2022年三季报点评：盈利增速提至21%以上，大股东增持彰显发展信心

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 30 日 公司研究 盈利增速提至 21%以上，大股东增持彰显发展信心 ——南京银行（601009.SH）2022 年三季报点评 买入（维持） 当前价：10.28 元 作者 分析师：王一峰 联系人：刘杰 010-56518032 liujie9@ebscn.com 联系人：赵晨阳 zhaochenyang@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 103.40 总市值(亿元)： 1,062.94 一年最低/最高(元)： 8.43/11.93 近 3 月换手率： 27.79% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 5.04 14.50 35.02 绝对 -2.47 -0.58 7.83 资料来源：Wind 事件： 10 月 28 日，南京银行发布 2022 年三季报，前三季度实现营收 351.9 亿，同比增长 16.1%，实现归母净利润 149.7 亿，同比增长 21.3%。加权平均净资产收益率（ROAE）为 16.69%，同比提升 0.85pct。 点评： 营收维持 16%以上高位，盈利增速提至 21.3%。南京银行前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 16.1%、15.3%、21.3%，分别较上季变动-0.2、-1.7、1.2pct。其中，前三季度净利息收入增速 0.3%，逆转年初以来同比负增长态势；非息收入在前期较高基数上仍实现同比 48.7%高增，增速较上季小幅回落 2.2pct。拆分业绩增速结构看：规模、非息仍为主要贡献项，分别拉动盈利增速 14.3、38.5pct，幅度较中期小幅放大 0.4pct，收窄 0.6pct。净息差仍为主要拖累项，拖累业绩增速13.8pct，但幅度较中期收敛 1pct，净利息收入仍延续年初以来“以量补价”模式。拨备拖累业绩增速 1.5pct，较上半年改善 8.9pct，资产质量稳健向好情况下，拨备对业绩拖累持续减轻。 信贷投放维持高景气度，增速创近两年新高。3Q 末，南京银行总资产、贷款同比增速为 13.7%、18.6%，分别较上季下滑 1.2pct，提升 0.9pct，贷款增速创 2021 年来季度新高，仍为公司扩表的主要驱动力。3Q 单季新增贷款 236 亿，同比多增 97亿，其中对公（含贴现）、零售分别新增 82、154 亿，同比少增 5 亿，多增 102 亿。除低基数因素外，在市场融资需求修复偏慢的情况下，公司聚焦零售细分市场客群，整合线上线下运营渠道，加大产品创新开发力度，零售贷款投放保持了较高景气度。大零售战略 2.0 转型效果逐步显现，预计公司 3Q 个人经营贷、信用卡、消费贷仍能保持不弱增长。对公投向层面，公司加大实体经济重点领域支持力度，3Q 末制造业贷款较年初增长 17%， 绿色金融、普惠、涉农贷款较年初增幅均在 30%以上。 存款增速保持 16.7%峰值水平。3Q 末，南京银行总负债同比增速分别为 13.7%，较上季小幅下滑 1.3pct；存款增速 16.7%，同上季持平，仍维持 2016 年来历史峰值水平。单三季度存款减少 17 亿，同比多减 3 亿；其中，定期存款新增 317 亿，同比少增 3 亿，存量占比较 2Q 提升 2.7pct 至 75.3%；活期存款减少 334 亿，与去年同期基本持平，存款定期化趋势同行业一致。其中，对公定期单季新增 256 亿，同比多增近 10 亿，占总存款比重较上季提升 2.2pct 至 55%。伴随供应链金融场景融入与对公贷款稳健增长，预计公司存款仍可保持较好增势。3Q 末，公司存贷比75.9%，季环比提升近 2pct，存贷增速差略有提升。 NIM 小幅下滑 1BP 至 2.2%，存款挂牌利率下调红利有望逐步释放。前三季度公司净息差为 2.20%，较中期小幅收窄 1bp，息差压力相对可控，预计 3Q 仍能保持城商行前列。测算结果显示，3Q 生息资产收益率为 4.49%，较中期改善 5bp。在 LPR下调叠加信贷供需矛盾尚存的行业背景下，公司加大零售贷款营销投放力度，预计对资产端定价形成较强支撑。付息负债成本率测得 2.46%，较中期略有提升，考虑公司当前定期存款占比较高（3Q 末为 75.3%），存款定期化趋势下负债成本端或面临一定压力。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 南京银行（601009.SH） 公司于 9 月 28 日官网公告下调储蓄及对公定期存款利率，其中，1Y 以内品种主要下调 5-10bp，1-5Y 品种下调 10-20bp 不等。本次虽未下调活期存款利率，成本改善效果难以迅速显现，但鉴于公司本身定期存款比重较高，未来伴随存款到期重定价，负债端成本压力有望逐步缓释。此外，南京银行也将持续依托“大零售转型+交易银行”两大策略，加大对结算类低成本资金吸收力度，优化存款结构，降低付息成本。 投资收益高增支撑非息收入增速维持 49%高位。前三季度南京银行非息收入147.3 亿，在前期较高基数上实现 49%同比高增。拆分结构看，前三季度净手续费及佣金收入 42.6 亿，受前期较高基数影响延续同比负增长态势，增速较中期下滑 4.3pct 至-8.2%。净其他非息收入同比增长 99%至 104.8 亿，是收入的主要贡献项目，保持年初以来高增趋势，投资收益（YoY+69%）、公允价值变动损益（+112%）为主要驱动因素，反映出公司在当前低利率环境下有效研判市场，顺势而为。此外，公司 Q3 完成苏宁消金（更名为“南银法巴消金”）控股收购工作，持股比例增至 56%，未来零售业务将更多突破地域限制，增长动能较为广阔，有望带动零售收入及非息稳步走强。 不良率延续 0.9%低位运行，拨备覆盖率提升至 398%。3Q 末，南京银行不良率、关注率分别为 0.9%、0.84%，基本同上季持平，维持历史低位运行，不良生成压力相对较小。3Q 单季公司不良余额新增 2.1 亿，拨备余额新增 10.9 亿，拨贷比较上季小幅提升 2bp 至 3.57%，3Q 末拨备覆盖率 398.3%，较 2Q 提升 3.1pct。1-3Q 信用成本较中期下滑 6bp 至 0.53%，整体来看，公司资产质量指标表现持续向好，拨备余粮增厚，风险抵补能力持续提升，未来反哺利润空间充裕。 主要股东增持彰显对公司发展信心，资本充足率安全边际持续增厚。3Q 末，南京银行核心一级/一级/资本充足率分别为 9.88%、10.68%、12.99%，较上季变动 3bp、1bp、-3bp，核心一级资本充足率持续提升。近期，公司公告第二大股东紫金投资及子公司紫金信托通过二级市场买入方式增持，合计持股比例从 8月末的 13.34%提升至 10 月 26 日 13.81%。年初以来主要股东及公司管理层频繁增持减轻公司资本补充压力，同时也彰显对公司长期可持续发展的信心。公司股权结构趋于多元，有助于完善公司治理机制，增强公司市场化运营能力。南京银行股权结构相对分散，第一大股东为外资机构，深度参与管理，南京银行公司治理结构较好，有利于其控制风险