传媒行业深度报告：疫情影响22H1业绩明显下滑，看好后期传媒发展

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 疫情影响 22H1 业绩明显下滑，看好后期传媒发展 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 09 月 08 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2022 年上半年疫情反复，传媒行业跌回低谷，上半年板块营收为2179.78 亿元（YoY-7.96%），归母净利润为 200.70 亿元（YoY-27.35%）；22Q2 营收 1097.74 亿元（YoY-12.09%）,归母净利润为 114.63 亿元（YoY-30.68%）。分板块来看，游戏行业营收稳步增长，但版号恢复刺激市场作用尚未发挥完全，增长主要依赖老游戏流水能力，影视院线由于疫情反复，放映场次减少，上座率低，整体营收、归母净利润大幅回落；数字媒体上，上半年有所回落，毛利率比较稳定；广告营销板块，22H1 也饱受疫情困扰。 投资要点： 游戏：营收稳步增长，版号影响力尚未充分凸显。22H1 实现营收 402.43亿元（YoY+3.82%），归母净利润 71.80 亿元（YoY-15.79%）；22Q2 营收增长，净利率同比下降至 17.59%。 影视院线：22H1 营收、归母均回落，疫情使得放映次数减少，上座率低。22H1 营收 159.61 亿元（YoY-27.78%），归母净利润为-6.32 亿元，同时，净利率、毛利率显著下降；22Q2 营收、归母回落，净利率、毛利率同比下降。 数字媒体：22H1 营收下降，毛利率保持稳定。22H1 营收 122.88 亿元（YoY-14.74%）,归母净利润 18.23 亿元（YoY-30.67%）;22Q2 营收、归母同比回落，环比上升。 广告营销：22H1 营收下降，22Q2 部分公司营收腰斩。22H1 实现营收720.80 亿元（YoY-15.79%），归母净利润 37.46 亿元（YoY-31.52%），毛利率与净利率均有所回落；22Q2 营收、归母同比回落。 出版：22H1 营收向好，半数公司实现营业、归母双增长。22H1 实现营收 594.54 亿元（YoY+4.59%），归母净利润为 75.12 亿元(YoY-4.35%)，毛利率、净利率变化不大；22Q2 营收同比上涨，归母同比下降，业绩环比上升。 广播电视：22H1 营收、归母持续下跌，整体仍显颓势。22H1 实现营收179.52 亿元（YoY-6.07%），归母净利润 4.4 亿元（YoY-56.65%）；22Q2营收、归母同比下降，环比呈现周期动荡。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务风险加剧；疫情反复风险；商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 22H1 元宇宙应用营收 6.5 亿美元，影院档期票房回升态势显著 《“十四五”文化发展规划》鼓励引导网络文化创作生产，头部企业半年报业绩稳健发展 亿元观影消费券下发，刺激电影消费潜力释放，Unity 中国成立，国产游戏厂商全球地位显现 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%传媒沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 25 页 $$start$$ 正文目录 1 传媒行业：疫情加重，22H1 业绩回落，市盈率持续下行 .......................................... 4 1.1 行业业绩回顾：22H1 营收、归母净利润同比下降，回归疫情前水平 .......... 4 1.2 行业市场表现：市盈率持续下行，近历史低位 ................................................ 6 2 行业子板块概览：22H1 游戏、出版板块业绩稳步增长，影视院线、数字媒体业绩大幅下滑 ........................................................................................................................... 7 2.1 游戏：22H1 营收稳步递增，22Q2 营收增长不大 ............................................ 7 2.2 影视院线：疫情反复致使排片减少，22Q2 营收、归母大幅回落 ................ 10 2.3 数字媒体：22H1 营收、归母同比回落，毛利率、净利率保持稳定 ............ 13 2.4 广告营销：22H1 营收下降，22Q2 部分公司营收腰斩 .................................. 15 2.5 广播电视：22H1 营收、归母持续下跌，整体仍显颓势 ................................ 18 2.6 出版：22H1 营收向好，半数公司实现营业、归母双增长 ............................ 20 3 投资建议 ......................................................................................................................... 23 4 风险提示 ......................................................................................................................... 24 图表 1: 传媒板块 19H1-22H1 营收情况（单位：亿元） .............................................. 4 图表 2: 传媒板块 19H1-22H1 归母净利润情况（单位：亿元） .................................. 4 图表 3: 传媒板块 19H1-22H1 毛利率、净利率和期间费用率情况 .............................. 4 图表 4: 传媒板块 19H1-22H1 三费情况 .......................................................................... 4 图表 5: 传媒板块