传媒行业VR产业链专题报告：硬件加速迭代创新，内容崛起势能强劲

请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 传媒行业 ＃emailAuthor＃ 分析师： 李阳 liyangyjs@xyzq.com.cn S0190518080004 杨尚东 yangshangdong@xyzq.com.cn S0190521030003 VR 行业 ＃investSuggestion＃ 推荐 (( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ©＃title＃ 硬件加速迭代创新，内容崛起势能强劲 ——VR 产业链专题报告 ＃createTime1＃ 2022 年 08 月 22 日 报告正文 ⚫ 元宇宙催化产业布局，XR 行业迎来发展新势能。2021 年元宇宙概念掀起新的产业浪潮，全球各大厂商纷纷加速产业布局，XR 行业迎来发展新势能。同时，国家及地方政府密集出台行业政策，资金端投融资活动持续活跃，硬件和应用板块成为最受资金关注的领域，VR 产业布局速度显著加快。 ⚫ 硬件加速迭代成熟，软件高度协同，内容成为起量关键。全球 VR 硬件设备出货量持续攀升，中国 VR 硬件设备市场潜力凸显，国内头部厂商 Pico、大朋、爱奇艺在硬件、软件、内容等方向多维发力，在全球市场份额中占有一席之地。对比国内主要品牌与国际头部厂商 Meta、HTC 的产品参数，国内 VR头显产品性能接近国际先进水平。对比国际先进厂商在内容生态领域的布局，国内头部厂商的生态布局仍有完善空间。 ⚫ 硬件与内容相辅相成促进 VR 产业良性循环，VR 游戏有望率先实现规模化应用。一方面，硬件技术的发展和设备的普及为 VR 内容生态的发展创造了得天独厚的环境，另一方面，内容的扩充和用户体验的优化将吸引更多消费者购买 VR 设备，带动 VR 硬件设备的销售，进一步吸引更多开发者涌入 VR赛道，持续完善产业生态。作为当前 C 端应用渗透率最高的领域，VR 游戏是 VR 最有可能率先实现大规模应用的融合场景之一，在开发者、开发技术和产品矩阵的赋能之下，VR 游戏有望成为打造元宇宙世界入口的行业主体，将元宇宙设想转变为现实。 ⚫ 复盘苹果崛起历程，探索 VR 发展路径。参照苹果公司在移动时代的崛起历程，我们认为，从 VR 产业的发展趋势来看，VR 内容日后将成为企业新商业模式中的关键一环。而当新商业模式正式形成后，VR 行业也将进入内容为王的时代，类似于 Valve 这样具备 VR 内容优势的公司有望逆袭为最后的赢家。 ⚫ 投资建议：随着 VR 硬件端的发展和内容的需求量提升，A 股上市游戏公司纷纷结合各自的游戏特色，布局 VR 游戏。推荐软硬兼备、前瞻布局 VR 硬件商乐相科技、携手幻世科技推进 VR 游戏研发的恺英网络，以及联合多方推进 VR 游戏，已落地《深海迷航》《梦间集天鹅座》等 VR 产品的完美世界。建议关注宝通科技、凯撒文化、富春股份、恒信东方。 ⚫ 风险提示：VR 硬件迭代不及预期风险、VR 内容供给不足风险、VR 游戏政策监管风险、VR 消费需求不足风险。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目 录 1、元宇宙催化产业布局，XR 迎来发展新势能 .................................................... - 4 - 1.1、拓展现实内涵丰富，虚实结合大势所趋.................................................... - 4 - 1.2、元宇宙催化 XR 产业布局，行业迈入成长期 ............................................ - 5 - 1.3、软硬件与内容生态共存，应用场景多点开花 ............................................ - 7 - 1.4、政策出台暖风频吹，投融资活动持续活跃................................................ - 9 - 2、VR 硬件迭代探索成熟，内容成为起量关键 .................................................. - 14 - 2.1、设备出货高速增长，Oculus 引领全球市场 ............................................. - 14 - 2.2、头部厂商多维赋能，加码布局傲立潮头.................................................. - 15 - 2.3、国内硬件接近国际水平，内容生态仍有探索空间 .................................. - 24 - 3、VR 内容生态加速崛起，VR 游戏打造元宇宙入口 ....................................... - 24 - 3.1、VR 加速 C 端渗透，内容生态欣欣向荣 .................................................. - 24 - 3.2、VR 游戏率先爆发，有望推开元宇宙之门 ............................................... - 27 - 4、探路未来 VR 发展，内容为王反哺硬件 ......................................................... - 33 - 4.1、复盘苹果公司发展史，优质生态构筑护城河 .......................................... - 33 - 4.2、展望 VR 未来发展，Valve 模式有望胜出 ................................................ - 35 - 5、投资建议 ............................................................................................................ - 38 - 6、风险提示 ............................................................................................................ - 38 - 图目录 图 1、VR 应用案例 ................................................................................................... - 4 - 图 2、AR 应用案例 ................................