2022年四季度中国经济观察

kpmg.com/cn中国经济观察2022年四季度目录行政摘要经济走势三季度中国经济恢复向好基建和制造业投资支撑固定资产投资增长消费恢复依然缓慢，但后续修复空间较大生产者价格指数持续下行货币政策维持宽松出口下行压力加大中国香港经济全球经济政策分析国家公路网规划发布国资委印发中央企业合规管理办法数据出境安全评估办法出台我国加快建立统一规范的碳排放统计核算系统推动邮轮游艇装备及产业发展政策出台256916192326313339404549525660附表：主要经济指标2© 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2022年前三季度中国经济累计同比增长3.0%，其中三季度同比增长3.9%，较二季度增速提升3.5个百分点，好于市场预期。从环比来看，三季度经济环比增速3.9%，较二季度-2.6%的增速明显改善。疫情反复、房地产市场下行、国际地缘政治变化等因素使得我国二季度经济增速有所放慢，但是在稳经济政策不断的支持下，三季度经济稳中有升，显示了中国经济的韧性。我们认为明年中国宏观经济政策仍将维持较为宽松的基调，支持经济持续复苏。我们预期2023年中国GDP增长5.5%，快于今年3.5%的预期增速，经济进一步企稳回升。产出方面，今年前三季度，全国规模以上工业增加值累计同比增长3.9%，较上半年提升0.5个百分点。其中，三季度工业增加值同比增长4.8%。随着政策措施落地显效，极端高温天气等不利因素的消退，工业生产呈现积极恢复态势。尽管三季度国内疫情仍有反复，但交通物流保持稳定，有助于提振工业生产。此外去年9月受能耗双控影响，工业增加值基数相对较低，也在一定程度上拉动工业生产增速。而制造业和基建投资向好，三季度出口韧性犹存，对工业生产也提供了一定的支撑。在需求端，受疫情多点散发影响，今年我国消费总体恢复依然缓慢。随着一系列促消费政策落地显效，三季度消费市场保持恢复增长态势。由于生产和供应链的恢复，以及降低车辆购置税等刺激政策的出台，三季度汽车类消费同比增长18.2%，较二季度显著提升，是带动消费好于市场预期的主要原因。此外，基本生活类商品销售良好，前三季度商品零售累计同比增长1.3%，较上半年增速提升1.2个百分点。但也要看到，疫情对服务消费依然产生一定影响。餐饮企业恢复程度较低，9月餐饮收入同比下降1.7%，较8月回落近10个百分点。消费市场总体复苏仍需巩固。投资方面，2022年前三季度固定资产投资同比增长5.9%，其中三季度固定资产投资同比增长5.6%，较行政摘要表1 主要经济指标增速数据来源：Wind，毕马威分析注：国内生产总值、工业增加值、人均可支配收入为实际增速，其余为名义增速。2017-2019 年平均增速2020-21两年平均增速一季度2020-21两年平均增速二季度2020-21两年平均增速三季度2020-21两年平均增速四季度2022年一季度2022年二季度2022年三季度国内生产总值6.6%4.9%5.5%4.8%5.2%4.8%0.4%3.9%工业增加值6.2%6.8%6.6%5.3%5.5%6.5%0.6%4.8%社会消费品零售总额9.0%4.1%4.6%3.0%4.1%3.3%-4.6%3.5%固定资产投资6.2%2.7%5.4%3.3%3.6%9.3%4.5%5.6%出口额6.1%13.4%14.2%16.0%19.7%15.8%12.9%10.1%进口额9.8%12.0%14.2%14.1%14.4%9.6%1.7%0.9%人均可支配收入6.5%4.5%5.9%4.9%5.1%5.1%0.4%3.6%财政收入5.8%3.2%5.2%4.6%-1.5%8.6%-28.0%2.2%财政支出8.2%0.1%-1.5%2.3%5.5%8.3%3.7%6.7%3© 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。二季度加快1.1个百分点。复工复产的有序展开，以及产业政策效能持续显效，带动制造业投资稳步修复，三季度制造业投资同比增速为9.7%，高于全部投资4.2个百分点。随着极端天气因素逐步消退，基建项目施工进度加速推进，带动三季度基建投资同比增长14.6%。低基数叠加政策支持，预计四季度基建投资将进一步发力，稳定经济增长。尽管政策支持力度不断加大，但房地产市场活动依然低迷，投资、开工与土地购置等相关指标继续下探，拖累整体投资增速。受基数较高、外需放缓等因素影响，三季度出口增速继续下探，9月出口额同比增长5.7%，连续2个月下滑。我国对主要发达经济体出口增速均有所回落，其中对美出口同比增速转为负值，对欧盟出口增速也有所下降，不过我国对东盟出口仍然保持高增长，成为出口的主要贡献项。我国进口总额与去年基本持平，一方面大宗商品价格回落拉低进口金额，另一方面也反映内需仍然较弱。展望前期，外需放缓导致四季度出口下行压力加大。不过，在全球高通胀以及地缘冲突的背景下，我国产品的成本优势以及产业链优势也将使我国出口增长维持一定韧性。宏观政策方面，前三季度公共财政收入15.3万亿元，累计同比下降6.6%，较上半年收窄3.6个百分点。今年政府实施大规模增值税留抵退税，是财政收入下滑的主要原因。截至9月下旬，已退到纳税人账户的增值税留抵退税款达2.2万亿元，扣除留抵退税因素后，前三季度我国财政收入同比增长4.1%，较上半年提高0.7个百分点。三季度财政收入压力较二季度有所缓解，当季同比增长2.2%。一方面留抵退税政策基本完成，同时受工业生产恢复加快和服务业持续好转等因素影响，增值税修复明显。另一方面非税收入加速上升，带动财政收入的改善。但与此同时，受国有土地使用权出让收入下降将近30%影响，政府性基金收入前三季度同比下降四分之一，压缩了地方政府财政空间。在支出方面，为切实保障民生、确保经济运行在合理区间，三季度我国财政支出进一步增长。2022年1-9月，公共财政支出达到19万亿元，同比增长6.2%，较上半年增速提高0.3个百分点，支出进度与去年基本持平。展望下一阶段，在5,000亿元专项债结存额度加快落地的同时，我们预计四季度财政部有望提前下达2023年部分专项债额度，进一步扩大对基础设施建设和重大项目的支持力度，稳定经济增长。货币政策方面，继续延续支持经济稳增长的取向。总量方面，三季度央行将1年期中期借贷便利（MLF）下调10个基点，引导1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调5个基点和15个基点，继续推动企业综合融资成本稳中有降。此外，自4月年内首次进行存款