医药生物行业（2022Q3疫苗批签发专题）：增速分化，HPV和13价肺炎疫苗表现亮眼

1 Ta行业报告│行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 医药生物（2022Q3 疫苗批签发专题） 增速分化，HPV 和 13 价肺炎疫苗表现亮眼 ➢ HPV和13价肺炎疫苗表现亮眼 2022Q3多数常规疫苗品种的批签发同比有所下滑，仅个别品种表现突出。其中13价肺炎签发批次同比增长50%，均为国产厂家，国产替代趋势明显；HPV疫苗签发批次同比增长17%，随着厂家产能释放，预计每批次的量有所提升，批签发量增幅较大；水痘疫苗同比增长15%；流感疫苗签发批次基本持平；狂犬疫苗同比下降14%，脑膜炎疫苗、23价肺炎、轮状病毒疫苗同比下降30-40%；脊灰同比下降50%；百白破同比下降63%，其中五联苗同比下降25%，四联苗无批签发。 ➢ 具备新型苗的公司有较好表现 2022Q3具备HPV、13价肺炎、人二倍体狂犬、四价流脑结合等新型疫苗的公司批签发有较好表现。其中智飞生物代理四价HPV疫苗增长300%；沃森生物13价肺炎疫苗同比增长133%，二价HPV疫苗于2022年3月获批，Q3批签发环比增长67%，逐步为公司业绩提供新增量；康泰生物13价肺炎疫苗于2021年9月获批，2022年Q3签发11批次，环比增长10%，逐步放量；康华生物核心产品人二倍体狂犬疫苗同比增长225%；康希诺国内独家品种四价流脑多糖结合苗首季度获得签发9次，预计快速放量。 ➢ 投资建议 国内疫苗行业跟发达国家相比，人均疫苗支出仍较低，较多品种仍未在国内上市，未来随着国内重磅品种的陆续上市、成人疫苗的拓展、全球市场的开拓、接种意识的提升，行业有望快速发展。短期来看，新冠疫苗挤兑常规疫苗接种逐渐减弱，常规疫苗有望逐步恢复。目前行业估值处于历史底部，预计明年新冠疫苗对个股的表观业绩影响逐步消退，我们重点推荐独家代理四价和九价HPV疫苗的智飞生物、首款国产二价HPV疫苗公司万泰生物；建议关注具备自研核心品种13价肺炎疫苗和独家品种四联苗的康泰生物、大品种带状疱疹疫苗研发进展较快的百克生物、核心产品快速放量的康华生物和康希诺。 ➢ 风险提示 每一签发批次签发量变动风险；常规疫苗接种不及预期风险；市场推广不及预期风险；签发速度减缓风险；产品竞争加剧风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 智飞生物 4.51 5.69 6.89 21 16 14 2.59% 买入 万泰生物 4.85 6.10 7.49 24 19 16 49.72% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 10 月 20 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 10 月 21 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 陈翠琼 邮箱：chencq@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《医药情绪好转，关注 IVD、医疗新基建和出口医药生物》2022.10.16 2、《诺贝尔奖持续惠及人类福祉医药生物》2022.10.09 3 、《 财 政 贴 息 助 力 医 疗 新 基 建 医 药 生 物 》2022.10.08 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-10%10%2021/10/202021/11/202021/12/202022/1/202022/2/202022/3/202022/4/202022/5/202022/6/202022/7/202022/8/202022/9/202022/10/20医药生物(申万)沪深300 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1 2022Q3 签发：多数品种同比下滑，HPV 和 13 价表现亮眼 ..................... 4 1.1 HPV 疫苗：整体保持快速增长，四价大幅增长 ......................................... 4 1.2 流感疫苗：同比基本持平，四价仍为主要品种 .......................................... 6 1.3 脊灰疫苗：签发批次降幅较大 .................................................................... 8 1.4 百白破疫苗：五联疫苗仍为主要签发品种 .................................................. 9 1.5 水痘疫苗：签发批次稳定增长 .................................................................. 10 1.6 轮状病毒疫苗：签发批次同比下降 ........................................................... 11 1.7 肺炎疫苗：国产 13 价快速放量，23 价同比下降 ..................................... 12 1.8 狂犬疫苗：整体同比有所下滑，二倍体疫苗保持较快增速 ...................... 13 1.9 脑膜炎疫苗：四价流脑结合苗首获批签发 ................................................ 15 1.10 带状疱疹疫苗：GSK 超过一年未签发，百克有望获批首款国产 .............. 17 2 2022Q3 具备新型苗的公司有较好表现 ..................................... 18 2.1 智飞生物：代理 HPV 疫苗延续强劲，自主研发项目正在发力 ................. 18 2.2 康泰生物：13 价肺炎逐步放量，四联苗未获批签发 ................................ 20 2.3 万泰生物：二价 HPV 疫苗持续放量，九价 HPV 处于临床 III 期 ............. 21 2.4 沃森生物：13 价肺炎快速增长，二价 HPV 疫苗贡献新增量 ................... 22 2.5 华兰疫苗：四价流感疫苗降幅较大 ........................................................... 23 2.6 百克生物：鼻喷流感降幅较大，带疱疫苗