安森美(ON.US)22Q2财报点评：碳化硅业务迎爆发式增长，两年来首次回购股票

请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 安森美（ON.O） 22Q2 财报点评：碳化硅业务迎爆发式增长，两年来首次回购股票  事件 安森美于 8 月 1 日发布 2022 年 Q2 业绩：营收 20.85 亿美元创新历史新高，同比增 25%，超出市场预期 20.1 亿美元，营收连续 8 季创新高；毛利率 49.9%创历史新高，毛利率亦连续 8 个季度上升。  核心逻辑 1、 营收连续八季创新高，核心业务增长强劲，长协订单持续增加 22Q2 安森美营收 19.45 亿美元，营收 20.85 亿美元创新历史新高，同比增 25%，环比增 7%，超出市场预期 20.1 亿美元，主要受其核心市场持续强劲增长推动。公司在财报中披露，全球能源市场的动荡和供应链的中断，正促使人们加速采用电动汽车、替代能源和工业自动化。供需持续紧张，公司长协订单持续增加。来自汽车、工业的需求持续超出公司的供应能力，目前许多客户和安森美通过共同投资产能和签订长期协议的方式锁定产能，目前的长协订单约占 66%，高于一年前的 62%，且协议时长最长已到 2029 年。公司指引下季营收中位数 21.2 亿美元，同比增 27%，环比增 9%。 2、 碳化硅业务迎爆发式增长 22Q2 碳化硅的收入比上季度翻了一番。公司上调 2022 年碳化硅营收预期，此前预计同比增长一倍，最新预期是增长三倍，到 2023 的收入将超过 10 亿美元。公司还通过未来 3 年的长期供应协议确保了超过 40 亿美元的承诺碳化硅收入，此前披露的是 26 亿美元。为了支持碳化硅需求的急剧增长，公司正在迅速扩大相关产能。到 2022 年年底，公司计划将衬底产量同比增长四倍。此外，公司正在增加现有 200 毫米的碳化硅产能，预计在 2023 年底将前端晶圆产能比 2022 年底翻一番，到 2024 年底再翻一番。 3、 重新启动股票回购计划 22Q2 公司重新启动了股票回购计划，这是两年多来的第一次，以每股 59.76 美元的平均价格回购了 150 万股，或 8970 万美元。这相当于公司第二季度自由现金流的 44%，目前授权回购计划还有 12 亿美元额度。公司影响力显著提升，22Q2 加了入标普 500 成份股同时挤进财富 500 强。  投资建议 安森美以先进的智能电源和智能传感产品，卡位新源车和工业 4.0 两大长期景气赛道未来增长空间广阔，推荐投者积极关注。  风险提示 半导体供链风险，新能源车渗透不及预期。 YING UE 分析师 SFC CE Ref: BFN311 magnis@futuhk.com ZENG SHANG 联系人 jasonzeng@futunn.com 证券研究报告 2022 年 8 月 22 日 股票报告网1 ▍ 1、营收连续八季创新高，核心业务增长强劲，长协订单持续增加 22Q2 安森美营收 19.45 亿美元，营收 20.85 亿美元创新历史新高，同比增 25%，环比增 7%，超出市场预期 20.1 亿美元，主要受其核心市场持续强劲增长推动。公司在财报中披露，全球能源市场的动荡和供应链的中断，正促使人们加速采用电动汽车、替代能源和工业自动化。 图：安森美季度营收（by Business Unit） 资料来源：Wind，富途证券 从市场终端看，汽车业务在上季跃升第一大业务后，22Q2 实现营收 7.84 美元，同比增长 41%，环比增长 10%，是公司体量最大、增速最快的业务。新能源车渗透率的快速提升将驱动安森美汽车业务的增长，安森美预计在未来 5 年新能源车将以 22%-45%的复合年增长率增长，而相较于传统油车，每台新能源车带的平均 700 美元的功率半导体增量。 工业业务，受益于工业自动化和替代能源强劲需求，同比增长 34%，环比增长 7%，创新高。全球能源的波动正加速新能源的替代，安森美受益于此趋势。公司披露，全球前 10 大太阳能逆变器供应商拥有全球 80%以上的市场份额，安森美与其中 7 家签订了总收入超过 10 亿美元的长期供应协议。 图：安森美季度营收（by End Market） 资料来源：Wind，富途证券 0.7%-7.4%-10.4%-6.7%-7.8%-10.0%-4.7%3.2%15.9%37.6%32.2%27.6%31.3%24.9%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.01Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22Intelligent Sensing GroupAdvanced Solutions GroupPower Solutions Groupyoy%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22AutomotiveIndustrialOthers股票报告网2 供需持续紧张，长协订单持续增加。来自汽车、工业的需求持续超出公司的供应能力，目前许多客户和安森美通过共同投资产能和签订长期协议的方式锁定产能，目前的长协订单约占 66%，高于一年前的62%，且协议时长最长已到 2029 年。公司指引下季营收中位数 21.2 亿美元，同比增 27%，环比增9%。 图：安森美 3Q22 营收指引 资料来源：Wind，富途证券 ▍ 2、碳化硅业务爆发式增长 公司碳化硅业务迎爆发式增长，22Q2 碳化硅的收入比上季度翻了一番。公司上调 2022 年碳化硅营收预期，预期增长三倍，此前预计同比增长一倍，到 2023 的收入将超过 10 亿美元。公司还通过未来 3 年的长期供应协议确保了超过 40 亿美元的承诺碳化硅收入，此前披露的是 26 亿美元，40 亿美元长协订单90%用于汽车行业，10%用于工业行业。安森美预计，2022 年至 2030 年，碳化硅功率半导体市场复合增速在 33%。 为了支持碳化硅需求的急剧增长，公司正在迅速扩大相关产能。到 2022 年年底，公司计划将衬底产量同比增长四倍。此外，公司正在增加现有 200 毫米的碳化硅产能，预计在 2023 年底将前端晶圆产能比2022 年底翻一番，到 2024 年底再翻一番。 我们认为，在碳中和趋势下，安森美碳化硅技术将帮助公司在汽车、工业领域持续获得市场份额。公司预计至 2025 年，汽车、工业业务年复合增长率有望达至 17%、7%。 股票报告网3 图：汽车、工业业务成公司长期营收增长动力 资料来源：安森美财报，富途证券 ▍ 3、重启股票回购计划，22Q2 回购了 150 万股 公司重新启动了股票回购计划，这是两年多来的第一次，以每股 59.76 美元的平均价格回购了 150 万股，或 8970 万美元。这相当于公司第二季度自由现金流的 44%，目前授权回购计划还有 12 亿美元额度。公司