食品饮料行业周报：底部回升明显，关注疫情变量及确定性机遇

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年11月07日 [table_invest] [Table_NewTitle] 底部回升明显，关注疫情变量及确定性机遇 ——食品饮料行业周报 [Table_Authors] 首席证券分析师： 丰毅 S0630522030001 fengyi@longone.com.cn 证券分析师： 赵从栋 S0630520020001 zhaocd@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.食品饮料行业周报：性价比进一步提升，关注白酒龙头及食品赛道-10.31 2 食品饮料行业周报：底部区间，优选确定性龙头及优势板块-10.24 3.食品饮料行业周报： 短期低预期，白酒进入去库存阶段-1017 4. 食品饮料行业周报：高端白酒平稳，区域表现分化-1010 5. 食品饮料周报：疫情扰动已打入预期，区域表现分化-0926 [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上升11.18%，较上证综指高5.87pct，较沪深300高4.8pct，在31个申万一级板块中排名第2。PE(TTM)31.65倍（2）细分板块：各细分板块悉数上涨，啤酒，休闲食品和调味发酵品板块涨幅居前，分别为19.70%、14.06%和11.87%。所有子板块PE（TTM）均上升。（3）个股方面：涨幅前二名为顺鑫农业和百润股份，分别为33.5%和29.9%， 重庆啤酒和甘源食品并列第三，涨幅为24.5%。跌幅前二为迎驾贡酒和贝因美，分别下跌2.4%和1.0%。 ➢ 白酒观点：仍处底部性价比区间，关注疫情核心变量及确定性机遇。整体来看，我们于上周周报提升板块进入到高性价比区间，虽然一周以来估值有所回升，但相比于历史均值，仍处于底部区间。一方面，我们认为疫情影响、禁酒令传闻相关影响以打入估值，另一方面，行业龙头基本面向上趋势不改，且多数龙头酒企已完成本年回款任务。具体来看，茅台批价在节后出现下行，泸州老窖、五粮液低位震荡，主要跟双节集中发货有关，目前三大高端基本完成全年任务基础上，叠加泸州老窖、五粮液价格达到成本价附近，结合短期控货及12月逐步进入春节前旺季来看，批价长期上行路线确定性仍较强。此外，古井贡、洋河等地产名酒确定性较强，具备较强向上动能，持续关注。 ➢ 非白酒食饮观点：关注零食、预制菜行业。本周龙头股价表现向上动能较足。相比白酒部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，在白酒仍受市场传闻影响的背景下，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注预制菜长期趋势。短期受益疫情修复，餐饮B端渠道逐步恢复，同时点状疫情同样利好C端表现；长期来看因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。 ➢ 投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。 ➢ 风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。 -40.00%-20.00%0.00%20.00%2021-10-25食品饮料沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 17 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周观点：底部回升明显，关注疫情变量及确定性机遇 .............. 4 2. 重点公司盈利预测 ....................................................................... 4 3. 本周消费行业：子板块悉数上涨 .................................................. 5 4. 消费趋势及相关数据：9 月社零增速放缓 .................................... 7 5. 5.主要食饮消费品价格：五粮液普五微跌 ................................... 10 5.1. 白酒：五粮液普五微跌 .............................................................................. 10 5.2. 乳制品：价格保持平稳 .............................................................................. 12 6. 食饮原材料及包材运费：生猪价格下跌 ..................................... 13 6.1. 食饮原材料：生猪价格下跌 ....................................................................... 13 6.2. 食饮包材及运费：多数下跌 ....................................................................... 14 7. 核心行业及公司动态 ................................................................. 15 7.1. 核心公司动态 ............................................................................................ 15 7.2. 行业动态 ................................................................................................... 15 8. 投资建议 .............................................