航空运输Ⅱ行业动态：民航“4500班”补贴政策调整，中国航材与空客签署140架飞机采购协议

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 民航“4500 班”补贴政策调整，中国航材与空客签署 140 架飞机采购协议 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（10 月 31 日-11 月04 日）交运板块整体较为稳定。本周航空、机场板块分别上涨 4.55%和 8.25%。 航空：民航“4500 班”补贴政策调整，中国航材与空客签署 140 架飞机采购协议 10 月国庆假期后疫情有所反复，民航国内运力是 2019 年同期的 40%，国内客流量只恢复至 2019 年的 31%。根据航班管家数据，2022 年 10月民航旅客运输量约为 1,614 万人次，同比 2019 年下降 71.7%，同比2021 年同期下降 58.5%。国际航班方面，由于政策松动，国内各航司纷纷加密国际航班，国际客运航班量在逐步回升。根据飞常准数据，10 月国内航司的国际航线（含港澳台）实际执行客运航班量为 4495班次，环比 9 月增长 21.91%，达今年最高值；日均执行国际客运航班量 145 班次。 民航客运航班“4500 班”补贴政策调整。11 月 2 日，财政部网站发布《关于调整国内客运航班运行财政补贴政策及做好清算工作的通知》。通知表示“不再将航班量低于或等于 4500 班作为启动补贴的条件，补贴清算对象和范围相应调整，补贴标准不变”。对于 5 月 21日-6 月 3 日的补贴，文件表示，因国内运输航空公司已完成补贴申报，清算阶段原则上不再调整和补充申报。因此，这次调整的意义主要是6 月 4 日-7 月 20 日期间，日均航班量超过 4500 班时，亏损的航班也能获得补贴。 11 月 4 日，德国总理朔尔茨访华期间，中航材与空客公司签署了 140架空客飞机的批量采购协议，包括 132 架 A320 系列飞机和 8 架 A350飞机，总价值约 170 亿美元（约人民币 1200 亿元）。根据空客数据，中国公司目前待交付飞机 325 架，若考虑厦航 9 月 20 日的 40 架 A 320NEO 系列飞机订单，合计约 365 架。采购协议仅为意向订单，具体落地时间以及订单内容仍有待后续确认。实际上 2022 年 7 月 1 日三大航的 292 架空客订单也是 2019 年 3 月中航材与空客 300 架飞机的意向订单落地。 持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 11 月 8 日 市场表现 相关研究报告 -23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15航空机场上证指数航空运输Ⅱ 仅供内部参考，请勿外传 1 航空运输Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：航空机场板块有所上涨 ............................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：航空机场板块有所上涨 .......................................................................................................... 3 1.2 港股及海外市场：航空机场表现有所上升 ............................................................................................ 4 二、行业动态：10 月民航国内客流量同比下降 58.5%........................................................................................ 6 2.1 航空客运：10 月民航国内客流量同比下降 58.5%................................................................................. 6 2.2 航空货运：9 月中国货运航班量同比增长 2.9% ................................................................................... 12 2.3 油价：国际航油价格回落，国内燃油附加费年内二次下调 ............................................................... 13 2.4 汇率：美元兑人民币汇率上升 .............................................................................................................. 14 2.5 机场：10 月十大机场运力同比下降 48.1% .......................................................................................... 15 三、投资评价和建议：持续关注国际航线政策，供需结构有望反转 .............................................................. 20 四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 22 仅供内部参考，请勿外传 2 航空运输Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 .....................................................