家用电器双十一专题：整体略承压，细分领域表现各有不同

1 Ta行业报告│行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 家用电器 双十一专题：整体略承压，细分领域表现各有不同 ➢ 今年双十一消费大盘表现稳健，GMV 同比+14% 双十一已历经13个年头，2021年双十一销售额约占全年GDP的0.9%。2022年双十一落下帷幕，今年节奏更加紧凑、优惠力度更大。根据星图数据，除新零售和社区团购外的全网GMV达1.12万亿元，直播带动整体同比增长13.7%，全网GMV增速与去年相当，整体消费表现稳健。其中家电占全部品类的15.7%，排名第一。 ➢ 家电行业：整体销售略承压，但仍有α优势突出企业高增 根据魔镜天猫双十一数据，家电行业整体增速持平，销量下滑但均价有所增长，销量、均价和销额的增速分别为-12%、+10%和-3%。从各企业战报销额看，极米微增、峰米自主品牌销额+45%、小明品牌+425%、科沃斯品牌+20%、添可品牌+26%、火星人约+20%、小熊+40%、摩飞+20%、东菱+100%、苏泊尔+6%、九号公司+90%。下述数据均采用魔镜天猫数据，统计口径与去年一致。 白电：空冰洗三个白电延续Q3量跌价涨、整体正增长的表现。其中，嵌入式冰箱、壁挂洗衣机、冷柜等新兴白电满足消费者的差异化和升级需求，销量驱动销额增长。卡萨帝保持高端调性，维持近1万元的均价，但受疫情影响较大，销量承压，期待线下消费复苏后的增长。 厨卫：受地产拖累，双十一整体厨卫电器销额下滑6%。在多重压力下，集成灶企业发挥主观能动性，均积极布局线下渠道短板。另外，亿田和帅丰持续把握蒸烤独立和一体两个主流高增产品的流量入口，双十一在各自领域蝉联第一。而火星人通过拓展产品序列发掘增长点，成效显著。 智能投影：双十一的销售集中在高端投影，但可选消费品整体景气度不高，导致投影在双十一表现一般，行业整体销额、销量和均价同比-43%、-28%、-20%。尽管行业表现一般，但极米销额微增，市占率保持37%的高位。峰米和小明在新品和低基数带动下，销额高增。 生活小电：空气和加热类生活小电量跌价增，清洁电器相反，整体表现平平，整体行业销额、销量和均价的同比为-13%、-23%、+13%。双十一期间扫地机的整体销售一改往日“量减价增”的趋势，而洗地机则维持均价微跌、销量大幅提升的逻辑。扫地机企业降价放量举措有所成效，扫地机有望进一步普及，提升渗透率。 个护按摩小电：双十一整体走势与生活电器类似，量减价增，销额下滑。 家用智能摄像头：赛道体量不大，但处于高增阶段，萤石网络、创米数联、睿联技术等主营家用智能摄像头拟上市，募资加大产品研发和推广，有利于产品渗透率提升和行业规模扩张。 ➢ 投资建议：关注环境边际改善下的细分赛道和标的 近期疫情防控和地产政策有诸多利好，短期提升白电、厨电估值，长期有利于业绩放量。白电：推荐海尔智家，建议关注美的集团和格力电器。厨电：建议关注亿田智能、火星人和老板电器。投影：推荐近期推新拉动收入和利润齐升的极米科技，以及 C 端投影、AR、车载成长多维的光峰科技。小家电：建议关注小熊电器、飞科电器等个体优势显著小家电标的。 ➢ 风险提示：三方数据失真、房地产销量持续下滑、通胀导致外销需求疲弱、原材料价格上涨的风险。 简称 EPS PE 营收CAGR-3 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 海尔智家 1.61 1.84 2.09 15.00 13.11 11.54 14% 买入 极米科技 7.45 9.05 12.44 26.06 21.45 15.61 29% 买入 光峰科技 0.44 0.74 0.95 55.11 33.17 25.75 46% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 11 月 15 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 11 月 15 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：荣泽宇 执业证书编号：S0590522020001 邮箱：rongzy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《行业点评：精准防控政策有望提振家电消费信心家用电器》2022.11.11 2、《三季报总结：Q3 业绩分化明显，关注个股业绩拐点家用电器》2022.11.02 3、《家用电器行业 10 月月报：家电表现好于大盘，期待利润持续释放》2022.10.07 请务必阅读报告末页的重要声明 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/15沪深300家用电器(申万)本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 今年双十一消费大盘表现稳健，销额同比+14 ........................... 4 2. 细分家电行业：外部压力较大，整体销售承压 .......................... 7 2.1 白电：延续 Q3 趋势，量跌价涨，销额正增长 .................................................... 7 2.2 厨卫：仍受地产影响，集成灶企业发挥 α 主动性 ............................................... 8 2.3 智能投影：销售集中于中高端产品，整体表现一般 .......................................... 10 2.4 厨用小电：延续提价带动整体收入增长的趋势 ................................................. 12 2.5 生活小电：升级版清洁电器进入放量的新常态 ................................................. 15 2.6 个护及按摩家电：非刚需品，销售景气度平平 ................................................. 17 2.7 家用智能摄像头：体量小增速高，企业待上市 ................................................. 18 3. 投资建议：关注环境边际改善下的细分赛道和标的 ............