食品饮料行业周报：白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 08 月 29 日行业研究●证券研究报告食品饮料行业周报白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲投资要点 行业回顾：2022 年 8 月 22 日-8 月 26 日，食品饮料（中信）上涨 1.05%，跑赢沪深 300（-1.05%）2.10pct。从食品饮料子行业来看，本周速冻食品（5.87%）、其他食品（2.84%）、啤酒（2.34%）领涨；其他酒（-0.03%）、非乳饮料（-0.40%）板块下跌。个股方面，中信食品饮料板块共 129 家公司，本周 83 家上涨，46家下跌，其中黑芝麻（33.14%）、皇氏集团（22.69%）、来伊份（14.77%）、天润乳业（11.84%）、元祖股份（10.45%）领涨。 白酒中报业绩分化，高端稳健发展：根据今日酒价数据，截至 8 月 26 日，22年飞天茅台原装批价 3230 相比上周上涨 5 元/瓶，茅台 1935 批价 1320 元/瓶，相比上周下降 15 元/瓶。五粮液普五批价 975 元/瓶；汾酒青花 30 批价 815 元/瓶，青花 20 批价 360 元/瓶，目前临近双节，各酒企活动较多，批价难以上涨，龙头价格基本保持平稳。五粮液 Q2 实现营收 136.7 亿元，同步增长 10.0%，归母净利润 42.8 亿元，同比增长 10.3%；泸州老窖 Q2 营收 53.52 亿元，同比增长 24.09%，归母净利润 26.56 亿元，同比增长 28.97%，业绩表现超预期；次高端中，汾酒 Q2 主动控量，维护渠道利润，实现平稳发展；洋河扣非超预期，高端产品维持双位数增长；地产酒中，迎驾低个位数增长，口子窖业绩小幅下滑，受疫情扰动较为严重。 啤酒整体表现亮眼，期待下半年原材料价格回落： 本周青岛啤酒、燕京啤酒公布上半年业绩，其中青岛啤酒 Q2 实现营业收入 100.65 亿元，同比增长 7.49%，净利润 17.26 亿元，同比增长 23.85%，公司通过产品结构升级，带动 Q2 吨价同比增长 6.99%，有效对冲成本上涨压力，同时严格加强费用管控，使得收入利润实现超预期增长。燕京啤酒 Q2 实现收入 38.07 亿元，同比上升 7.53%；归母净利润 3.5 亿元，同比下降 11.9%，公司目前积极改革，加大品牌广告宣传投入，Q2 销售费用率同比+2.31pct 达到 11.10%，全力推动大单品 U8 放量；公司 H1 中高档产品营收 40.58 亿元，同比增长 9.38%，公司高端化效果显著；公司目前提出“二次创业、复兴燕京”的新规划，有望带动公司发展重回快车道。整体来看今年上半年五大啤酒龙头表现在预期及以上，企业通过推进高端化、开辟新渠道、加强控费等举措积极应对成本上涨压力以及疫情影响；目前根据渠道反馈，第三季度啤酒销量强劲复苏，叠加下半年原材料价格涨势趋缓的边际改善，H2 啤酒行业有望实现戴维斯双杀。 投资建议： 白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒；饮料：建议关注销量快速复苏，市场全国化的东鹏饮料。 风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。投资评级领先大市-A上调首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益1.095.919.37绝对收益-1.718.554.47分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告食品饮料：白酒业绩分化，酒饮旺季加快复苏-华金证券食饮周报 2022.8.22食品饮料：白酒关注双节推动，酒饮旺季动销良好-华金证券食饮周报 2022.8.15食品饮料：啤酒价值回升，高端白酒稳健发展-华金证券食饮周报 20220808 2022.8.8食品饮料：需求回暖，啤酒旺季弹性可期-华金证券食饮行业周报 20220801 2022.8.1食品饮料：21 年白酒稳健\食品承压，22 年寻找确定性机会-食品饮料行业 21 年年报&22Q1季报总结 2022.5.5行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、行业回顾...................................................................................................................................................... 3二、行业重点数据跟踪........................................................................................................................................5（一）白酒...................................................................................................................................................5（二）啤酒...................................................................................................................................................6（三）调味品...............................................................................................................................................7（四）乳制品...............................................................................................................................................7三、本周重要公告及新闻....................................................................................................................................8本周重要公告...............................