科大讯飞(002230)公司深度报告：智慧教育引领根据地业务拓展

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 36.51 一年内最高/最低价（元） 59.58/32.73 市盈率（当前） 59.92 市净率（当前） 5.01 总股本（亿股） 23.24 总市值（亿元） 848.40 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  收入超预期，技术优势持续强化  拟建人工智能研发生产基地  Q3 业绩超预期，全年有望保持高增势头 核心观点 [Table_Summary]  “平台+赛道”业务布局，产业红利显现。公司创立于 1999 年，创立初期专注于智能语音业务，2010 年试水 AI 领域，拉开人工智能大幕。公司在人工智能业务领域的战略可概括为“一平台+多赛道”：“平台”赋能上，依托国内首家上线的人工智能开放平台——讯飞开放平台，为开发者提供一站式人工智能解决方案，人工智能产业生态持续构建。应用“赛道”上，科大讯飞在教育、医疗、办公、智慧城市等领域，已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，在不断扩大的应用规模中成效显现。  “开放平台 2.0 战略”正式发布，开启 AI 新征程。2021 年，科大讯飞正式发布“开放平台 2.0 战略”，科大讯飞将通过标准体系、测试平台、认证体系、培训平台、低代码开发平台、开发者大赛这六个举措支撑开放平台 2.0 战略落地。截至 2022 年 6 月 30 日，讯飞开放平台已经对外开放 496 项 AI 能力及方案，汇聚开发者数达到 343 万，总应用数超过152 万，累计覆盖终端设备数 35.4 亿+，AI 大学堂学员总量达到 70.2万，链接超过 500 万生态伙伴，人工智能产业生态持续构建。  智慧教育业务高速增长，引领根据地业务拓展。2021 年，公司“根据地业务”深入扎根，落地应用规模持续扩大，“根据地业务”占公司总收入超过 50%，其中智慧教育业务保持高速增长，消费者业务、医疗业务等具备强劲增长潜力。相对于竞争者而言，科大讯飞的智慧教育业务将客户群体拓展到教育主管部门、学校和家长三方，形成 G/B/C 端产品全覆盖格局，目前教育产品已在中国 32 个省级行政区及日本、新加坡等海外市场应用。  “城市超脑”持续落地，医疗产品实现规模化应用。在智慧城市领域，科大讯飞打造以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的新型智慧城市整体解决方案，目前已应用于安徽铜陵、宣城、芜湖、合肥、亳州等地，并在天津、山东聊城、吉林长春、河南漯河、陕西铜川、内蒙乌海等全国市场广泛落地，形成良好应用示范。在智慧医疗领域，科大讯飞凭借医疗核心技术能力协助各级政府和医疗机构开展疫情防控和基本公共卫生随访服务，累计服务超过 6 亿人次；智慧医疗产品如医考机器人，智慧医疗全科医生助理等产品已实现规模化应用。  投资建议：公司自主研发了全球先进的智能语音和人工智能核心技术，技术成果获得市场广泛认可；公司目前正在顺利推进“人工智能 2.0”的奋斗目标：力争在“十四五”期间实现“十亿用户、千亿收入、万亿生态，成为中国人工智能产业领导者”。我们预计公司 22-24 年营业收入分别为 240.38、315.83、406.44 亿元，归母净利润分别为 18.80、28.34、37.73 亿元，给予公司 22 年 65 倍 PE 估值，对应市值为 1222 亿元，对应每股价格为 52.58 元，维持“买入”评级。 -0.4-0.200.26-Sep17-Nov28-Jan10-Apr21-Jun1-Sep科大讯飞沪深300 [Table_Title] 智慧教育引领根据地业务拓展 [Table_ReportDate] 科大讯飞(002230)公司深度报告 | 2022.09.06 仅供内部参考，请勿外传 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 风险提示：宏观经济下行风险；新冠疫情风险；技术创新不及预期。 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 183.14 240.38 315.83 406.44 营收增速（%） 40.6 31.3 31.4 28.7 净利润（亿元） 15.56 18.80 28.34 37.73 净利润增速（%） 14.1 20.8 50.7 33.1 EPS(元/股) 0.67 0.81 1.22 1.62 PE 54.5 45.1 29.9 22.5 资料来源：Wind，首创证券 仅供内部参考，请勿外传 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 中国人工智能企业代表 ................................................................................................................................................... 1 1.1 发展历程：从语音到人工智能 ............................................................................................................................. 1 1.2 业务概览：多赛道布局，产业红利显现 ............................................................................................................. 3 1.3 财务情况：营收稳健增长 ..................................................................................................................................... 5 2“平台+赛道”产业发展战略 .......................................................................................................................................... 7 2.1 人工智能行业概述 ......................................................