非银金融：2022Q3基金保有量数据点评-行业竞争加剧，券商渠道市占率持续提升

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业点评 2022年11月13日 行业竞争加剧，券商渠道市占率持续提升 ——2022Q3 基金保有量数据点评 事件点评 受权益市场波动影响，公募基金保有量环比下滑。2022Q3 全市场非货基公募基金净值为 15.79 万亿元，季度环比-1.9%；股票+混合公募基金净值为 7.11 万亿元，季度环比-10.7%。公募基金净值受权益市场低迷影响有所回撤，保有量规模下降。根据中基协发布数据，TOP100 基金代销机构非货基、股票+混合保有量分别为 8.36 万亿元、5.71 万亿元，季度环比-3.7%、-10%。 行业集中度有所下降。2022Q3，非货基、股票+混合保有量前十机构规模占比为 59.8%、59.2%，季度环比+0.51pct、-1.20pct；非货基、股 票+混 合 保 有 量 前 五 机 构 规 模 占 比 为 44%、43.1%， 季 度 环 比-0.63pct、-0.56pct。 券商渠道韧性显现，市占率持续提升。在权益市场回调的背景下 ， 券 商 渠 道 非 货 基 、 股 票+混 合 保 有 量 市 占 率 分 别 较 二 季 度+0.11pct/+0.96pct 提升至 16.43%/20.52%，或与三季度 ETF 产品发行较为火热有关。截至 2022Q3，券商非货基、股票+混合基金保有规模为1.37 万亿元、1.17 万亿元，季度环比-3.1%、-5.6%，下滑幅度明显低于银行及第三方渠道。2022Q3，华泰证券、中信证券股票+混合基金保有规模分别达 1190 亿元（季度环比-6%）、1075 亿元（季度环比-14%），位列前二。共有 10 家券商实现股混基保有规模环比正增长，中原证券、平安证券股混基保有规模分别环比大幅增长 19%、16%，行业竞争进一步加剧。东方财富证券+天天基金股混基保有规模合计为 4827 亿元（季度环比-9.8%），非货基保有合计 6649 亿元（季度环比-5.8%），表现相对稳定。 银行渠道保有量下滑明显。银行渠道非货基公募基金保有量为 3.93万亿元（季度环比-6.5%），市占率 47.08%（季度环比-1.4pct）；股票+混合基金保有量 3.07 万亿元（季度环比-11.8%），市占率 53.72%（季度环比-1.1pct）。银行渠道市场份额延续下降趋势，或由于银行渠道所面对客户风险偏好较低所致。银行渠道股混基保有规模前五名维持不变，分别为招行、工行、建行、中行和交行，竞争格局相对稳定。 第三方机构表现相对优异，非头部代销机构增速领先。2022Q3，第三方代销机构非货基、股票+混合保有量规模分别为 2.97 万亿、1.56万亿，季度环比分别-0.2%、-9.7%。蚂蚁基金、天天基金、腾安基金保有量仍居前三。以 TO B 业务为特色的基煜基金、汇成基金非货基保有规模分别环比+20%、+2%；以 C 端业务为主的盈米/好买基金非货环比+11%、+32%，第三方机构在差异化定位下表现相对亮眼。 投资建议 建议关注：拥有强大的客户流量、优质的服务能力和丰富的产品线优势的东方财富。相关标的：场内基金优势凸出的华泰证券、参股盈米基金，公募保有量规模保持稳定增长的广发证券。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、公募基金市场超预期低迷。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 倪华 资格证书 S1710522020001 电子邮箱 nih835@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【非银】个人养老金正式落地，把握非银配置机会_20221106》2022.11.06 《【非银】非银行业三季度简评：筑底延续，未来可期_20221103》2022.11.04 《【非银】科创板做市下周正式启动，关注非银投资机会_20221030》2022.10.31 《【非银】多项利好出台，静待市场回暖_20221023》2022.10.24 《【非银】科创板做市落地在即，继续关 注布局机会_20221016》2022.10.16 -40.0-30.0-20.0-10.00.010.021-1122-0222-0522-0822-11%非银金融沪深300行业研究· 非银金融 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 非银金融 图表1. 公募基金净值（万亿元） 图表2. TOP100 公募机构保有量规模（万亿元） 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 资料来源：基金业协会，东亚前海证券研究所 图表3. 机构非货基保有量市占率 图表4. 机构股票+混合保有量市占率 资料来源：基金业协会，东亚前海证券研究所 资料来源：基金业协会，东亚前海证券研究所 图表5. 非货基保有量渠道分布情况 图表6. 股票+混合保有量渠道分布情况 资料来源：基金业协会，东亚前海证券研究所 资料来源：基金业协会，东亚前海证券研究所 请仔细阅读报告尾页的免责声明 3 非银金融 图表7. 2022Q3 TOP50 公募基金保有量代销机构 资料来源：基金业协会，东亚前海证券研究所 请仔细阅读报告尾页的免责声明 4 非银金融 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014年-2016年新财富，批发零售行业前四（团队成员）；2017 年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017 年金翼奖，商业贸易行业第三；2019 年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐： 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性： 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避： 未来 6－12 个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深 300 指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中