公司深度报告：“双碳”超长赛道主力军，乘信息能量共振之风起舞

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 中天科技（600522.SH） 2022 年 09 月 14 日 投资评级：买入（上调） 日期 2022/9/13 当前股价(元) 24.68 一年最高最低(元) 27.60/8.45 总市值(亿元) 842.32 流通市值(亿元) 842.32 总股本(亿股) 34.13 流通股本(亿股) 34.13 近 3 个月换手率(%) 133.96 股价走势图 数据来源：聚源 “双碳”超长赛道主力军，乘信息能量共振之风起舞 ——公司深度报告 戴晶晶（分析师） daijingjing@kysec.cn 证书编号：S0790522080005  信息能量共振，基础设施服务商主力军持续受益，上调“买入”评级 公司发布 2022 年中报，2022H1 营收 200.42 亿元，归母净利润 18.24 亿元。公司致力于成为全球能源网络解决方案服务商，目前产品涵盖海上风电、光通信及网络、新能源（储能+光伏）、智能电网建设等板块，以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑，打造能源网络产业全价值链体系。随着“双碳”政策推进，信息能量共振，公司作为信息+能量基础设施服务主力军，经营业绩有望边际改善，我们上调预测公司 2022 年经营数据，新增 2023/2024 年数据，预测公司 2022/2023/2024 年可实现归母净利润为 38.62/47.22/55.22 亿元（此前 2022 年为 32.91 亿元），同比增长为 2144.2%/22.3%/16.9%，EPS 为 1.13/1.38/1.62 元，当前股价对应 PE 分别为 21.8/17.8/15.3 倍，相对可比公司，存在一定估值优势，上调至“买入”评级。  “双碳”及能源危机等驱动光电海缆齐发力，公司业绩边际改善可期 受益于全球流量增长及海上风电需求释放，能源危机促全球各个国家持续提升海上油气勘探开发和投资力度，海缆需求持续提振；随着新能源装机量的不断增加，特高压电网已成为中国“西电东送、北电南供、水火互济、风光互补”的能源运输“主动脉”；随着 2020 年末，中国光棒市场产能逐渐出清，叠加“双千兆”网络建设，光缆需求筑底回升，叠加海外光纤光缆市场正随着 5G、FTTx、云计算等通信技术的发展复苏。光电海缆齐发力，公司业绩边际改善可期。  储能新订单不断，新能源打开成长新空间 储能方面，公司立足于大型储能市场、后备电源市场，向国内外全面发展。根据公司公告，2022 年新增大型储能项目订单金额合计约 35,443.71 万元，后备电源方面以通讯配套基站为着力点，新增合同金额为 67,247.38 万元，为后续业绩释放奠定良好基础。光伏方面，公司重点布局光伏电站 EPC 总包业务及光伏电站运营市场。储能光伏双轮驱动，有望打开公司成长新空间。  风险提示：海外业务及投资不确定；市场风险；竞争风险。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 42,082 46,163 48,784 53,123 57,521 YOY(%) 8.6 9.7 5.7 8.9 8.3 归母净利润(百万元) 2,275 172 3,862 4,722 5,522 YOY(%) 15.5 -92.4 2144.2 22.3 16.9 毛利率(%) 13.9 16.0 16.0 16.1 16.2 净利率(%) 5.6 0.6 10.9 12.9 13.7 ROE(%) 9.8 1.0 16.1 17.3 16.7 EPS(摊薄/元) 0.67 0.05 1.13 1.38 1.62 P/E(倍) 37.0 489.5 21.8 17.8 15.3 P/B(倍) 3.7 3.1 2.7 2.4 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%0%80%160%240%2021-092022-012022-052022-09中天科技沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 公司深度报告 公司研究 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/19 目 录 1、 中天科技布局海洋经济、光通信及网络、智能电网建设、新能源、铜产品五大板块 ..................................................... 3 2、 海洋经济：海缆龙头乘风远航 ................................................................................................................................................ 3 2.1、 受益于海内外海上风电需求提振，海缆需求持续释放 .............................................................................................. 3 2.2、 海洋油气用脐带缆需求稳定提升 ................................................................................................................................. 5 2.3、 从海洋工程领域看，海缆安装、敷设、运维、抢修市场空间广阔 .......................................................................... 6 2.4、 公司具备海洋系统工程总集成能力，跻身全球超高压海缆领军企业 ...................................................................... 6 3、 光通信及网络 ............................................................................................................................................................................ 7 3.1、 光纤光缆进入上行周期 ................................................................................................................................................. 7 3.2、 中天科技“全光网”布局 ...........................................................................................................