海外消费行业：巨子生物上市，雅诗兰黛披露季度业绩

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究行业周报证券研究报告＃industryId＃海外消费行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司目标价评级创科实业120.0 港元审慎增持泉峰控股59.0 港元买入敏华控股13.5 港元买入维达国际36.0 港元买入JS 环球生活15.0 港元买入L'OCCITANE36.0 港元审慎增持＃emailAuthor＃海外研究分析师：宋婧茹songjingru@xyzq.com.cnSFC：BQI321SAC：S0190520050002联系人：陈雅雯chenyawen@xyzq.com.cn＃assAuthor＃重点指数周表现（2022.10.31-2022.11.4）指数周涨跌幅（%）周成交额（亿元）年涨跌幅（%）恒生指数8.736781-30.93标普 500-3.3518700-20.89纳斯达克指数-5.659159-33.04资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃本周恒生指数表现：截至 2022 年 11 月 4 日，恒生指数收于 16161.14 点，YTD 下跌 30.93%，恒生非必需消费品指数收于 2319.95 点，YTD 下跌37.58%。巨子生物 11 月 4 日正式登陆港股，我们的观点：重组胶原蛋白行业 2022年至 2027 年 CAGR 可达到 42.4%，正处于高速成长期，巨子生物具备自主研发及生产制造重组胶原蛋白的能力，因较早进入市场，具备更优异的品控、品牌知名度及研发实力。伴随产品形态多样化以及渠道结构的变化，巨子生物将维持较高增长势能。我们预计 2022-2024 年的营业收入将分别达到 21.56 亿元/28.95 亿元/38.94 亿元，净利润分别达到 9.50 亿元/12.71 亿元/17.03 亿元，首次覆盖给予“审慎增持”评级，目标价 32港元，对应 2022-2024 年 PE 分别为 31x/23x/17x。雅诗兰黛披露 2023Q1 业绩：雅诗兰黛 Q1 收入为 39.30 亿美元，同比下降 11%；归属于公司的净利润为 4.89 亿美元，同比下降 29%；毛利率为74.0%，上年同期为 75.9%。疫情、高通胀、供应链问题及美元走强等因素将影响公司收益，预计要到本财年下半年才能恢复增长。基于此，该公司下调了 2023 财年业绩指引。雅诗兰黛预计，2023 财年全年净销售额将同比下降 6%-8%(此前预期为同比增长 3%-5%)。（来源：智通财经）我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 11 月 4 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 16.5x、5.6x、12.0x、8.8x、15.2x、18.7x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入 15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022 年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE 产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到 2024 年底实现新增 1.3 倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS 环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja 团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。＃title＃巨子生物上市，雅诗兰黛披露季度业绩＃createTime1＃2022 年 11 月 7 日 仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外行业周报报告正文1、家电与家居日化板块本周行情本周恒生指数表现：截至 2022 年 11 月 4 日，恒生指数收于 16161.14 点，YTD 下跌 30.93%，恒生非必需消费品指数收于 2319.95 点，YTD 下跌 37.58%。图 1、恒生指数表现（截止 2022 年 11 月 4 日）图 2、恒生非必需消费品指数表现（截止 2022 年 11月 4 日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情：截至 2022 年 11 月 4 日，泉峰控股领涨家电板块，泉峰控股、海信家电、TCL 电子、Ingersoll Rand、VeSync、A.O.史密斯、SEB、创科实业、创维集团、Phillips 涨幅为 16.7%、12.1%、8.5%、4.9%、4.8%、2.9%、2.5%、1.6%、1.4%、1.0%。名创优品领涨家居日化板块，名创优品、敏华控股、美兰空港、蓝月亮集团、维达国际、L'OCCITANE、红星美凯龙、恒安国际、玖龙纸业、欧莱雅、雅诗兰黛、联合利华、理文造纸涨幅为 28.4%、17.5%、15.4%、7.2%、7.0%、6.4%、5.9%、2.4%、2.3%、2.3%、2.0%、1.2%、0.8%。图 3、家电板块个股本周表现（2022.10.31-2022.11.4）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -海外行业周报图 4、家居&日化板块个股本周表现（2022.10.31-2022.11.4）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2022 年 11 月 4 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 16.5x、5.6x、12.0x、8.8x、15.2x、7x。表 1、行业估值表（截至 2022 年 11 月 4 日）代码公司股价市值经调整净利润同比增长（%）PE2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电港元亿港元亿港元06690.HK海尔智家22.02168.6103.9159.9190.853.919.313.611.401691.HKJS 环球生活7.5261.032.739.243.519.911.06.77.902148.HKVeSync2.428.14.33.23.6-24.011.08.77.8美元亿美元亿美元IRBT.OIROBOT54.614.91.20.40.4-66.70.037.137.1EM.O怪兽充电0.71.9-0.1-0.20.3100.0-250.0-