2022年7月中国资产证券化市场观察：ABS市场小创新不断，资产支持类产品逐渐发力

1 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·金融产品研究 2022 年 8 月 19 日 ABS 市场小创新不断，资产支持类产品逐渐发力 ——2022 年 7 月中国资产证券化市场观察 作者：田野 邮箱：research@fecr.com.cn 摘 要 本月资产证券化市场较为平淡，但亦不乏亮点。尽管受季节因素影响，本月的资产证券化市场发行量和成交量都不大，但是在积极导向性的政策影响下，类 REITs、基础设施收益收费权、PPP 项目等小众品种陆续出现，为下半年市场创新留下想象空间。 一级市场方面，2022 年 7 月中国资产证券化市场 ABS 和ABN 产品总发行规模达到 1275.63 元，共 131 单，发行规模较去年同期同比下降 41.54%，较 6 月环比下降 46.13%。2022 年 7 月资产证券化产品净融资额-448.15 亿元，较上月环比减少 891.11 亿元。信贷 ABS 净融资额大降。产品利差方面，本月 ABS 产品高等级档位发行利率相较于 AAA 级证券利差进一步收窄。但是不同类型 ABS 产品利差表现差异依然较大。 二级市场方面，信用评级调整高峰期已过。本月有少量银行系个人消费金融资产证券化产品涉及评级调整。评级调整方向均为调高。评级调高理由一般为同系列或同种类型产品信用表现良好；也有部分理由是结构化产品的兑付安排顺利完成而提高了内部增信水平。 7 月份的资产证券化市场一级发行量一贯是下半年最低。但是即使将季节因素考虑在内，7 月份的资产证券化产品一级发行情况也显著不如往年同期。下半年资产证券化市场的发力点更有可能集中于和实体固定资产相关的资产支持证券。但总体而言，今年资产证券化市场预计仍难摆脱出现近年来最低增长速度甚至是负增长的局面。 相关研究报告： 1. 《ABS 市场有所回暖，静待下半年逐渐发力 ——2022年 6 月中国资产证券化市场观察》，2022.07.15 2. 《ABS 市场总体平稳，一级发行仍略显清淡 ——2022年 5 月中国资产证券化市场观察》，2022.06.14 2 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·金融产品研究 2022 年 8 月 19 日 一、资产证券化一级市场发行情况 2022 年 7 月中国资产证券化市场 ABS 和 ABN 产品总发行规模达到 1275.63 元，共 131 单，发行规模较去年同期同比下降 41.54%，较 6 月环比下降 46.13%。基础资产种类涵盖融资租赁、小微企业贷款、类 REITs、有限合伙份额等。具体项目情况详见文后附表。 图 1：本月 ABS 产品发行情况（单位：亿元） 资料来源：CNABS，远东资信整理 （一）资产证券化产品发行情况 1.本月发行资产证券化产品分类情况 本月发行的资产证券化产品类型包含了全部三大类资产证券化产品， 信贷 ABS、企业 ABS 和 ABN。其中：（1）信贷 ABS 本月发行仅 5 单，规模 94.26 亿元，发行利率 2.13%-3.07%；基础资产包括个人汽车贷款、住房抵押贷款等。（2）企业 ABS 发行 98 单，规模 965.78 亿元，为本月发行主要类型，发行利率 1.33%-5.39%；基础资产包括融资租赁、个人消费金融、类 REITs 等。（3）资产支持票据发行 28 单，发行总额 215.59 亿元，发行利率2.35%-5.95%；基础资产以有限合伙份额、融资租赁、供应链等为主。 050010001500200025003000350040002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 3 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·金融产品研究 2022 年 8 月 19 日 表 1：本月 ABS 产品发行概况（单位：亿元） 市场 细分类型 发行单数 发行规模 基础资产 银行间市场 信贷 ABS 5 94.26 个人汽车贷款、住房抵押贷款等 ABN 28 215.59 有限合伙份额、融资租赁、供应链等 沪深交易所 企业 ABS 98 965.78 融资租赁、个人消费金融、类 REITs 等 资料来源：CNABS，远东资信整理 图 2：本月发行 ABS 产品按数量分类情况（单位：只） 图 3：本月发行 ABS 产品按金额分类情况（单位：亿元） 资料来源：CNABS，远东资信整理 2.本月发行资产证券化产品净融资情况 2022 年 7 月资产证券化产品净融资额-448.15 亿元，较上月环比减少 891.11 亿元。信贷 ABS 净融资额大降。尽管 2022 年以来信贷 ABS 净融资额一直为负，但是本月录得自年初以来信贷 ABS 净融资额最大单月减少。ABN净融资额表现相对稳定，较上月继续下降但总体变化不大，自年初以来连续 7 个月维持正数。企业 ABS 净融资额则由 6 月份的较小正值转为微小负值。 考虑到季节调整和项目周期等因素的影响，本月除信贷 ABS 外其他主要类型无明显变化。但是明显可以看出资产证券化市场融资能力较往年更为乏力，而前期发行产品偿还压力却逐渐加大。 信贷资产证券化企业资产证券化资产支持票据信贷资产证券化企业资产证券化资产支持票据 4 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·金融产品研究 2022 年 8 月 19 日 图 4：近年 ABS 产品净融资额（单位：亿元） 资料来源：CNABS，远东资信整理 3.本月发行资产证券化产品基础资产分布 本月发行 ABS 产品基础资产种类进一步丰富。 本月发行 ABS 产品涉及基础资产最多的三个类型分别是：融资租赁、个人消费金融及供应链，分别达到 219.67 亿元、162.73 亿元和 139.21 亿元。 本月发行 ABS 产品的基础资产种类并不算丰富，但是依然有一些创新的基础资产种类出现在 ABS 产品一级发行市场中。本月发行产品基础资产的类别依然受政策影响较大。6 月份各主要监管机构继续发布实操细则和方向性通知以落实国务院提出的加强基础设施建设和盘活存量固定资产的政策。在此背景下，类 REITs 产品和基础设施收费收益权产品本月继续成为受市场瞩目的产品类型，在发行数量和发行金额等方面迅速增长。另外，以参与 PPP 项目的企业为发