央企投资系列专题之四：能源转型趋势下的央企投资机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 专题报告 研究结论 ⚫ 能源转型是全球共同面对的必答题 能源转型是全球共同面对的一道必答题， 主要有两点原因：首先，在碳达峰、碳中和背景下，全球主动开启能源转型。全球气候变化是人类发展的最大挑战之一，全球在应对气候变化上是具备很强的政治共识的。其次，能源安全危机下，全球被动加快能源转型。能源在国家统筹安全与发展建设、参与全球治理中一直扮演着关键角色。 进入 21 世纪，世界能源转型进程明显加快，体现了能源转型日益成为了有关国家的政策实践和国际的共同追求。就消费量而言，10 年来，非化石能源的消费不断增多，在世界一次能源消费中所占比重逐渐提高，2011 年为 2.33%，2015 年为3.63%，2020 年为 6.2%。欧洲和美国等发达国家都相继制定了能源转型计划。在2020 年 9 月，我国也提出力争在 2030 年前二氧化碳排放量达到峰值、2060 年前通实现碳中和。 ⚫ 能源转型趋势下的央企投资机会 在新能源发电投资的长期盛宴中，以五大发电集团等为代表的央企正主动承担起引领能源转型的重任。中央企业是促进我国经济高质量健康发展的骨干力量，要主动承担起我国能源安全的重要责任，成为我国实现经济转型发展的主力军。国务院国资委指出，到 2025 年，中央企业产业结构和能源结构调整优化要取得明显进展，可再生能源发电装机比重达到 50%以上。 诸多央企正参与能源转型，其中以电力央企最具代表性。五大发电集团都已制定了明确的碳达峰时间表以及清洁能源/新能源的转型发展目标。国家电投集团是五大发电集团碳达峰目标时间最早的，为 2023 年。其他四大发电集团都预计提前五年碳达峰。其他主要发电集团中，三峡集团也设定在 2023 年实现碳达峰，其他几家也都规划提前五年完成碳达峰。 央企普遍主业具备相对强劲的现金流、具有竞争力的融资成本以及强大的项目资源获取的能力。“碳中和”背景下电力供给结构迎来确定性变革，以风电、光伏为主的新能源运营行业将打开长期成长空间，也意味着将给积极参与能源转型的央企带来成长的机会。我们认为参与能源转型将打开央企估值空间，建议重点关注。 风险提示 央企盈利能力受经济影响出现下滑 市场风格变化对央企估值持续形成压制 央企能源转型进度风险 报告发布日期 2022 年 10 月 24 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 香港证监会牌照：BQP133 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 从国企改革看央企投资机会：——央企投资系列专题之三 2022-10-16 从 ESG 角度看央企高质量发展：——央企投资系列专题之二 2022-10-10 布局央企，即在当下：——央企投资系列专题之一 2022-09-28 能源转型趋势下的央企投资机会 ——央企投资系列专题之四 投资策略 | 专题报告 —— 能源转型趋势下的央企投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 能源转型是全球共同面对的必答题 ................................................................. 4 能源转型是确定的发展趋势 ................................................................................................ 4 全球能源转型进程和计划 ................................................................................................... 5 我国能源现状 ..................................................................................................................... 6 我国能源转型战略规划 ....................................................................................................... 7 能源转型趋势下的央企投资机会 ..................................................................... 8 央企正承担起能源转型的主要责任 ..................................................................................... 8 央企能源转型规划 .............................................................................................................. 9 央企具备引领转型的实力 ................................................................................................. 10 新能源需求打开转型央企的成长空间................................................................................ 11 参与能源转型打开央企估值空间 ....................................................................................... 13 风险提示 ...................................................................................................... 14 投资策略 | 专题报告 —— 能源转型趋势下的央企投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或