非银金融行业跟踪周报：政策措施频出，金融监管环境持续完善

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报（2022.11.07~11.13） 政策措施频出，金融监管环境持续完善 2022 年 11 月 13 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《个人养老金落地，迎接金融业二次成长曲线——《关于推动个人养老金发展的意见》深度解析》 2022-11-12 《市场影响行业规模收缩，天天基金表现稳定》 2022-11-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：金融科技：乘借信创东风。“20 大”强调完善科技创新体系，坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，金融科技有机结合金融业务与数字化技术，成长空间可观。券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4 次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB 历史分位数跌破 10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部 1.31（2018 年 10 月水平 1.02，历史分位数 1.57%），但基本面情况好于 2018 年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：财险看α，寿险看β。1）寿险：新单 2Q22 应弱不弱，得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升，低基数效应下 2H22 新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计 1H22 上市险企 NBV 增速为：国寿（-15%）、平安（-20%，假设调整后）、太保（-40%）和新华（-50%）。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现，长端利率易上难下。2）财险：疫情各地蔓延影响利大于弊，2Q22 至 3Q22 车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费，但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地，力度超市场预期。东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技，推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【同花顺】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】，建议关注【指南针】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021 同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 10,618 -4.23% -7.61% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 991 -5.64% -32.84% 两融余额（亿元） 15722 +0.84% -14.49% 基金申购赎比 1.24 0.94 1.21 开户平均变化率 10.64% 10.33% 10.74% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额 2021 同期比为 2022 年初至今日均相较 2021 年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021 年同期比分别为上周与 2021 年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评：1）银保监会发布修订后《保险保障基金管理办法》，自 12 月 12 日起实施：我们认为，保险保障基金的重要性不言而喻。新修订的《办法》是完全匹配当前保险行业的发展趋势的，而且对于消费者的利益保障也更加明确。2）银保监会拟修订银监法加强现代金融监管：我们认为，通过本次《银行业监督管理法》修订，加上《商业银行法》修订和《金融稳定法》制定，我国的金融立法将迎来一个更加鼓舞人心的大好局面。 ◼ 风险提示： 1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 -29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/11/152022/3/152022/7/132022/11/10非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 12 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 银保监会发布修订后《保险保障基金管理办法》，自 12 月 12 日起实施 .......................... 7 2.2. 银保监会拟修订银监法加强现代金融监管 ............................................................................ 8 3. 公司公告及新闻 ................................................................................................................................ 10 3.1. 中国银保监会发布《绿色保险业务统计制度的通知》 ...................................................... 10 3.2. 证监会、国资委联合发布 14 条举措