房地产行业点评报告：房企销售低基数效应显现，环比恢复情况依旧较弱

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 房地产 2022 年 10 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《住宅成交同比回暖，北京上海开启三批次土拍—行业周报》-2022.9.25 《8 月行业数据依旧低迷，销售开工底部徘徊—行业周报》-2022.9.18 《销售区域分化初显，行业投资进一步下行—行业点评报告》-2022.9.18 房企销售低基数效应显现，环比恢复情况依旧较弱 ——行业点评报告 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002  低基数效应显现，环比恢复依旧较弱 克而瑞发布 9 月百强房企销售情况。9 月 TOP100 房企实现销售金额 6268.8 亿元，同比下降 26%，同比降幅相较 8 月的-37%收窄近 11%，实现销售面积 3686.9 万方，同比下降 36%，同比降幅相较 8 月的-36%收窄 1%。但从环比数据来看，TOP100 房企 9 月单月销售金额较 8 月仅环比增长 4%，销售面积环比持平，可见行业“金九”的整体销售表现成色并不很足，同比数据的改善主要受 2021 年下半年基数下降影响。  区域分化加剧，优势布局房企改善明显 从具体房企表现看，9 月房企标售表现的分化程度较 8 月有明显提升，我们认为房企布局区域市场的分化是核心影响因素。TOP10 房企里推盘主要集中在核心一二线城市的中国海外发展、华润置地、招商蛇口 9 月销售表现良好，销售金额同环比增速分别为 18%、39%、50%与 7%、38%、47%。而从二线城市来看，以高能级城市为主要布局市场的华发股份、越秀地产则分别实现销售金额同环比增速 45%、183%与 26%、109%。同时部分布局城市能级较低的房企 9 月的销售表现较 8 月进一步恶化，房企间的分化程度进一步提升。  政策进入关键窗口期，多角度修复市场 当前房地产行业进入政策的关键窗口期，9 月 29 日央行推出房贷新政，对符合条件的城市，阶段性放款首套房贷款利率下限；9 月 30 日财政部发布公告，对居民出售自有住房并一年内购房的，售房已缴个税予以退税优惠，两条新政分别支持刚需与改善型需求。当前地产销售恢复疲软，政府放松调控态度明确，后续或将根据市场的实际恢复情况，持续调整政策组合。我们认为，本轮调控最终会实现市场的结构性恢复，具备长期人口、产业支持的高能级城市市场有望率先修复。  投资建议 行业整体销售恢复依旧偏弱，但结构性分化特征已经开始显现，后续政策面预计持续向好，行业经营正负循环逻辑持续演绎，持续看好融资有优势、拿地强度高、布局区域优的房企。受益标的：（1）保利发展、中国海外发展、招商蛇口等占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头；（2）栖霞建设、越秀地产、建发国际等深耕核心城市群的区域型优质房企。  风险提示：行业销售恢复不及预期，政策改善不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-102022-022022-06房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 仅供内部参考，请勿外传行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 目 录 1、 低基数效应显现，环比恢复依旧较弱 .................................................................................................................................... 3 2、 区域分化加剧，优势布局房企改善明显................................................................................................................................. 3 3、 政策进入关键窗口期，多角度修复市场................................................................................................................................. 4 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 4 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 5 图表目录 图 1： 2022 年 9 月 TOP100 房企单月销售金额较 8 月环比增长 4% ......................................................................................... 3 图 2： 2022 年 9 月 TOP100 房企单月销售面积较 8 月环比持平 ............................................................................................... 3 图 3： 推盘主要集中在核心一二线城市的房企销售表现更好 .................................................................................................... 4 仅供内部参考，请勿外传行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 1、 低基数效应显现，环比恢复依旧较弱 克而瑞发布 9 月百强房企销售情况。9 月 TOP100 房企实现销售金额 6268.8 亿元，同比下降 26%，同比降幅相较 8 月的-37%收窄近 11%，实现销售面积 3686.9 万方，同比下降 36%，同比降幅相较 8 月的-36%收窄 1%。但从环比数据来看，TOP100房企 9 月单月销售金额较 8 月仅环比增长 4%，销售面积环比持平，可见行业“金九”的整体销售表现成色并不很足，同比数据的改善主要受 2021 年下半年基数下降影响。 图1：2022 年 9 月 TOP100 房企单月销售金额较 8 月环比增长 4% 图2：2022 年 9 月 TOP100 房企单月销