证券行业3Q22基金保有量数据点评：机构端财管发展，券商财管表现稳健

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 证券Ⅱ 2022 年 11 月 11 日 证券行业 3Q22 基金保有量数据点评 推荐 （维持） 机构端财管发展，券商财管表现稳健 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 事项： 11 月 10 日，中基协发布 2022 年第三季度基金销售保有规模排名。 评论： 第三季度公募基金总体或净申购，非货基申购占比较高。第三季度中证混合基金指数下跌 10.6%，中证债券型基金指数上涨 0.5%。参考第三季度股混基规模环比-9.3%，债基规模环比+9.8%，我们推算第三季度股混基净申购 1511 亿元，占净值比 2.1%；债基净申购4347 亿元，占净值比 8.4%。 股混、非货保有头部集中度略微下降。（1）股混保有上，CR5 为 34.4%，环比下降 1.4pct；CR10 为 47.2%，环比下降 2.3pct；CR20 为 60%，环比下降 2.7pct。（2）非货保有上，CR5为 23.1%，环比下降 1.0pct；CR10 为 31.4%，环比下降 0.6pct；CR20 为 40.3%，环比提升 0.1pct。 机构财富管理积极性或有明显增长。前百代销机构股混基保有市占率 79.8%（环比-2.2pct），非货基保有市占率 52.6%（环比-1.4pct），以机构销售为主的公募基金直销市占率或有明显提升。以机构财富管理为主的汇成基金股混基保有 419 亿元（环比+1.0%），非货基保有 1973 亿元（环比+19.8%）；基煜基金股混基保有 417 亿元（环比-15.4%），非货基保有2286 亿元（环比+1.5%）。非货基保有量明显高于代销行业平均增速（股混基环比-10.0%，非货基环比-3.7%）。 券商股混保有规模跌幅最小，股混市占率微升。三季度券商股混基金代销保有 1.17 万亿元（环比-6.0%），市占率 16.3%（环比+0.3pct）。非货保有规模 1.37 万亿元（环比-3.5%），市占率 8.6%（环比-0.2pct）。股混规模降幅小于行业平均，各类券商在财富管理业务上有所突破，40 家券商的股混规模增速高于行业平均。尤其是中原证券、平安证券均实现 15%以上的股混基规模增长。主要原因可能是券商客户风险偏好相对较高，在市场环境显著下行时韧性较高。 东方财富：集团增速总体稳健，东财证券稳定性较高。天天基金+东财证券股混基保有合计 4827 亿元（环比-9.8%），非货基保有合计 6649 亿元（环比-5.8%）。股混基增速与行业基本一致，而非货基增速低于行业。股混基市占率 6.7%（环比降低 0.2pct），非货基市占率 4.4%（环比降低 0.2pct）。东财证券基金保有增长明显。股混基保有 276 亿元（环比+0.7%），非货基保有 375 亿元（环比+3.3%）。稳定性高于行业平均。 银行保有量下滑最为明显。Q3 银行股混基保有量合计 3.1 万亿元（环比-11.7%），市占率42.9%（环比-2.0pct）；非货基保有量合计 3.9 万亿元（环比-6.4%），市占率 24.8%（环比仅供内部参考，请勿外传 证券行业 3Q22 基金保有量数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 -1.4pct）。保有下滑速度高于券商及独立代销机构。2022 年以来，银行代销保有量环比增速均低于其他两类市场主体。银行类客户风险偏好相对较低，在市场波动较大时，持营能力可能相对较弱。 投资建议：（1）第三季度券商保有量稳健性高于行业，稳健性较高。展现出证券较强的基金投顾能力。传统证券类投资者的财富管理需求挖掘可能持续成为券商类保有代销的重要增量；（2）互联网代销机构护城河进一步巩固。非货基市占率持续增长，居民财富管理转型的趋势持续。投资方面，券商板块推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。 风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。 图表 1 各类市场机构股混基金代销保有量一览 图表 2 各类市场机构非货基代销保有量一览 资料来源：中基协，华创证券 资料来源：中基协，华创证券 图表 3 各类市场机构股混基金代销市占率一览 图表 4 各类市场机构非货基代销市占率一览 资料来源：中基协，华创证券 资料来源：中基协，华创证券 05000100001500020000250003000035000400002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3其他券商银行050001000015000200002500030000350004000045000500002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3其他券商银行0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3其他券商银行0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3其他券商银行仅供内部参考，请勿外传 证券行业 3Q22 基金保有量数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 5 公募基金保有量一览 简称 股混排名 股混规模 环比变化 市占率 市占率变化 非货基排名 非货基规模 环比变化 市占率 市占率变化 招商银行 1 6291 -11.3% 8.8% -0.4% 2 8081 -6.0% 5.1% -0.3% 蚂蚁集团 2 5673 -12.7% 7.9% -0.5% 1 12832 -3.3% 8.1% -0.2% 天天基金 3 4551 -10.4% 6.4% -0.2% 3 6274 -6.3% 3.9% -0.2% 工商银行 4 4501 -11.2% 6.3% -0.3% 4 5173 -8.6% 3.3% -0.3% 建设银行 5 3572 -8.9% 5.0% -0.1% 6 4162 -7.3% 2.6% -0.2% 中国银行 6 2692 -12.7% 3.8% -0.2% 5 4381 -7.3% 2.8% -0.2% 交通银行 7 2212 -11.6% 3.1% -0.1% 7 2588 -7.6% 1.6% -0.1% 农业银行 8 1806 -14.4% 2.5% -0.2% 11 196