商贸零售行业跟踪周报：8月社零同增5.4%，录得年后最高单月增速，消费持续恢复

东吴证券研究所 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 8 月社零同增 5.4%，录得年后最高单月增速，消费持续恢复 2022 年 09 月 19 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《朗姿股份收购昆明韩辰 75%股权，体外孵化效果初现》 2022-09-12 《国务院常务会议内容点评：支持平台经济稳就业，扩大服务消费和投资》 2022-09-11 增持（维持） [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 6 月 6 日至 6 月 10 日，下同） ◼ 我国近视防控任重道远，防控类产品需求旺盛。本周一（每年的 6 月 6日）是全国爱眼日，各地展开爱眼日宣传活动，目前我国青少年近视率较高，且低龄化近视明显，青少年近视防控人群在 1 亿人左右，近视防控任重道远，近视防控类产品应运而生。 ◼ 离焦镜采用“近视性离焦”技术，有效控制延缓近视度数加深，佩戴方便，价格亲民，产品综合优势突出。离焦镜作为近视防控类产品中的一种，优点突出：1）近视防控效果佳，临床数据显示豪雅的新乐学，依视路的星趣控等产品的近视控制有效率在 60%及 60%以上。2）佩戴方便，离焦镜外观和普通框架眼镜一样，但在镜片方面采用采用周边“近视性离焦”设计，使得周边区域的成像落在视网膜前，进而控制眼轴向后方生长，延缓近视度数的加深。3）价格更加亲民：目前离焦镜终端到手价大多在 1500-3000 元，较低折射率框架眼镜更贵，但与高折射率普通框架眼镜价格相符，且低于 OK 镜其他近视防控类产品。 ◼ 离焦镜瞄向传统框架眼镜市场，渗透率快速提升，市场空间广阔。离焦镜目前仍处于渗透率快速提升的阶段，可直接在眼镜门店销售，对于普通消费者而言更多是“消费升级”的逻辑，是对于传统框架眼镜市场的替代。我们估计 2021 年近视防控眼镜的销售量约为 500 万副，对应镜片厂商出厂规模约为 35 亿元，终端零售市场规模约为 100 亿元。渗透率仅约 4.5%，瞄向传统框架眼镜市场，近视防控眼镜未来还有广阔的增长空间。 ◼ 投资建议：近视防控眼镜镜片厂商大多为 B2B2C 模式，考验品牌力，产品力和渠道优势，行业实际壁垒较高，目前进口三大品牌市场份额较高，共同推动行业的发展，国产品牌中明月镜片已经建立起了独一档的优势，品牌认知较高，渠道布局广，技术研发实力较强，推荐明月镜片。 ◼ 风险提示：疫情反复；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。 [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 9 月 12 日至 9 月 16 日，下同） ◼ 9 月 16 日国家统计局发布 2022 年 8 月社零数据。本月我国社零总额为3.6 万亿元，同比+5.4%（前值+2.7%），这是 2022M3 以来的最高单月增速，也超出 4.2%的 Wind 一致预期。其中，除汽车外消费品零售总额为4.3%（前值+1.9%）。本月社零同比增速较快，反映：①上半年疫情结束后消费开始回暖；②2021 年 8 月受 Omicron 疫情影响基数较低。 ◼ 分线上线下看：线上维持良好增速，线下呈恢复趋势：8 月网上实物商品零售额为 0.9 万亿元，同比+6.5%（前值为 6.3%），稳中有升；线下社零总额恢复情况不错，同比+5.0%（前值为+1.6%），与去年低基数有关，也受益于餐饮的继续恢复以及汽车品类的高增长。 ◼ 分消费类型看：餐饮继续恢复。8 月商品零售额为 3.25 万亿元，同比+5.1%（前值为 3.2%）；餐饮收入为 0.37 万亿元，同比+8.4%（前值为-1.5%）。随着各地堂食的逐渐恢复，餐饮业不断复苏。 ◼ 分品类看：汽车、珠宝表现亮眼。8 月汽车/金银珠宝类消费同比+15.9%/ +7.2%，是表现较为亮眼的品类。汽车或受益于补贴政策，而珠宝类在今年部分七夕消费提前到 7 月的情况下，仍保持高增速，反映行业高景气。服装针纺同比+5.1%，为近一年来最高单月增速，行业景气度有所回暖。化妆品-6.4%，本身 8 月是淡季，接下来主要关注双 11 销售情况。家电/家具/建材类同比+3.4%/ -8.1%/ -9.1%，均表现一般，或受地产周期的影响。粮油食品/ 饮料/ 烟酒/ 日用品同比+8.1%/ +5.8%/ +8.0%/ +3.6%，必选品整体表现稳健。 ◼ 当前宏观环境下，我们建议关注：①受疫情直接影响较小的成长类消费品企业，和②疫后恢复相关标的。成长链上推荐培育钻石行业龙头厂商中兵红箭、力量钻石，产业 B2B 新零售领域的国联股份、密尔克卫、厦门象屿等；恢复链推荐免税旅游板块龙头中国中免、上海机场等。 ◼ 风险提示：疫情反复；宏观消费不景气；市场竞争加剧等。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2021/9/222022/1/192022/5/182022/9/14商贸零售沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 6 3. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 9 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 10 5. 本周行业重点公告 .................