南山智尚(300918)超高分子量聚乙烯投产,拟募资开启二期项目建设
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况 下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 纺织制造 超高分子量聚乙烯投产,拟募资开启二期项目建设 事件 公司发布 2022 年三季度报:2022 年前三季度营收 11.9 亿元/+16.3%,归母净利润 1.06 亿元/+10.1%,扣非归母净利润 0.99 亿元/+3.97%;经营活动现金流净额 0.24 亿元(去年同期为-0.34 亿元),EPS(基本)为 0.29 元/+7.4%。 分季度,22Q3 营收 4.1 亿元/+12.0%,归母净利润 0.36 亿元/+0.02%,扣非归母净利润 0.35 亿元/-1.47%;经营活动现金流净额 0.41 亿元/-33.2%,EPS(基本)为 0.10 元/+0%。 简评 传统业务三季度保持稳健增长,海外业务增速亮眼,同增 66.6%。Q3 面料业务继续聚焦于功能性面料的研发,服装业务举办“南山智尚杯·中国正装设计大赛决赛”,注重提升产品设计能力。 超高分子量聚乙烯 600 吨项目已于 7 月调试生产、9 月底达到满产状态,并已获得订单。公司凭借在纤维材料方面多年的研究积累以及外购先进设备、组建专业团队,成功切入超高分子量聚乙烯纤维业务,目前一期 600 吨/年项目已达到满产,实现 400D 手套丝与 800D 防弹丝的产出,当前已获得客户订单。 拟发行可转债募资 6.99 亿元投入建设二期 3000 吨/年项目,预计满产后可贡献净利润达 1 亿元。公司于 2022 年 8 月通过股东大会审议拟发行可转债募资建设二期项目。根据募集说明书,项目预计建设期为 24 个月,根据项目情况,同时建设同时生产,预计项目第 3 年生产负荷达到 80%,第 4 年及以后各年的生产负荷达100%。预计满产后每年可带来营收 3.7 亿元、净利润 1.05 亿元。 22Q3 毛利率小幅提升,各项费用率随新材料业务投入增加有所提升。22Q3 公司毛利率 33.9%/+1.3PCT。22Q3 销售、管理、研发费用率为 10.96%/+1.8PCT、4.8%/+1.5PCT、3.9%/+0.17PCT。22Q3 净利率 8.99%/-1.2PCT。 盈利预测:预计公司 2022-2024 年营收为 17.2、20.3、24.9 亿元,同增 15.0%、18.0%、22.8%;归母净利润为 1.64、1.88、2.54 亿元,同比增长 7.6%、14.7%、35.0%,对应 PE 为 16.9、14.1、11.6倍,维持“买入”评级。 风险提示:UHMWPE 产能投放进展不及预期、销售不及预期、原材料价格波动、汇率波动、疫情反复等。 维持 买入 叶乐 yele@csc.com.cn 18521081258 SAC 执证编号:S1440519030001 SFC 中央编号:BOT812 发布日期: 2022 年 10 月 25 日 当前股价: 8.41 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -0.71/2.88 -6.97/1.97 -6.56/10.33 12 月最高/最低价(元) 11.55/7.80 总股本(万股) 36,000.00 流通 A 股(万股) 10,842.75 总市值(亿元) 30.28 流通市值(亿元) 9.12 近 3 月日均成交量(万) 469.81 主要股东 南山集团有限公司 67.50% 股价表现 相关研究报告 2022-09-25 【中信建投轻工纺服及教育】南山智尚(300918):超高分子量聚乙烯投产,第二主业空间广阔 -30%-10%10%30%50%2021/10/252021/11/252021/12/252022/1/252022/2/252022/3/252022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/25南山智尚深证成指南山智尚(300918.SZ) 仅供内部参考,请勿外传 1 A 股公司简评报告 南山智尚 请参阅最后一页的重要声明 图 1: 南山智尚单季度营收(百万元) 图 2: 南山智尚单季度归母净利润(百万元) 数据来源:公司公告、中信建投 数据来源:公司公告、中信建投 图 3: 南山智尚单季度盈利能力 图 4: 南山智尚单季度费用率 数据来源:公司公告、中信建投 数据来源:公司公告、中信建投 仅供内部参考,请勿外传 2 A 股公司简评报告 南山智尚 请参阅最后一页的重要声明 资料来源:公司公告、中信建投预测 资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1,8342,0572,0952,4322,917营业收入1,3581,4921,7162,0262,488现金1,0089848581,0131,244营业成本9409821,1751,3931,688应收票据及应收账款合计244204280330405营业税金及附加2016212530其他应收款3536384556销售费用129156165192234预付账款88101214管理费用5262607185存货531568653774938研发费用4054627387其他流动资产9258257258260财务费用259000非流动资产596647634656568资产减值损失-69-40-48-57-70长期投资00000信用减值损失1-1223固定资产406384412473425其他收益67666无形资产15115613010478公允价值变动收益01000其他非流动资产38106927965投资净收益08333资产总计2,4302,7042,7293,0883,485资产处置收益00000流动负债8381,0108781,0551,208营业利润90187195225305短期借款290390255316310营业外收入33555应付票据及应付账款合计261257282334405营业外支出14222其他流动负债287362342405493利润总额93186199229309非流动负债562822179所得税734364256长期借款252721168净利润86152163187252其他非流动负债311111少数股东损益-10-1-1-2负债合计8941,0389011,0721,217归属母公司净利润88152164188254少数股东权益66532EBITDA176245302357447股本0360360360360资本公积845845845845845主要财务比率留存收益6854556198071,062会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益1,5301,6601,8242,0122,266成长能力负
[中信建投]:南山智尚(300918)超高分子量聚乙烯投产,拟募资开启二期项目建设,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.91M,页数5页,欢迎下载。
