银行业2022年10月金融数据点评：社融低于预期，居民端有所拖累

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 ＃investSuggestion＃ 推荐 （ ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《社融超预期，基建持续发力——2022 年 9 月金融数据点评》 2022.10.12 ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC: S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 曹欣童 SAC:S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 社融增速回落至 10.3%，信贷、社融低于市场预期。本月社融新增 9079 亿元，同比少增 7097 亿元，拆分结构来看: （1）人民币贷款新增 4431 亿元，同比少增 3321 亿元，主要为零售贷款拖累。央行 9月末宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度为 2000 亿元以上，专项支持金融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，预计设备更新贷款带动了对公贷款保持较好的增长。但由于居民购房以及消费需求较弱，零售贷款出现了较大幅度的同比少增，导致本月整体信贷少增、低于市场预期。 （2）非标三项合计减少 1748 亿元，同比少减 372 亿元。分项来看，委托贷款+470 亿元，信托贷款-61 亿元，二者同比合计多增 409 亿元；表外开票规模-2157 亿元，同比多减 1271 亿元，银行表内票据贴现需求有所上升，合并表内贴现后净开票-252 亿元，同比少增 526 亿元。 （3）直接融资合计+3113 亿元，同比多增 6 亿元，其中企业债+2325 亿元，股票融资+788 亿元。 （4）政府债券+2791 亿元，同比少增 3376 亿元，政府债今年发行节奏和去年存在错位，去年同期高基数压力下，7 月后政府债持续对社融形成拖累。 ⚫ M1、M2 增速分别为+6.4%、+12.1%。本月 M1 余额同比增速 5.8%，增速环比下降 0.6pcts，企业存款本月下降较多，M2 余额同比增速 11.8%，增速环比下降 0.3pcts。M1 和 M2 的负向剪刀差小幅上升至 6.0%。 ⚫ 信贷方面，总量少增，设备更新贷款带动对公端保持较好的增长，居民端按揭和消费需求走弱有所拖累。本月全口径新增人民币贷款 6152 亿元，同比少增 2110 亿元，具体来看： （1）对公贷款新增 4626 亿元，同比多增 1525 亿元，其中，中长期贷款+4623 亿元，同比多增 2433 亿元；短贷-1843 亿元，同比多减 1555 亿元；票据贴现+1905 亿元，同比多增 745 亿元。对公贷款总量多增，且主要由对公中长期贡献，预计与设备更新贷款的投放有关，另外银行表内票据贴现需求有所上升。 （2）零售贷款减少 180 亿元，同比少增 4827 亿元，其中，短贷-512 亿元，同比少增938 亿元，短贷由正转负，且少增幅度较上月扩大，居民消费需求走弱，预计与疫情扰动有关；居民中长期贷款+332 亿元，同比少增 3889 亿元，少增幅度较上月也有所扩大，9 月末多个地产组合政策的出台，后续重点关注边际变化。 （3）非银贷款新增 1140 亿元，同比多增 557 亿元。 ⚫ 存款本月减少 1844 亿元，同比少增 9493 亿元。结构上，居民存款-5103 亿元，同比少减 6997 亿元，居民存款持续多增，或与权益市场表现较弱、资金从股市流入银行存款，以及消费需求的走弱有关。对公存款-11700 亿元，同比多减 5979 亿元。非银存款+2048 亿元，同比少增 1.04 万亿元。财政存款+1.14 万亿元，同比多增 300 亿元。 风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化。 ＃title＃ 社融低于预期，居民端有所拖累 ——2022 年 10 月金融数据点评 ＃createTime1＃ 2022 年 11 月 11 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 事件 央行发布 2022 年 10 月社融及金融统计数据，本月社会融资规模新增 9079 亿元，YoY增速+10.3%。其中对实体经济发放的人民币贷款+4431 亿元，委托、信托贷款及未贴现银行承兑汇票合计-1748 亿元，直接融资+3113 亿元，政府债券+2791 亿元。 点评 ⚫ 社融增速回落至 10.3%，信贷、社融低于市场预期。本月社融新增 9079 亿元，同比少增 7097 亿元，拆分结构来看： （1）人民币贷款新增 4431 亿元，同比少增 3321 亿元，主要为零售贷款拖累。央行 9 月末宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度为 2000 亿元以上，专项支持金融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，预计设备更新贷款带动了对公贷款保持较好的增长。但由于居民购房以及消费需求较弱，零售贷款出现了较大幅度的同比少增，导致本月整体信贷少增、低于市场预期。 （2）非标三项合计减少 1748 亿元，同比少减 372 亿元。分项来看，委托贷款+470 亿元，信托贷款-61 亿元，二者同比合计多增 409 亿元；表外开票规模-2157亿元，同比多减 1271 亿元，银行表内票据贴现需求有所上升，合并表内贴现后净开票-252 亿元，同比少增 526 亿元。 （3）直接融资合计+3113 亿元，同比多增 6 亿元，其中企业债+2325 亿元，股票融资+788 亿元。 （4）政府债券+2791 亿元，同比少增 3376 亿元，政府债今年发行节奏和去年存在错位，去年同期高基数压力下，7 月后政府债持续对社融形成拖累。 图 1、社融月度增量结构（单位：亿元） 数据来源：中国人民银行、兴业证券经济与金融研究院整理 16,17635,2719,079(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000人民币贷款非标三项直接融资政府债其他仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 图 2、社融增速（YoY，%） 数据来源：中国人民银行、兴业证券经济与金融研究院整理 注：“10.6”对应 2022 年 9 月社融增速，“10.3”对应 2022 年 10 月社融增速；口径 2、口径 3 和口径 4 均为早期社融口径。 ⚫ M1、M2 增速分别为+6.4%、+12.1%。本月狭义货币供应量（M1）余额同比增速 5.8%，增速环比下降 0.6pcts，企业存款本月下降较多，广义货币供应量（M2