中信证券(600030)2022年中报点评：业绩稳定，投行业务领域的优势进一步扩大

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 业绩稳定，投行业务领域的优势进一步扩大 ——中信证券(600030)2022 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2022-09-01) 收盘价(元) 19.30 一年内最高/最低(元) 27.27/18.33 沪深 300 指数 4,043.74 市净率(倍) 1.18 总市值(亿元) 2,860.37 流通市值(亿元) 2,193.77 基础数据(2022-06-30) 每股净资产(元) 16.38 总资产(亿元) 14,031.87 所有者权益(亿元) 2,428.14 净资产收益率(%) 4.64 总股本(亿股) 148.21 H 股(亿股) 26.20 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《中信证券(600030)年报点评：信用减值大幅减少，各项业务稳步增长》 2022-04-06 《中信证券(600030)中报点评：多项业务保持高增、业绩增速优于行业均值》 2021-08-23 《中信证券(600030)年报点评：多项业务增势强劲，大幅计提减值夯实资产质量》 2021-03-25 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 09 月 02 日 2022 年中报概况:中信证券 2022 年上半年实现营业收入 348.85 亿元，同比-7.52%；实现归母净利润 111.96 亿元，同比-8.21%。基本每股收益0.76 元，同比-19.15%；加权平均净资产收益率 4.64%，同比-1.88 个百分点。2022 年半年度不分配、不转增。 点评：1. 2022H 公司资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，经纪、投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.代理股基交易额同比增长，机构经纪业务保持领先，经纪业务手续费净收入同比-12.70%。3.投行业务的领先优势进一步扩大，手续费净收入同比+4.41%。4.券商资管持续领跑，公募基金稳健增长，资管业务手续费净收入同比-2.48%。5.投资收益（含公允价值变动）同比-22.14%。其中，报告期内公司实现证券投资业务收入 104.12 亿元，同比+6.60%，实现逆势增长。6.两融规模小幅下滑，质押规模保持稳定，得益于货币资金及结算备付金利息收入同比增加，利息净收入同比+17.81%。7.境外资本市场波动加大，国际业务收入同比下滑。 投资建议:报告期内公司各项业务虽有不同程度的波动，但均处于受市场大环境影响的正常范围之内；投行业务优势进一步扩大以及证券投资业务逆势增长是亮点。在行业整体经营环境转冷的背景下，公司在业绩稳定性、抗周期能力以及各项业务开展的广度及深度等方面的优势再度凸显。综合考虑市场各要素变化，下调公司全年盈利预测。预计公司 2022、2023 年EPS 分别为 1.49 元、1.59 元，BVPS 分别为 16.03 元、16.92 元，按 9月 1 日收盘价 19.30 元计算，对应 P/B 分别为 1.20 倍、1.14 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2020A 2021A 2022E 2023E 营业收入(亿元) 543.83 765.24 722.31 775.71 增长比率 26% 41% -6% 7% 归母净利(亿元) 149.02 231.00 221.22 235.93 增长比率 22% 55% -4% 7% EPS(元) 1.16 1.77 1.49 1.59 市盈率(倍) 26.45 17.17 12.95 12.14 BVPS(元) 14.06 15.35 16.03 16.92 市净率(倍) 2.09 1.77 1.20 1.14 资料来源：Wind、中原证券 -28%-24%-19%-14%-10%-5%0%4%2021.092022.012022.052022.08中信证券沪深30011959仅供内部参考，请勿外传第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 中信证券 2022 年中报概况： 中信证券 2022 年上半年实现营业收入 348.85 亿元，同比-7.52%；实现归母净利润 111.96亿元，同比-8.21%。基本每股收益 0.76 元，同比-19.15%；加权平均净资产收益率 4.64%，同比-1.88 个百分点。2022 年半年度不分配、不转增。 根据中国证券业协会的统计，2022 年上半年证券行业共实现营业收入 2059.19 亿元，同比-11.40%；共实现净利润 811.95 亿元，同比-10.06%。中信证券 2022 年上半年经营业绩增速高于行业均值。 点评： 1.资管、利息、其他业务净收入占比出现提高 2022H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 16.9%、9.9%、15.6%、7.8%、26.5%、23.3%，2021 年分别为 18.2%、10.7%、15.3%、7.0%、30.8%、18.0%；2022H 行业均值为 29.7%、14.5%、6.5%、14.4%、20.9%、14.0%。 2022H 公司资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，经纪、投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。与行业均值相比，公司经纪、投行、利息净收入占比低于行业均值；资管、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比高于行业均值。 根据公司2022年中报披露的相关信息，报告期内公司其他业务收入主要为大宗商品贸易、租赁及其他收入，本期合计为 62.03 亿元，同比-15.58%。 图 1：2014-2022H 公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 30.7%33.2%25.9%19.0%20.2%17.2%20.7%18.2%16.9%12.1%8.1%14.7%10.4%9.9%10.4%12.7%10.7%9.9%14.9%11.0%17.4%13.4%15.9%13.2%14.7%15.3%15.6%3.3%5.0%6.4%5.7%6.6%4.7%4.8%7.0%7.8%37.6%36.4%23.5%31.4%23.9%38.7%34.0%30.8%26.5%1.4%6.3%12.2%20.1%23.4%15.8%13.2%18.0%23.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201420152016201720182019202020212022H经纪投行资管利息投资