爱柯迪(600933)2022Q3业绩超预期，预计产销规模与利润率双增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃汽车零部件＃investSuggestion＃审慎增持(＃investSuggestionChange＃维持）＃marketData＃市场数据市场数据日期2022-10-21收盘价（元）18.61总股本（百万股）880.32流通股本（百万股）880.32总市值（亿元）163.83流通市值（亿元）163.83净资产（亿元）48.87总资产（亿元）74.78每股净资产（元）5.46来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【兴证汽车】爱柯迪：短期利润率有望反转向上，中长期新能源中大件构筑成长新动力》2022-06-06《【兴证汽车】爱柯迪年报点评：Q4 业绩短期承压，新能源业务加速突破》2022-03-20《【兴证汽车】爱柯迪 21 三季报点评：营收持续稳定增长，业绩短 期 受 毛 利 率 下 滑 影 响 》2021-10-29＃emailAuthor＃分析师：董晓彬dongxiaobin@xyzq.com.cnS0190520080001戴畅daichang@xyzq.com.cnS0190517070005＃assAuthor＃主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20212022E2023E2024E营业收入(百万元)3206443158476829同比增长23.7%38.2%32.0%16.8%归母净利润(百万元)3105828471078同比增长-27.2%87.8%45.5%27.3%毛利率26.3%28.7%30.3%32.1%净利率10.1%13.8%15.2%16.6%净资产收益率6.8%11.7%14.5%15.6%每股收益(元)0.350.660.961.22每股经营现金流(元)0.551.330.691.27来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃＃summary＃事件：公司发布 2022 年三季报业绩预告：2022 年前三季公司预计实现归母净利润 3.9~4.2 亿元，同比+39.84%~50.60%，2022 年前三季公司预计实现扣非归母净利润 3.8~4.1 亿元，同比+73.05%~86.71%。2022Q3 业绩表现超预期，预计系收入与利润率水平大幅增长。22Q3 公司归母净利润预计 1.77~2.07 亿元，同比+219.5~256.7%；归母净利润中值1.92 亿元，同比+238.1%；22Q3 公司扣非归母净利润预计 1.94~2.24 亿元，同比+279.6~322.8%；扣非归母净利润中值 2.09 亿元，同比+301.2%；公司 22Q3 业绩超预期，预计主要由于：（1）原材料价格与海运费回落带来利润率提升；（2）人民币贬值带来汇兑收益；（3）新能源客户带动下，公司产销与收入规模迅速提升。可转债完成发行，新能源新产能逐步放量。2022 年 9 月 29 日，公司发行的为期 6 年的 15.70 亿元可转债公告发行结果，原股东优先配售认购 12.27亿元，网上投资者认购 3.37 亿元，余额由保荐机构包销。公司可转债募投资金用于宁波智能制造科技产业园项目的建设，项目投资总额 18.85 亿元，将在宁波江北新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等 710 万件产能，预计 2022 年下半年开始逐步投产，今年起公司将进入收入与产能快速增长期。公司短期利润反转，中长期新能源中大件进入放量期，看好公司“产能扩张+品类拓展”的新周期，维持“审慎增持”评级。公司专注精密压铸件，客户资源优质，在手订单充足。短期调价落地、汇率利好，预计利润率将回升。中期新能源产品与客户拓展，产能扩张进入收获期，预计带来收入高增长，同时产能利用率提升将拉动毛利率。同时，公司布局一体化压铸业务，未来有望成为公司新增长点。我们上调公司 2022-2024 年归母净利润预测至 5.82 亿元/8.47 亿元/10.78 亿元（原预测为 5.12 亿元/6.92 亿元/8.96亿元），维持“审慎增持”评级。风险提示：公司产能释放不及预期；原材料价格再次上涨；汽车销量不及预期＃dyCompany＃爱柯迪＃ dyStockcode＃ 600933＃title＃2022Q3 业绩超预期，预计产销规模与利润率双增长＃createTime1＃2022 年 10 月 23 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件公司发布 2022 年三季报业绩预告：2022 年前三季公司预计实现归母净利润3.9~4.2 亿元，同比+39.84%~50.60%，2022 年前三季公司预计实现扣非归母净利润 3.8~4.1 亿元，同比+73.05%~86.71%。点评2022Q3 业绩表现超预期，预计系收入与利润率水平大幅增长。22Q3 公司归母净利润预计 1.77~2.07 亿元，同比+219.5~256.7%；归母净利润中值 1.92 亿元，同比+238.1%；22Q3 公司扣非归母净利润预计 1.94~2.24 亿元，同比+279.6~322.8%；扣非归母净利润中值 2.09 亿元，同比+301.2%；公司 22Q3业绩超预期，预计主要由于：（1）原材料价格与海运费回落带来利润率提升；（2）人民币贬值带来汇兑收益；（3）新能源客户带动下，公司产销与收入规模迅速提升。可转债完成发行，新能源新产能逐步放量。2022 年 9 月 29 日，公司发行的为期 6 年的 15.70 亿元可转债公告发行结果，原股东优先配售认购 12.27 亿元，网上投资者认购 3.37 亿元，余额由保荐机构包销。公司可转债募投资金用于宁波智能制造科技产业园项目的建设，项目投资总额 18.85 亿元，将在宁波江北新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等 710 万件产能，预计 2022 年下半年开始逐步投产，今年起公司将进入收入与产能快速增长期。公司短期利润持续向上，中长期新能源中大件进入放量期，看好公司“产能扩张+品类拓展”的新周期，维持“审慎增持”评级。公司专注精密压铸件，客户资源优质，在手订单充足。短期调价落地、汇率利好，预计利润率将持续向上。中期新能源产品与客户拓展，产能扩张进入收获期，预计带来收入高增长，同时产能利用率提升将拉动毛利率。同时，公司布局一体化压铸业务，未来有望成为公司新增长点。我们上调公司 2022-2024 年归母净利润预测至 5.82 亿元/8.47 亿元/10.78 亿元（原预测为 5.12 亿元/6.92 亿元/8.96 亿元），维持“审慎增持”评级。风险提示：公司产能释放不及预期；原材料价格再次上涨；汽车销量不及预期仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)图 1、爱柯迪分季度总营收及同比（单位：亿元）图 2、爱柯迪分季度归母净利润与同比（单位：亿元）数据来源：公司公告、兴业证券经济与金