交通运输行业周报：四季度货车通行费减免10%，物流企业成本端迎来改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃交通运输推荐( 维持 ）重点公司 EPS 预测（元/股）重点公司21A22E评级招商南油 0.060.32审慎增持顺丰控股 0.871.23审慎增持圆通速递 0.611.11审慎增持韵达股份 0.510.63审慎增持中远海能 -1.04 0.29审慎增持吉祥航空 -0.22 -0.89买入春秋航空 0.04 -1.19买入上海机场 -0.72 -0.80 审慎增持白云机场 -0.17 0.05审慎增持招商公路 0.800.81买入象屿股份 0.961.16审慎增持京沪高铁 0.100.03买入盛航股份 0.770.95审慎增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证交运】2022 年 8 月快递行业与公司数据快评：淡季有韧性，静待旺季来临》2022-09-21《【兴证交运】交通运输行业周报（9.11-9.17）：航空生产引进端不断压制，行业低供给有望延续》2022-09-18《【兴证交运】交通运输行业周报（9.4-9.10）：关注顺丰控股与电商快递明年业绩能见度大幅提升机会》2022-09-11张晓云S0190514070002肖祎S0190521080006王春环S0190515060003王凯S0190521090002＃emailAuthor＃分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006王春环wangchunhuan@xyzq.com.cnS0190515060003王凯wangkai21@xyzq.com.cnS0190521090002投资要点＃summary＃推荐组合：招商南油、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中远海能、吉祥航空、春秋航空、上海机场、白云机场、招商公路、象屿股份、京沪高铁、盛航股份。建议关注：密尔克卫、申通快递、嘉友国际、海晨股份、兴通股份、华夏航空本周聚焦：1、国常会：四季度货车通行费减免 10%，货物港务费减免 20%; 2、航空：香港入港检疫由 3+4 改为 0+3本周观点：（1）快递板块：8 月份正处行业淡季时期，电商快递量价数据持续保持韧性：在产粮区义乌受疫情冲击影响背景下，行业业务量增速好于预期，需求有韧性；单票价格在淡季+疫情影响下保持坚挺，同比均有提升。随着政策托底和季节驱动，行业从去年下半年开始高质量发展，从去年 9 月开启了首次政策、格局等合力驱动的提价。从今年 9 月份开始，又进入新一个提价周期；目前正是行业淡旺季切换的窗口期，也是去年 9 月提价迄今接近 1 年的同比检验期。在需求增速保持韧性基础上，单票利润也具备持续增长空间；各公司总部淡季价格守住底线、旺季提价周期有望前移，明年单票净利中枢同比能否上移即将从分歧转为明朗。建议关注顺丰控股的中长线布局机会、圆通速递行业改善和公司改善共振的较确定机会、韵达股份潜在的业绩改善机会和潜在的收益空间。（2）航空机场板块：尽管当前仍需持续观察国际航线恢复情况，但供给侧演进的持续强化仍然值得重视。运力引进持续拖延下，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。快递数据跟踪。1）快递行业 8 月数据：行业业务量 8 月为 94.3 亿件，同比增长 4.9%（7 月为增长 8.0%），增速低于社零整体增速（同比增长 5.4%）及网购实物商品零售额增速(同比增加 12.8%)；环比下降 2.2%。从主要省份情况看，其中广东省件量占比28.26%，同比增长 5.89pct，浙江省件量占比 18.15%，同比下滑 7.14pct，主要受产粮区义乌疫情影响较大，影响快递包裹及时发出，广东省件量增长体现出需求韧性。8月单票为 9.37 元/件，同比增长 0.3%，环比增长 0.6%；8 月 CR8 指数 84.8%，环比持平，同比增长 4.0pct，同比提升幅度较大，行业集中度提升。2）快递公司 8 月数据：顺丰：业务量 9.42 亿件，同比+9.2%、环比+2.3%，同比增速继续改善；单票收入 15.61元，同比+1.2%，整体价格保持较好；8 月总收入(包括供应链及国际业务)218.88 亿元，同比+46.2%。8 月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入同比增长 46.23%；8 月时效件：（1）含退货件日均接近 1500 万单、其中退货件 200 万单，含退货件收入增速接近 13%；（2）不含退货件增速接近 9-10%（与增值税减免有一定因素，但主要还是需求向好）；8 月经济件：电商标快日均 750 万单、丰网日均 420 万单。整体增＃title＃交通运输行业周报（09.18-09.24）——四季度货车通行费减免 10%，物流企业成本端迎来改善＃createTime1＃2022 年 09 月 25 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报＃a＃速和时效件增速均好于行业大盘，特别时效件增速在目前整体消费承压环境下、明显好于此前预期，反应了公司的时效件在细分品类竞争力上持续深化（生鲜等）、在核心用户群体黏性持续提升。8 月韵达、圆通、申通业务量分别为 14.88、15.20、12.26亿件，同比分别增长-2.4%、+10.1%、+34.3%（行业增长 4.9%）；份额分别为 15.8%、16.1%、13.0%；单票收入分别为 2.62 元、2.52 元、2.42 元，同比分别增长 27.8%、18.4%、24.1%，环比分别+0.11 元、-0.04 元、持平；剔除掉菜鸟裹裹口径单票收入分别为 2.52元、2.42 元、2.31 元，环比分别+0.14 元、-0.02 元、+0.03 元；收入分别为 39.04、38.30、29.62 亿元，同比分别增长 24.8%、30.4%、66.4%，环比分别-2.0%、-0.6%、+2.6%。韵达、圆通、申通单价普遍同比增速接近双位数以上，其中申通、圆通增速更快、韵达增速表现还需要等待回暖，体现了 2 季度疫情分化影响还有一定惯性。航运高频数据跟踪。本周 BDI 指数为 1612 点，环比上涨 32.9%。本周 CCFI 指数环比下