港股策略周报：非农引发巨震，警惕美股调整

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2022 年 9 月 5 日 星期一 分析师 非农引发巨震，警惕美股调整 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，全球股市涨少跌多，港股市场持续下行。上周全球股市除俄罗斯 RTS 指数周涨8.57%、德国 DAX 指数周涨 0.61%外，其余指数全线下跌。其中美股三大指数道琼斯工业、标普 500 和纳斯达克指数周度涨跌幅分别为-2.99%、-3.28%、-4.20%；以恒生指数为代表的港股市场呈现下跌走势，周度涨跌幅为-3.56%。 第二，港股市场全线下跌，原材料业跌幅居首。上周港股行业板块呈现全线下跌走势，其中原材料业的下跌幅度最大，周度涨跌幅为-8.90%；资讯科技业、电讯业下跌幅度较小，周度涨跌幅分别为-2.05%和-2.15%，其他港股市场均有不同程度的下跌。 第三，非农显示美就业市场趋松，加息前景还需关注通胀。北京时间 9 月 2 日周五晚间，美国劳工部公布 8 月非农就业数据显示新增就业人数为 31.5 万人，虽高于市场预期的 30 万人，但显著低于修正后前值 7 月的 52.6 万人。失业率上升至 3.7%，高于预期值 3.5%，且是时隔 5 个月后的首次上升。另外，8 月劳动参与率从 7 月的 62.1%小幅升至 62.4%，高于预期值 62.2%；平均时薪环比增长 0.3%，低于预期值 0.4%和前值低 0.5%；时薪同比增长 5.2%虽低于预期值 5.3%，但持平于前值。综合分析 8 月非农数据，可以看出美国劳动力市场得到一定程度的缓和，同时，非农各项数据表面有所分化引发了分歧，带来了国际市场的巨震。不过，从最终市场表现看，此次非农数据并未显著打消市场对联储鹰派加息的担忧，还需等待月中发布通胀数据后，市场格局才能有所明朗化。 第四，美股短期下行压力凸显，港股高性价比或可增强防御。因市场预期在 8 月下旬鲍威尔鹰派发言后发生了扭转，博弈的天平明显倾向于联储释放的鹰派信号。尽管非农数据显示美国就业市场有所缓和，对通胀-薪资螺旋上升带来一些压制，但市场对美联储偏鹰的担忧更甚，这导致短期美股下行压力会继续凸显，除非月中发布的通胀数据回落超预期才能扭转此趋势。在美股下行压力背景下，外资避险需求将有所增加，而港股所具有大量极具性价比的低估值优质资产，有望在美股下行周期下为全球资金提供防御功能。 第五，关注港股“一体两翼”策略：恒生科技+能源周期+可选消费。由于港股自身流动性不足，所以如果一个板块具有作为外资“避风港”的功能，还需要兼备以下两个严格筛选条件。其一，资产优质且具有较高的市场认同共识；其二，景气度高可延续、低估值弹性大二选一。综合比较港股各大板块，以恒生科技为主体的资讯科技板块、能源和高耗能品类的能源周期板块、低估值且高弹性的部分可选消费领域符合上述两个要求的，综合一下，即为我们此前推出的“一体两翼”策略——恒生科技为重，兼配能源周期+可选消费。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告 20211220 行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告 20220616 拨云见日，拾级而上 【平安证券】策略月报 港股策略月报 20220902 港股反弹紧抓“一体两翼” 【平安证券】港股策略周报“一体两翼”把握港股回暖机遇 20220829 仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表 1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为 2010 年（在 2010 年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表 2 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来股票指数绝对水平的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200巴西IBOVESPA指数台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002022-08-262022-09-02历史分位（右）新兴市场发达市场仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表 3 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表 4 港股-美股-A 股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年（或上市）以来标的股价的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%恒生资讯科技业恒生电讯业恒生能源业恒生金融业恒生地产建筑业恒生综合业恒生公用事业恒生必需性消费业恒生医疗保健业恒生非必需性消费业恒生工业恒生原材料业2022-08-262022-09-02历史分位（右）仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券