快递行业8月数据点评：义乌封控影响增速，行业单价稳中有升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递8月数据点评：义乌封控影响增速，行业单价稳中有升 2022 年 9 月 23 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：8 月全国快递服务企业业务完成量 94.3 亿件，同比增长 4.9%；业务收入完成 883.9 亿元，同比增长 5.2%。其中，同城业务量完成 10.99亿件，同比下降 6.4%；异地业务量完成 81.62 亿件，同比增长 6.6%。 点评： 疫情导致业务量增速下降，其中义乌 8 月件量环比减少约四分之一： 8月行业重点城市义乌受疫情影响较为明显。由于 8 月 11 日至 17 日实行了全域静默管理，义乌 8 月件量环比 7 月下滑近 25%。同时，西部地区部分城市受疫情影响件量也有所下降。疫情导致 8 月行业业务量增速下滑至 4.9%。整体来看，疫情对行业是短期影响，行业件量增速 9 月预计能回升至 10%左右。 单价保持平稳，申通市场份额持续提升：上市公司方面，申通继续维持30%以上的高增速，8 月市场份额达到 13%，创几年以来新高；圆通与顺丰增速略高于行业，韵达单量同比微降。 行业单价稳定，通达系中韵达与申通单价分别环比提升 0.11 和 0.03 元，圆通单价微降 0.02 元。我们预计随着淡季过去，后续行业单价稳中有升。 通达系经营风格差异较大：结合量价表现，可以看出申通目前渐入佳境，在市场份额快速提升的同时收入保持稳定；圆通依旧维持了稳健的经营风格，市场份额与盈利都有较好的表现；韵达着力于筛选客户，提升单价，但业务量表现受到影响。 CR8 环比持平，上市公司市场份额提升：行业 CR8 环比持平，而 A 股上市公司市场份额从 7 月的 54.0%提升至 8 月的 54.9%，提升较明显，因此可以看出疫情对于非上市公司的影响大于上市公司。由于重资产企业在疫情下的经营稳定性高于轻资产企业，极兔等企业在疫情期间市场份额出现一定的收缩属于正常现象，也符合我们之前的预期。 投资建议：我们看好通达系快递的盈利持续恢复。本轮疫情虽然对快递行业的经营产生了一定影响，但负面影响相对可控。同时目前行业竞争有序，并无明显价格战迹象，疫情作为短期影响并不会改变行业利润修复的趋势。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。 未来 3-6 个月行业大事: 2022-10-14 国家邮政局公布 9 月快递业量价数据 2022-10-18 A 股上市快递公司公布 9 月量价数据 行业基本资料 占比% 股票家数 130 2.73% 行业市值(亿元) 30936.83 3.59% 流通市值(亿元) 24731.41 3.76% 行业平均市盈率 19.09 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -21.5%-1.5%18.5%9/2211/221/223/225/227/22交通运输 沪深300 仅供内部参考，请勿外传P2 东兴证券行业报告 快递 8 月数据点评：义乌封控影响增速，行业单价稳中有升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 8 月总览：义乌封控影响业务量，通达系单价稳中有升 8 月全国快递服务企业业务完成量 94.3 亿件，同比增长 4.9%；业务收入完成 883.9 亿元，同比增长 5.2%。其中，同城业务量完成 10.99 亿件，同比下降 6.4%；异地业务量完成 81.62 亿件，同比增长 6.6%。 8 月重点城市义乌受疫情影响较为明显，由于 8 月 11 日至 17 日实行了全域静默管理，义乌 8 月件量环比 7月下滑近 25%。由于义乌作为快递重镇，件量占全国比例超 10%，导致 8 月业务量增速下滑至 4.9%。整体来看，义乌疫情对行业是短期影响，行业件量增速 9 月预计能回升至 10%左右。 上市公司方面，申通继续维持 30%以上的高增速，8 月市场份额达到 13%，创几年以来新高；圆通与顺丰增速略高于行业，韵达单量同比微降。行业单价稳定，通达系中韵达与申通单价分别环比提升 0.11 和 0.03 元，圆通单价微降 0.02 元。 结合量价表现，可以看出申通目前渐入佳境，在市场份额快速提升的同时收入保持稳定；圆通依旧维持了稳健的经营风格，市场份额与盈利都有较好的表现；韵达着力于筛选客户，提升单价。 2. 快递业务量：申通市场份额提升至 13% 8 月全国快递服务企业业务完成量 94.3 亿件，同比增长 4.9%；业务收入完成 883.9 亿元，同比增长 5.2%。其中，同城业务量完成 10.99 亿件，同比下降 6.4%；异地业务量完成 81.62 亿件，同比增长 6.6%。 义乌单城受疫情封控的影响非常明显，但由于原本由义乌转运的包裹部分可以通过杭州、金华等周边转运中心转运，故实际影响可控，行业件量增速仅小幅下降。 图 1：义乌封控导致业务量增速下降 图 2：异地件增速为 6.6%，同城件依旧同比下滑 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 94.33 4.9% -20%-10%0%10%20%30%020406080100120Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec快递业务量(亿件) 上年同期 同比 -6.4% 6.6% -20%-10%0%10%20%30%Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec同城件增速 同城件增速(上年) 异地件增速 仅供内部参考，请勿外传 东兴证券行业报告 快递 8 月数据点评：义乌封控影响增速，行业单价稳中有升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图 3：申通增速远高于行业均值，韵达增速最低 图 4：申通市场份额明显提升 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 8 月上市公司业务量增长情况与 7 月类似。申通快递继续维持远超行业均值的增速，市场份额达到 13%；圆通业务量增速环比提升，市场份额略超韵达。 图 5：申通 8 月业务量增速 34.1%，增速远高于行业 图 6：顺丰 8 月业务量增速 8.5%，略高于行业增速 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 图 7：韵达 8 月业务量增速-2.4%，增速低于行业均值 图 8：圆通 8 月业务量增速 10.1%，增速回升 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 34.1% 10.1% 8.5% 4.9% -2.4% 申通 圆通 顺丰 行业均值 韵达 13.0% 15.8% 10.0% 16.1% 10.2% 17.0% 9.7% 15.3% 申通 韵达 顺丰 圆通 市场份额 去年同期 12.26 34.1% -