海外食品饮料行业周报：中国飞鹤等多家公司发布2022年中期业绩报告

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料行业 ＃relatedReport＃ 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC: BMM189 SAC: S0190519060002 张悦 zhangyue20@xyzq.com.cn SAC：S0190522080006 请注意：张悦并非香港证券及 期货事务监察委员会的注册持 牌人，不可在香港从事受监管的活动。 相关报告 海外食品饮料周报（20220822- 20220826）_康师傅控股等多家公司发布 2022 年中期业绩报告_20220828 海外食品饮料周报（20220815- 20220819）_华润啤酒、万洲国际发 布 2022 年 中 期 业 绩 报 告_20220820 海外食品饮料周报（20220808- 20220812）_统一企业中国发布2022 年中期业绩报告_20220813 海外食品饮料周报（20220801- 20220805）_中粮家佳康发布中期业绩下滑预告_20220807 海外食品饮料周报（20220725- 20220729）_百威亚太发布 2022年中期业绩报告_20220730 海外食品饮料周报（20220718- 20220722）_俄乌达成解除粮食出口封锁协议_20220724 海外食品饮料周报（20220711- 20220715）_猪肉价格持续高涨_20220717 海外食品饮料周报（20220704- 20220708）_疫情复苏，关注啤酒板块投资机会_20220709 海外食品饮料周报（20220627- 20220701）_布局具备性价比的行业龙头_20220704 title＃ 海外食品饮料行业周报（2022.8.29-2022.9.2） 中国飞鹤等多家公司发布 2022 年中期业绩报告 ＃investSuggestion＃ 推荐 (( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃createTime1＃ 2022 年 9 月 5 日 重点指数周表现（2022.8.29-2022.9.2） ＄zycwzb|主要财务指标＄ 指数 收盘点位 2022.8.26 本周涨跌幅（%） 本周成交额（亿港元） 年初以来 涨跌幅(%) 恒生指数 19,452.09 -3.56 5,403.29 -16.86 恒生必需性消费业指数 19,974.44 -4.80 116.01 -17.01 恒生非必需性消费业指数 2,721.63 -5.29 774.71 -26.77 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 本周重要事件及点评：1）2022 年 8 月 29 日，澳优发布 2022 年中期业绩报告，我们外发《市场需求面临挑战，研发助推新品》，核心观点：出生率与疫情防控双重压力下，配方奶粉需求面临挑战；市场竞争激烈，利率大幅下滑；科研产出巩固产品护城河，助力实现“黄金十年”。2）2022 年 8 月 30 日，中国飞鹤发布 2022 年中期业绩报告，我们外发《战略布局严控库存，营收增速下滑》。3）洪九果品每股发售价 40 港元，预期9 月 5 日上市，我们外发《领先鲜果分销商，数字化供应链优势显著》，核心观点：中国鲜果零售市场具万亿规模，鲜果分销市场整合空间大；公司为鲜果分销领域领先者；公司建立多个优质鲜果品牌，数字化供应链优势凸显；销售及分销网络覆盖全国，强实力终端批发商为主要客户；消费者旺盛需求驱动营收快速增长。4）2022 年 8 月 30 日，阜丰集团发布 2022 年中期业绩报告，我们外发《营收增速稳健，盈利大幅增长》。 ⚫ 行情回顾及估值水平：恒生指数下跌 3.56%，恒生必需性消费业下跌 4.80%，恒生非必需性消费业下跌 5.29%。本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为：非酒精饮料（1.15%）>农产品（-1.88%）>包装食品（-2.29%）>禽畜肉类（-4.04%）>酒精饮料（-4.66%）>乳制品（-5.54%）>烟草（-6.73%）>食品添加剂（-8.08%）。截至 2022 年 9 月 2 日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂&烟草的平均估值分别为 31.43x、5.05x、7.31x、22.77x、-6.19x、-10.42x。 ⚫ 行业跟踪：1）乳制品产量回落，原奶价格环比趋于平稳。2022 年 1-7 月的全国乳制品产量同比+0.9%，2022 年 7 月全国乳制品产量同比-1.7%。因需求及饲料成本上涨，疫情后生鲜乳（原奶）价格上涨；目前牧场产能释放使奶价企稳，原奶价格 2022 年 8 月24 日收于 4.13 元/kg，同比-5.7%，周环比+0.2%，月环比+0.5%，较 2021 年 8 月的价格高点回落 4.8%，下游乳企毛利率压力缓解。2）生猪批发价格环比小幅上涨。2022 年 8月 26 日，生猪价格 22.18 元/kg，同比+54.0%，周环比+3.6%，月环比+6.3%；2022 年 9月 2 日，猪肉批发价格 30.05 元/kg，同比+43.4%，周环比+1.0%，月环比+3.1%。3）啤酒和软饮料 7 月产量同比小幅上涨。2022 年 1-7 月的全国啤酒产量同比-0.5%，软饮料产量同比-0.3%；2022 年 7 月全国啤酒产量同比+10.8%，软饮料产量同比+5.00%。 ⚫ 投资建议：俄乌冲突缓解，国际粮油价格趋稳，食品饮料板块有望迎来困境反转行情。截至 2022 年 9 月 2 日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂&烟草的平均估值分别为 31.43x、5.05x、7.31x、22.77x、-6.19x、-10.42x。建议关注蒙牛乳业、康师傅控股、统一企业中国、达利食品。1）蒙牛乳业：预期 2022 下半年牧场产能持续释放、饲草料成本压力可控，原奶价格企稳，乳企毛利率压力下降。2）康师傅控股：下半年疫情缓解，餐饮旅游逐渐复苏，利好软饮板块，预计旺季销售将拉动全年业绩增速，缓解上半年疫情等外部因素的被动局面。3）达利食品：下半年疫情缓解有望带动休闲食品和饮料行业复苏。 风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情等外部影响。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业周报 目录 1、 本周重要事件及点评 ........................................................................................ - 3 - 2、 行业走势（2022.8.29-2022.9.2） ..................................................................... - 7 - 3、行业数据跟踪 .............................