点小结◆供应端：SMM数据显示，2022年9月（30天）中国电解铝产量333.95万吨，同比增加7.34%， 9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能下滑明显，其中云南省内电解铝企业均减产20%左右，省内电解铝运行产能较8月底下降107万吨附近。其他地区暂无规模性减产的情况发生。◆库存：2022年11月3日，SMM统计国内电解铝社会库存58万吨，周度下降3.3万吨，环比上周四下降4.1万吨，月度库存减量9.3万吨，较去年同期库存下降43.3万吨。本周，铝合约价格偏低，各地铝锭现货市场成交拿货较活跃，但因疫情和运输受限，各地到货量均偏少，因此供应减量出货增加的趋势下，库存降至60万吨以下，均处于2022年度和历史历年同期的历史低位水平。◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年9月原铝进口量约为64685.05吨，其中税则号76011010进口量为18.136吨，税则号76011090进口量为64666.916吨。2022年9月原铝进口量环比上涨31.3%，同比减少32.7%。2022年1-9月份国内原铝累计进口总量为36.22万吨，同比上涨94.1%。◆需求：中汽协数据显示，9月，汽车企业出口30.1万辆，环比下降2.6%，同比增长73.9%。分车型看，乘用车本月出口25万辆，环比下降3.9%，同比增长85.6%；商用车出口5.1万辆，环比增长4.4%，同比增长32.6%。新能源汽车出口5万辆，环比下降40.3%，同比增长超过1倍。1-9月，汽车企业出口211.7万辆，同比增长55.5%。分车型看，乘用车出口169.6万辆，同比增长60.1%；商用车出口42.2万辆，同比增长39.2%。新能源汽车出口38.9万辆，同比增长超过1倍。◆小结：9月国内出口数据环比走弱，海外消费低迷带动国内铝价走势低迷。挪威海德鲁公司首席执行官周二呼吁美国和欧盟停止进口俄罗斯铝。阿斯海姆表示，敦促欧洲和美国实施制裁的原因，主要是因为目前欧洲铝冶炼厂关闭，但俄罗斯却照常生产，他们正处在受益一方。LME针对俄罗斯金属制裁的意见征求截止日期为10月28日，这也为下周的市场走势增加了不确定性。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2000美元-2500美元。交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望套利观望交易策略建议供需平衡表铝土矿能源市场煤沥青石油焦氧化铝电力阳极炭块氟化铝冰晶石电解槽铝锭铝液初级加工终端应用挤压铸造轧制线缆其他建筑交通运输电力电子耐用品机械设备包装1.6/2.5t41.9%13500Kwh0.42t0.02t0.05t0.18t1.2t1.92t25.0%21.9%10.5%0.7%38.5%16.6%16.2%14.5%6.7%3.8%产业链图示2 期现市场基差图1： 现货月基差（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图2： 基差季节性（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心3 利润库存电解铝利润图3： 电解铝冶炼利润（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图4： 冶炼利润季节性（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心供需双弱，电解铝冶炼利润维持低位。电解铝库存图5： 铝锭社会库存（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图6： 铝锭库存季节性（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心2022年11月3日，SMM统计国内电解铝社会库存58万吨，周度下降3.3万吨，环比上周四下降4.1万吨，月度库存减量9.3万吨，较去年同期库存下降43.3万吨。本周，铝合约价格偏低，各地铝锭现货市场成交拿货较活跃，但因疫情和运输受限，各地到货量均偏少，因此供应减量出货增加的趋势下，库存降至60万吨以下，均处于2022年度和历史历年同期的历史低位水平。5供给端电解铝供应图7： 电解铝国内产量（万吨）资料来源： SMM、五矿期货研究中心图8： 海外电解铝产量（千吨）资料来源： IAI、五矿期货研究中心SMM数据显示，2022年9月（30天）中国电解铝产量333.95万吨，同比增加7.34%， 9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天；2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨，累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响，9月份国内电解铝运行产能下滑明显，其中云南省内电解铝企业均减产20%左右，省内电解铝运行产能较8月底下降107万吨附近。其他地区暂无规模性减产的情况发生。海外方面，海外欧洲减产产能累计约153.8万吨，占欧洲地区建成产能15%左右。南美地区产量有显著增长，一定程度上弥补了8月以来欧洲电解铝厂减产带来的全球电解铝供应走弱。为了应对欧洲市场对铝挤压圆锭的需求减少，欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业于9月27日宣布，将部分削减挪威Hydro Karmøy和Hydro Husnes电解铝厂的原铝生产。该决定将相当于减少11万-13万吨/年的原铝生产，包括最近进行日常维护后尚未重新开始的产能。6 需求端铝棒库存、加工费图9： 铝棒库存（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图10： 铝棒加工费（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心铝棒库存逐步下降，加工费维持高位。下游开工率图11： 铝型材开工率（%）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图12： 板带箔开工率（%）资料来源： MYSTEEL 、五矿期货研究中心下游开工率图13：原铝系铝合金锭开工率（%）资料来源： MYSTEEL 、五矿期货研究中心图14：铝杆线开工率（%）资料来源： MYSTEEL 、五矿期货研究中心终端情况图15： 主要产品累计同比（%）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图16： 房地产累计同比（%）资料来源： WIND、五矿期货研究中心数据显示，1—9月份，全国房地产开发投资103559亿元，同比下降8.0%；其中，住宅投资78556亿元，下降7.5%。全国商品房销售面积下跌22.2%。10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，在调查的21个行业中，有11个位于扩张区间，制造业景气面总体稳定。7 进出口原铝进出口图17： 铝锭进口盈亏比例（%）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图18： 原铝进出口（吨）资料来源： 海关、五矿期货研究中心铝材进出口图19： 铝材出口（吨）资料来源： 海关、五矿期货研究中心图20： 废铝净进口（吨）资料来源：