纳斯达克(NDAQ.US)Q3业绩增长延续,组织架构调整助力战略推进,未来成长可期

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·美股公司简评 综合金融 Q3 业绩增长延续,组织架构调整助力战略推进,未来成长可期 事件 公司公布 2022 年第三季度业绩情况,收入和利润增长延续,解决方案板块占比进一步提升 2022 年第三季度公司实现净营收 8.90 亿美元,同比增长 6%;扣除汇率变动及收购和拆分影响后同比有机增长率为 9%,无惧市场波动增长延续。其中,解决方案板块表现亮眼,净营收达 5.84亿美元,同比增长 8%,同比有机增长率为 10%,占比进一步提升至 65.62%。 简评 宏观环境冲击持续,美国股权衍生品表现亮眼 2022 年第三季度,地缘政治冲突和美联储加息周期带来的宏观环境冲击持续,成交量仍然低迷(图表 3)。然而受市场对冲需求上升和纳斯达克 BX 期权交易所市场份额增加等因素影响,第三季度公司的美国股票期权成交量同比上升 5%至 7.72 亿张;市场份额亦同比上升 0.30%至 32.60%。Q3 公司市场服务分部实现净营收 3.05 亿美元,同比小幅增长 4%。其中,股权衍生品交易及清算部分实现净营收 1.07 亿美元,同比增长 2%;股票现货交易部分实现净营收 0.97 亿美元,同比增长 1%;FICC 部分实现净营收 0.15 亿美元,同比增长 15%。因市场连接和基础设施服务需求上升,交易管理服务部分收入同比增长 10%至 0.86 亿美元。扣除交易管理部分收入后,公司交易及清算业务净营收为 2.23 亿美元,同比下降 2%。 解决方案板块增长延续,占比进一步提升 2022 年第三季度,在市场波动的情况下公司来自为客户提供资本市场解决方案的业务收入为 5.84 亿美元,同比增长 8%,扣除汇率变动及收购和拆分影响后同比有机增长率为 10%,超过公司对解决方案板块 6%~9%的业绩指引和市场预期。解决方案板块占净营收的比例进一步上升至 65.62%,同比上升 1.06%。按照公司未来的收入分类标准,若将市场服务分部下的交易管理服务收入考虑在内,第三季度解决方案板块收入占比将达到 75.28%。 维持 买入 赵然 zhaoran@csc.com.cn 18788867195 SAC 执证编号:S1440518100009 SFC 中央编号:BQQ828 发布日期: 2022 年 10 月 21 日 当前股价: 56.84 美元 目标价格 6 个月: 71.22 美元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -3.99/0.94 1.20/8.63 -13.26/5.93 12 月最高/最低价(美元) 69.57/54.75 总股本(万股) 49,122.62 流通股本(万股) 49,122.62 总市值(亿美元) 279.21 流通市值(亿美元) 279.21 近 3 月日均成交量(万) 145.77 主要股东 Investment Corporation of Dubai 18.10% 股价表现 相关研究报告 2022-07-22 纳斯达克(NDAQ):解决方案板块表现亮眼,Q2 业绩超市场预期 2022-09-15 多元金融:交易所的“飞轮效应”——全球交易所及解决方案公司概览 2022-05-17 纳斯达克(NDAQ):交易所系列之——纳斯达克:世界领先的交易所集团和市场技术提供商 -72%-52%-32%-12%8%28%2021/10/202021/11/202021/12/202022/1/202022/2/202022/3/202022/4/202022/5/202022/6/202022/7/202022/8/202022/9/20纳斯达克标普500纳斯达克(NDAQ.O) 仅供内部参考,请勿外传 1 美股公司简评报告 纳斯达克 请参阅最后一页的重要声明 IPO 市场继续低迷,上市发行人数量环比下降 第三季度美国和欧洲 IPO 市场继续低迷,包含 SPAC 在内分别仅有 35 家和 3 家公司在纳斯达克市场和纳斯达克北欧和波罗的海市场 IPO 上市(21Q3 分别有 147 家和 25 家公司 IPO 上市),受此影响第三季度纳斯达克的上市发行人数量出现环比下降,由第二季度的 5064 家环比减少 16 家至 5048 家,但较 2021 年第三季度末的4730 家仍同比增加 318 家,增幅达 6.72%。22Q3 公司企业平台分部共实现收入 1.68 亿美元,同比增长 8%;其中,由于更多上市公司基数带来的上市年费的提升,上市服务部分实现收入 1.05 亿美元,同比增长 6%;包含绝大多数纳斯达克上市公司在内的更多客户基数和更广泛的 IR 及 ESG 产品供给亦带动公司的 IR&ESG 部分收入同比增长 13%至 0.63 亿美元。 指数业务增长稳固,分析工具稳步推广 在全球市场剧烈波动的背景下,追踪纳斯达克指数的交易所交易产品(ETP)AUM 仍有 3110 亿美元,相较于 2021 年第三季度末的 3610 亿美元同比减少 500 亿美元,降幅达-13.85%;其中,因市场下跌导致的净值下降达 1060 亿美元,但仍有 560 亿美元的资金净流入。同时由于风险管理需求的上升,与纳斯达克 100 等指数挂钩的衍生品合约成交活跃。受此影响 2022 年第三季度公司的指数部分实现收入 1.25 亿美元,同比增长 5%。由于 eVestment 等分析工具用户数量和留存率继续上升,公司分析工具部分实现收入 0.55 亿美元,同比增长 8%。 新战略成效显著,反金融犯罪技术收入持续高增 公司预计,在全球金融监管加强和银行等大型金融机构费用控制的背景下,为金融机构提供反金融犯罪技术解决方案的可触达市场空间达 130 亿美元;为推动进一步增长,公司于 21 年底将客户群体划分为大中型银行客户和中小型银行客户并针对性地分别为其设计解决方案和营销活动,新战略成效开始逐渐显露。第三季度,公司与 54 家新的中小银行客户签署了销售合同,反金融犯罪技术收入同比增长 24%至 0.77 亿美元。 SaaS 转型持续推进,收入稳定性进一步提升 近年来,公司大力通过 SaaS 的方式和云端推送产品和解决方案,年化 SaaS 收入占年度经常性收入(ARR)的比例不断提高,收入稳定性和利润弹性进一步提升。2022 年以来,市场技术分部新增的几乎所有客户(占比99%)都通过 SaaS 的方式订阅公司的产品和技术解决方案;第三季度公司的年化经常性收入(ARR)为 19.70亿美元,同比上升 8%;其中,年化 SaaS 收入为 6.99 亿美元,同比增长 13%,占 ARR 的 35%,同比上升 1 个百分点。公司预计,到 2025 年,年化 SaaS 收入占 ARR 的比例将达到 40%~50%。 公司架构变革有望推动战略落地,未来成长可期 9 月 28 日,公司宣布了新的组织架构

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综合
2022-10-24
中信建投
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