9月财政数据点评：收支矛盾略有缓解，赤字仍在扩大

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 收支矛盾略有缓解，赤字仍在扩大 9 月财政数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 财政部 10 月 25 日公布数据，1-9 月累计全国一般公共财政收入 153,151 亿元，累计同比下降 6.60%；公共财政支出 190,389 亿元，累计同比增长 6.2%。单月看，9 月全国一般公共财政收入 15,108 亿元，同比增长 8.44%；支出 25,212 亿元，同比增长 5.39%。 数据要点： 财政收入增速持续上升，地方财政收入提速明显。 9 月份，全国一般公共财政收入 15,108 亿元， 同比增长8.44%，增速继续保持上升趋势；累计看，1-9 月同比下降 6.6%，比起上一月度降幅收窄 1.4%。中央和地方的公共财政当月同比收入维持上月的正值，分别为 4.27%和 11.65%，地方财政收入增速明显提升。 图表1：公共财政收入当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 税收收入同比增速略有下滑。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 9月 外 贸 数 据 点 评 》 --2022/10/25 《2022 年三季度宏观经济数据点评》--2022/10/24 《9 月美国 CPI 数据点评》--2022/10/14 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 zz[Table_Message] 2022-10-25 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 9 月财政数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1-9 月税收收入累计 124,365 亿元，占全国一般公共财政收入的81.2%。税收收入累计同比下降 11.60%，跌幅较上月收窄 1%。单月看，9 月税收同比略微增长 0.37%，较上月微跌 0.27%。 图表2：税收收入当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 增值税降幅缩窄，消费税和企业所得税增速放缓，个人所得税平稳增长。 主要税种来看，增值税维持同比负增长趋势，负增长幅度较上月有所收窄。企业所得税相比上月略有降低，仍保持增长趋势。消费税维持正增长，不过同样同比增速小幅下滑。出口退税幅度也持续降低，但退税同比依旧维持较高水平。个人所得税的增速则保持平稳正增长趋势。 图表3：主要税种当月同比增速变化 债券点评报告 P3 9 月财政数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 财政支出略微放缓，中央支出较为刚性。 9 月全国一般公共财政支出 25,212 亿元，同比增长 5.4%，较 8月下降 0.3%；1-9 月累计同比增长 6.2%，较 1-8 月下降 0.1%。其中，占比 87%的地方财政支出 9 月同比增长 5.3%，较上月下滑 0.5%；而中央的支出刚性较强，同比增速略微提升 1.4%。 图表3：财政支出当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 多数子项维持正增长，卫生健康、社保就业、教育支出增速明显。 支出分项中，大多数保持正增长趋势，其中卫生健康、社保就业、教育支出力度加大， 9 月同比增速分别为 24.63%、10.03%、7.83%。 债券点评报告 P4 9 月财政数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 而累计来看，卫生健康、社保就业方面财政支出依旧维持正增长且持续扩大的趋势，而除文旅传媒、节能环保、城乡事务有些微负增长趋势外，其他子项则维持正增长但累计同比增速放缓的情况。 图表4：财政支出细分项当月同比增速变化 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 赤字规模有所增大。 1-9 月份，全国一般公共财政收入 153,151 亿元，支出 190,389亿元，收支差额为 37,238 亿元，较上月 27,134 亿有所扩大。虽然 9月的公共财政收入有所增大，但由于财政支出的基数大同时也出现当月同比增长情况，因而收支差额即赤字规模依旧有所增大。 图表5：财政收支与赤字 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 土地市场持续低迷，政府性基金收入跌幅略有缩窄。 债券点评报告 P5 9 月财政数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2022 年 1-9 月全国政府性基金收入达到 45,898 亿元，累计同比下降 24.80%，跌幅较上个月缩窄 0.7%。其中，国有土地使用权出让收入 1-9 月累计同比下降 28.3%，土地市场转让交易维持 2 月以来的低迷趋势。 图表6：政府性基金收入累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 风险提示： 国内疫情进一步扩散； 经济下行压力加大； 地产恢复不确定性。 债券点评报告 P6 9 月财政数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz