物流行业周报：9月顺丰件量平稳较快增长，申通收入增速持续领跑通达，关注快递旺季量价及服务质量变化

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 9 月顺丰件量平稳较快增长，申通收入增速持续领跑通达，关注快递旺季量价及服务质量变化 [Table_IndNameRptType] 物流 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-10-23 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com [Table_Report] 相关报告 主要观点： [Table_Summary]  顺丰件量平稳较快增长，季节性因素和结构变化拉低单票收入 根据月度经营数据，顺丰 9 月速运物流收入 153.9 亿元（同比+2.5%），业务量 9.6 亿票（+8.7%），单票收入 16.1 元（-5.8%）。顺丰件量自 5 月增速（+4.4%）回正以来，已连续 4 个月维持平稳较快增长，其中 6 月-8 月件量增速分别为 7.9%、8.9%、9.2%。大闸蟹等时令商品寄递需求的季节性差异，及电商退货件和丰网件量的较快增长，拉低了公司单票收入。需要强调的是，基于网络持续调优的件量结构变化，不改公司业绩持续改善预期。  通达量价增长差异较大，申通收入增速持续领跑 9 月通达量价差异较大。收入增速维度，申通（+41.4%）＞圆通（+19.1）＞韵达（+13.3%）；件量增速维度，申通（+22.6%）＞圆通（+7.6%）＞韵达（-7.9%）。自 2022 年 4 月以来，韵达收入和件量增速均与申通保持较大差异，韵达市占率于 4 月份下跌至15.1%，此后在逐月波动中被圆通反超，申通市占率保持平稳提高。票均收入维度，韵达（+22.9%）＞申通（+15.6%）＞圆通（+10.7%）。2022 年韵达票均收入增速基本保持领先，且在 9 月领先幅度进一步拉大。判断上述差异与各家所处的管理周期阶段及业务增长策略不同有关。  快递旺季到来，持续关注各快递公司量价及服务质量变化 天猫“双 11”项目组确定，三通一达、极兔、德邦与菜鸟将共同保障“双 11”物流运营，提供较往年更快速的发货和配送服务。其中，菜鸟将通过菜鸟直送（自营）和菜鸟驿站（加盟）将更多的“双 11”包裹送货上门，申通将在 30 城开通送货上门服务。  风险提示 人工成本上升；宏观经济增长放缓；业务增长不及预期；价格竞争加剧；疫情持续影响企业经营；油价上涨等 -35%-24%-12%-1%11%22%10/211/224/227/22物流沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 7 证券研究报告 正文目录 1 快递行业月度数据 ............................................................................................................................................................... 4 2 行业新闻 .............................................................................................................................................................................. 5 2.1 通达兔邦与菜鸟共同保障天猫“双 11”物流运营 ................................................................................................................ 5 2.2 中通冷链上线“冷链特惠件”，聚焦 C 端市场 .................................................................................................................... 5 3 公司公告 .............................................................................................................................................................................. 6 3.1 韵达实控人聂腾云提议回购公司 0.17%-0.24%股份 ....................................................................................................... 6 3.2 东航物流预估前三季度扣非净利 28.8 亿元（+22.3%） ................................................................................................ 6 3.3 密尔克卫 8.7 亿元可转债即将上市交易 ............................................................................................................................ 6 风险提示： .............................................................................................................................................................................. 6 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 7 证券研究报告 图表目录 图表 1 顺丰、圆通和申通 9 月快递业务的件量增速均明显高于行业（预估 2.6%） ............................................................. 4 图表 2 申通 9 月快递业务收入增速达 41.4% .................