银行行业周报：低迷市场表现带来布局良机

行业研究 行业周报 银行业 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_subject] 2022年11月07日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 低迷市场表现带来布局良机 ——银行行业周报 [Table_Authors] 证券分析师： 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.《银行业周报：三季度营业收增速放缓资产质量压力中体现韧性—20221101》 2.《银行业周报：区域性银行业绩保持高增长—20221024》 3. 《银行业周报：企业信贷表现出色，三家区域性银行业绩保持高增长—20221017》 [table_main] 投资要点： ➢ 行业投资观点：受息差收窄与中收乏力影响，三季度银行业收入增速略有放缓，资产质量则在房地产行业风险压力中体现韧性。10月板块市场表现不佳，估值靠前、权重较高成份股的快速下行再次带动银行指数走向新低。当前行业基本面没有明显利空，认为银行指数的快速回落主要反映市场情绪。当前市场表现与基本面的明显偏离带来布局良机，建议重点逻辑顺畅的江浙地区城农商行（本地实体经济信贷增长强劲且政策支持力度大，规模增长明显快于同行；面临的房地产行业风险相对较小；区域经济发达，资产质量优异，不良率与拨备覆盖率延续改善态势）与估值大幅回落、基本面优异的标杆银行。 ➢ 个股涨多跌少，招商银行随大市明显反弹。10月31日至11月4日，银行（中信）指数+1.49%，沪深300指数+6.38%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-1.32%、+3.75%、+0.12%、+1.54%。30个一级行业（中信）中，银行指数位居第28位。个股涨多跌少，张家港行（+7.66%）、瑞丰银行（-+7.58%）、招商银行（+6.99%）、长沙银行（+5.46%）、浙商银行（+4.36%）表现前五；无锡银行（-7.14%）、南京银行（-5.16%）、成都银行（-3.93%）、工商银行（-3.76%）、青岛银行（-2.51%）表现后五。截至11月4日，银行指数（中信）PE(TTM)为4.18倍，PB(MRQ)为0.49倍，均位于近期所创历史新低附近。将超过不良余额部分的拨备还原为净资产后，上市银行整体PB(MRQ)为0.4倍，该估值水平隐含的不良率为6.3%，较账面不良率高4.9个百分点。 ➢ 同业存单发行利率环比稳定，公开市场操作力度回归常态。本期，商业银行存单发行规模为2262亿元，到期规模3895亿元，净融资-1633亿元。各期限存单加权平均发行利率环比上行1bp至2.01%。市场操作力度回归常态，央行通过7天逆回购净回收跨月流动性7370亿元，其中，投放量为1130亿元，到期量为8500亿元，操作利率与上周持平为2%。 ➢ 银保监会就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。《暂行办法》共六章六十二条，主要内容包括：一是总则。明确了《办法》制定目的、个人养老金业务的相关定义、行业平台功能和监管主体等。二是商业银行个人养老金业务。明确了个人养老金业务范围等，对个人养老金资金账户、个人养老金产品等提出具体要求。三是理财公司个人养老金业务。规定了个人养老金理财产品类型，以及理财公司等参与机构应满足的要求。四是信息报送。对商业银行、理财公司向行业平台报送信息和向监管部门报告情况等提出要求。五是监督管理及附则。对商业银行、理财公司、理财产品实施名单制管理和持续监管。 ➢ 三季度营业收入增速放缓，资产质量压力中体现韧性。三季度上市银行营业收入增速进一步小幅放缓。其中，利息净收入普遍延续二季度放缓态势，原因在于净息差环比收窄幅度大于规模增速提升幅度；手续费佣金净收入增速也有所放缓，原因或在于基金、理财、信托等浮动收益产品代销手续费表现进一步向弱。上市银行资产质量韧性较好，尽管房地产领域不良持续上升，但整体不良率与拨备覆盖率普遍小幅改善。受益于资产质量的良好韧性，在收入增速普遍放缓的情况下，上市银行利润增速环比略升。板块中，业绩实现高增长的个体以规模增长强劲、资产质量优异的发达地区城农商行为主；由于受个人信贷需求不足影响更大，股份制银行规模增长慢于行业整体。 ➢ 风险提示：涉房资产风险大幅上升，宏观经济超预期下滑导致资产质量明显恶化。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 12 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 行业观点：低迷市场表现带来布局良机 ....................................... 4 2. 行情回顾：招商银行随大市明显反弹........................................... 4 3. 同业存单发行情况：发行利率环比稳定 ....................................... 4 4. 货币政策跟踪：公开市场操作回归常态 ....................................... 8 5. 金融监管跟踪 .............................................................................. 8 6. 上市公司跟踪：三季度营业收入增速放缓，资产质量体现韧性 ... 9 7. 风险提示 ....................................................................................11 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 12 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图 1 区间行情跟踪（2022.10.31-2022.11.04） ............................................................................ 5 图 2 银行板块估值跟踪 ................................................................................................................. 6 图 3 同业存单发行情况（2022.10.31-2022.11.06） ..................................................................... 7 图 4 公开市场操作跟踪（2022.10.31-2022.11.04） ..................................................................... 8 表 1 上市公司三季度业绩跟踪 ...