纺织服装行业周报：长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 1.33%，创业板指数下跌 0.65%，纺织服装行业指数下跌 1.6%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.27%，品牌服饰板块下跌 1.88%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、罗莱生活和太平鸟等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Boohoo 下调全年业绩展望。（2） H&M 三季度利润狂泻近九成。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）牧高笛：宁波大牧投资有限公司于 2022 年 9 月 8 日至2022 年 9 月 26 日间合计减持 80.3 万股，占公司目前总股本的 1.2%。（2）水羊股份：公司发布了在化妆品原料研发领域的新成果：独占 11 项专利技术的全球最小分子透明质酸。（3）丸美股份：公司控股股东、实际控制人、董事长兼首席执行官孙怀庆先生和实际控制人王晓蒲女士拟以集中竞价及大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过24,086,686股，不超过公司总股本的6%。（4）报喜鸟：公司于2022年 9 月 28 日收到公司控股股东、实际控制人吴志泽先生及其一致行动人吴婷婷女士部分股票解除质押通知，本次解除质押数量共计 41,500,000 股，占其所持股份比例共计 7.5%，共占公司总股本比例 2.8% ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。上周组合表现：伟星股份-1%、李宁-4%、珀莱雅 4%、浙江自然-4%和报喜鸟-2%。 投资建议与投资标的 ⚫ 节前一周市场延续了较为低迷的表现，纺织服装板块整体也继续向下调整。国庆长假期间国内旅游等消费数据表现平淡，港股受益于海外市场的阶段性反弹，运动服饰和其他可选消费龙头也有明显的上；另一方面，随着全国范围寒潮的推进，冬装销售开始逐渐进入旺季，由于去年同期销售基数不高，即使考虑各地散发的疫情影响，行业从四季度开始经营质量与盈利能力的逐步改善我们认为依然值得期待。自上而下来看，现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注冷冬预期受益明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 10 月 09 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销 看好（维持） 低迷环境下板块疲弱，Q4 消费有望延续缓步复苏 2022-09-25 8 月社零增速改善，服装消费环比回暖 2022-09-17 8 月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结构性机会为主 2022-09-12 纺织服装行业行业周报 —— 长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺销 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 1.33%，创业板指数下跌 0.65%，纺织服装行业指数下跌 1.6%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.27%，品牌服饰板块下跌 1.88%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、罗莱生活和太平鸟等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 棒杰股份 新澳股份 嘉麟杰 爱迪尔 贵人鸟 珀莱雅 欣龙控股 老凤祥 罗莱生活 健盛集团 幅度(%) 29.9 10.4 6.0 5.3 5.0 4.5 3.4 2.6 2.4 1.6 涨幅后 10 名 *ST 千足 维科精华 美尔雅 跨境通 申洲国际 摩登大道 柏堡龙 多喜爱 星期六 七匹狼 幅度(%) -22.4 -18.3 -15.1 -12.1 -11.7 -11.4 -8.4 -8.3 -7.7 -7.5 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Boohoo 下调全年业绩展望。英国时尚电商新贵 Boohoo Group PLC (BOOH.L) 公布中期业绩时进一步下调全年业绩展望毫不意外，不过公司股价在 BOE 宣布暂停紧缩后股价由狂泻逾 16%收盘反涨近 8%。 该公司现将全年经调整后 EBITDA 利润率由 4-7%下调至 3-5%。竞争对手 ASOS PLC (ASC.L) 在月初发布盈警，下调截至 8 月底全年收入增长预期由 4-7%至 2%，主要因 8 月销售进一步恶化，而经调整后 EBIDTA 预期预计将落在此前预期 2,000 万-6,000 万英镑的低端。 Boohoo Group PLC 管理层在业绩声明中表示，鉴于宏观经济和消费前景不明朗，预计在下半财年收入将继续下滑。 H&M 三季度利润狂泻近九成。瑞典服饰巨头 H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集团的疲软表现远超市场预期。 截至 8 月底的三季度该公司仅录得 6.89 亿瑞典克朗的税前利润，较 2021 财年同期 60.93 亿瑞典克朗暴跌 88.7%，远低于市场预期的 29.8 亿瑞典克朗；销售则轻微增加 3.4%至 574.50 亿瑞典克朗，固定汇率跌幅 4%。 受低迷业绩影响，H&M Hennes & Mauritz A