交通运输行业周报：7月淡季量价保持韧性，快递行业价格中枢有望上移

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22E 评级 上海机场 -0.89 -0.7 审慎增持 圆通速递 0.67 1.11 审慎增持 韵达股份 0.51 0.69 审慎增持 顺丰控股 0.93 1.23 审慎增持 春秋航空 0.04 -1 买入 吉祥航空 -0.25 -0.7 买入 招商南油 0.06 0.32 审慎增持 中远海能 -1.04 0.26 审慎增持 白云机场 -0.17 0.05 审慎增持 京沪高铁 0.10 0.03 买入 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《京沪高铁：疫情缓和运量回升，票价提升打开业绩想象空间》》2022-08-20 《厦门象屿中报点评：优化货种结构，提质增效成果显著》2022-08-20 《熔断政策调整，国际航线有望持续增加》2022-08-07 分析师： 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ 分析师： 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：上海机场、圆通速递、韵达股份、顺丰控股、春秋航空、吉祥航空、招商南油、中远海能、白云机场、京沪高铁。 建议关注：华夏航空、密尔克卫、兴通股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递 ⚫ 本周观点：（1）快递板块：7 月份电商快递量价数据在平淡中蕴藏着惊喜：业务量增速远好于社零增速，需求保持韧性，件量增速在大消费中表现亮眼；单票价格在淡季+疫情+局部价格松动的三重压力测试下，守住底线，淡季环比降幅远低于历史同期；目前正是行业淡旺季切换的窗口期，也是去年 9 月提价迄今接近 1 年的同比检验期。在需求增速保持韧性基础上，单票利润也具备持续增长空间；各公司总部淡季价格守住底线、旺季提价周期有望前移，明年单票净利中枢 同比能否上移即将从分歧转为明朗；目前圆通、韵达对应明年估值均仅 15 倍左右（目前单票利润假设：圆通 22 年/23 年/24 年分别为 0.19/0.20/0.21 元，韵达 22Q4/23 年/24 年分别为 0.14/0.15/0.15 元，单票利润提升幅度假设还很小），如认可是利润持续改善、市场容量庞大的板块龙头，不仅业绩需要上修，估值修复空间很大。（2）航空机场板块：熔断政策修改，国际航线或迎来显著恢复。从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航空业供需已经反转，票价达到十年新高。海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。随着国内疫情缓解，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。 ⚫ 快递数据跟踪。1）快递行业 7 月数据：7 月行业业务量为 96.5 亿件，同比增长 8.0%（6 月为增长 5.4%），增速好于社零整体增速（同比增长 2.7%），仍低于网购实物商品零售额（同比增加 10.1%）；7 月 CR8 指数为 84.8%，环比增长 0.10pct，同比增长4.0pct，同比提升幅度较大仍因受益于极兔百世整合红利，环比基本持平；7 月单票均价为 9.31 元/件，同比增长 0.6%，环比-0.21 元；7 月收入为 898.2 亿元，同比增长 8.6%。2）快递公司 7 月数据：顺丰：物流业务量 7 月为 9.21 亿件，同比+8.9%、环比-9.7%，同比增速继续改善；份额 9.5%，同比保持不变、环比-0.4%；物流收入 147.59 亿元，同比增长 13.5%、环比-8.5%；供应链及国际业务营收 81.9 亿元，同比增长 346.19%、环比-22.5%。韵达、圆通、申通 7 月业务量分别为 15.86、15.06、11.95 亿件，同比分别增长 2.1%、7.8%、33.8%（行业增长 8.0%）；份额分别为 16.4%、15.6%、12.4%；单票收入分别为 2.51 元、2.56 元、2.46 元，同比分别增长 23.0%、26.4%、22.8%，环比分别-0.06 元、-0.05 元、-0.09 元；剔除掉菜鸟裹裹口径单票收入分别为 2.40 元、2.46 ＃title＃ 交通运输行业周报(8.14-8.20)—— 7 月淡季量价保持韧性，快递行业价格中枢有望上移 ＃createTime1＃ 2022 年 08 月 21 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 元、2.28 元，环比分别-0.06 元、-0.04 元、-0.07 元；收入分别为 39.85、38.53、28.87亿元，同比分别增长 25.8%、36.3%、63.7%，环比分别-3.7%、-6.2%、-3.2%。 ⚫ 航运高频数据跟踪。本周 BDI 指数为 1279 点，环比下跌 13.4%。本周 CCFI 指数环比下降 2.6%，SCFI 指数环比下跌 3.7%。SCFI 欧洲航线运价为 4788 美元/TEU，环比下降 3.7%，美西航线运价为 5782 美元/FEU，环比下降 6%。本周 VLCC-TCE 运价为 44601美元/天，环比上涨 91.4%。 ⚫ 航空数据跟踪。暑运需求或受疫情反复影响，本周航空数据下降。1）根据航班管家数据，上周（8.12-8.18）国内日均航班量达到 9900 班水平。8.12-8.18 期间，国内航班量 69432 班次，日均 9919 班，较上周-5.19%，与 20 年同期相比-15.69%，与 21 年同期相比+56.10%，相当于 19 年同期的 78.2