建材行业周报：行业业绩与数据仍承压，看好Q4消费建材修复

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 建材行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 建材行业三季报数据与业绩仍旧承压，看好四季度消费建材修复修复。建筑建材行业三季度数据以及上市公司三季报均在本周披露完毕。9 月份基建投资额 2.2 万亿，YoY+16.3%，在 8 月份高位上进一步提升 0.9pct，各项细分投资均达到近年来高点。地产行业 9 月新开工面积 0.97 亿平，YoY-44.4%，Q3 全季度新开工延续疲软的态势且未看到改善迹象 。 9 月份水泥产量为 2.1 亿吨，YoY-1.8% ，增速MoM+14.4pct。我们认为 9 月份水泥行业发货量的改善主要来自基建需求高增带动，地产新开工贡献较少。地产后周期相关的竣工和销售数据表现相对较好，9 月地产竣工面积 0.40 亿平，YoY-6.0%， 8-9 月份以来地产竣工降幅有明显收窄，一方面也和去年 8-9 月份基数相对较低有关。9 月地产销售 1.4 亿平，YoY-16.1%，销售增速连续两个月出现跌幅收窄的情况。建材行业上市公司三季报继续承压，整体利润下滑幅度进一步加大，依然呈现传统建材利润下滑压力较大而新材料表现相对较好的情况。我们参考公司主营收入结构情况选取建材新材料板块合计 78 家上市公司进行跟踪，22Q3 这 78 家上市公司合计归母净利 131.2 亿元 YoY-58.7%，21Q1-22Q3七个季度，78 家公司归母净利增速分别为+96.2%/+7.2%/+27.1%/-5.2%/-11.1%/-23.6%/-58.7%。行业整体利润增速进一步探底，下滑速度依然在加快。我们认为 Q3业绩进一步探底的原因主要来自周期建材，首先是因为玻璃均价在 Q3 达到近几年的新低，其次玻纤价格在 Q3 出现大幅下调，第三水泥价格旺季不旺一直低于去年同期而煤炭价格持续高涨。 “下游需求疲软，上游成本高张，现金流动趋紧”依然是 Q3制约建材行业利润水平的主要因素。比较三季报情况和 Q3 业数据，我们认为后周期端数据和上市公司部分细分行业开始出现底部改善的迹象。展望 Q4，我们认为当前原油价格开始回落，部分大宗商品价格也有对应下调，预计部分品类原材料成本在Q4 有望出现回落。在地产政策包括降低房贷利率，保竣工保交房等政策组合拳推动下，目前地产竣工和销售数据已经出现改善迹象，上市公司自身也在加紧渠道转型，销售数据有望后续迎来改善。后周期多数企业在今年前三季度已经进行了较为充分的减值，后续再出现大规模信用减值可能性逐步降低，看好地产后周期数据改善以及原材料成本压力缓解带动下消费建材的业绩复苏。 ⚫ 本周市场回顾：本周（2022/10/21-2022/10/28）建材板块（中信）指数下跌-5.5%，相对沪深 300 超额收益为 -0.1%。年初至今，建材板块收益率为-32.7%，相较沪深 300 超额收益率为-4.4%。上周优选组合收益率为-4.6%，相较建材指数超额收益率为 0.9%，累计收益率/超额收益率-23.5%/2.6%。 ⚫ 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 86.5 元/重量箱，环/同比变化-0.3%/-34.9%；库存 6180 万重量箱，环比上升 0.7%，同比上涨 65.0%。本周全国主流缠绕直接纱均价 4050 元/吨，环比不变；电子纱均价 8000 元/吨，环比不变。本周全国水泥市场平均成交价为 445 元/吨，环比不变。本周水泥出货率 69.2%，环比下降0.8%；库容比 70.0%，环比不变。本周消费建材原材料中，沥青均价 5621 元/吨，环比下降 -0.1%；PVC 均价 6093 元/吨，环比下降 -2.1%。 ⚫ 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，三棵树(603737，未评级) ⚫ 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个 细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)， 壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)， 福莱特(601865，未评级)， 亚玛顿(002623，未评级)， 信义光能(00968，未评级)。 ⚫ 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来 2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：石英股份、华铁应急、壹石通、福莱特、东方雨虹、三棵树 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 建材行业 报告发布日期 2022 年 10 月 31 日 黄骥 021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001 香港证监会牌照：BTB520 余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 地产政策持续出台，看好消费建材修复：——建材行业周报 2022-10-24 预计 Q3行业业绩仍磨底，看好消费建材基本面改善：——建材行业周报 2022-10-18 地产刺激组合拳出台，关注消费建材需求复苏：——建材行业周报 2022-10-10 行业业绩与数据仍承压，看好 Q4 消费建材修复 ——建材行业周报 看好（维持） 仅供内部参考，请勿外传 建材行业行业周报 —— 行业业绩与数据仍承压，看好Q4消费建材修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、行情回顾（2022/10/21-2022/10/28） ..................................................... 5 1. 建材板块指数表现 ...................................................................................................... 5 2. 建材板块个股表现 ...................................................................................................... 6 3. 东方建材优选组合收益 ................................................................................