培育钻石行业：力量钻石携手潮宏基设立培育钻石品牌，看好国内消费市场及打开行业长期良性发展

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 培育钻石 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证社服】力量钻石 2022 一季报点评：Q1 业绩高增长符合预期，扩产提速巩固优势》，2022-04-27 《【兴证社服&零售】力量钻石点评：Q1 业绩高增长符合预期，定增扩产能抓住行业景气周期》，2022-03-29 ＃emailAuthor＃ 分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 代凯燕 daiky@ xyzq.com.cn S0190519050001 熊超 xiongchao@xyzq.com.cn S0190517080005 ＃assAuthor＃ 研究助理： 张彬鸿 zhangbinhong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ 事件：1）力量钻石、潮宏基拟设立合资公司，创建并运营培育钻石饰品品牌，分别出资 400 万元/1100 万元，持股占比 20%/55%；2）力量钻石拟出资不超过500 万美元在美设立全资子公司。 点评： ⚫ 上下游牵手合作，国内培育钻石市场有望打开成长空间。根据贝恩咨询，2021 年中国培育钻石零售市场交易额占全球比重不到 10%，消费市场尚处于起步阶段，且下游多为新锐品牌。力量钻石产能快速扩张、研发投入高，优质产品具备优势；潮宏基定位时尚首饰，其成熟运营经验有望加强消费者教育，加速国内消费市场增长。此外，培育钻石产业链中间环节复杂，上下游合作将提升经营效率，有利于行业长期良性发展。 ⚫ 培育钻石需求强劲，当前仍处于低渗透、高增速的成长阶段，C 端品牌加速布局。2021 年以来培育钻石规模快速增长，主要受益于天然钻石产量下滑、品牌渠道推广和 IGI、GIA 权威机构认证。今年海外衰退背景下，1-6月印度培育钻石进出口额同比累积增速分别为 72%/80%，行业高景气度持续得到验证。头部企业充分受益弹性释放，中报业绩均实现翻倍以上增长；国内 C 端品牌加速布局，目前已有豫园，曼卡龙，中国黄金，潮宏基等上市公司明确布局。 ⚫ 今年以来培育钻石价格端变动符合我们此前预判：1）行业紧供需格局持续，毛坯钻平均出厂价基本持平，上游厂商毛利率稳定；2）裸钻零售价较为稳定、批发价有所下降，即珠宝销售商盈利能力增强，进一步推动培育钻石线下铺货。美国为当前最大终端市场，培育钻消费上半年淡季不淡，7 月逆势扩张，占婚庆需求比重进一步达到 30%+。力量钻石此次在美投资设立销售服务公司，积极贴近下游市场，完善公司对终端客户的本土化覆盖，同时有利于及时把握行业前沿信息，优化并提高市场竞争力。 ⚫ 投资建议：当前即将进入欧美珠宝消费旺季前的备货周期，看好上游高景气度周期扩产带来业绩释放，推荐高温高压生厂商（力量钻石、中兵红箭、黄河旋风），建议关注 CVD 生产商研发及投产进度（四方达、沃尔德、国机精工），以及下游品牌方（中国黄金、潮宏基、曼卡龙）。 风险提示：培育钻石竞争加剧、疫情恢复不及预期、原材料价格大幅波动 ＃title＃ 力量钻石携手潮宏基设立培育钻石品牌， 看好国内消费市场及打开行业长期良性发展 ＃createTime1＃ 2022 年 8 月 17 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 事件 1）力量钻石、潮宏基拟设立合资公司，创建并运营培育钻石饰品品牌，分别出资400 万元/1100 万元，持股占比 20%/55%；2）力量钻石拟出资不超过 500 万美元在美设立全资子公司 点评 上下游牵手合作，国内培育钻石市场有望打开成长空间。根据贝恩咨询，2021 年中国培育钻石零售市场交易额占全球比重不到 10%，消费市场尚处于起步阶段，且下游多为新锐品牌。力量钻石产能快速扩张、研发投入高，优质产品具备优势；潮宏基定位时尚首饰，其成熟运营经验有望加强消费者教育，加速国内消费市场增长。此外，培育钻石产业链中间环节复杂，上下游合作将提升经营效率，有利于行业长期良性发展。 培育钻石需求强劲，当前仍处于低渗透、高增速的成长阶段，C 端品牌加速布局。2021 年以来培育钻石规模快速增长，主要受益于天然钻石产量下滑、品牌渠道推广和 IGI、GIA 权威机构认证。今年海外衰退背景下，1-6 月印度培育钻石进出口额同比累积增速分别为 72%/80%，行业高景气度持续得到验证。头部企业充分受益弹性释放，中报业绩均实现翻倍以上增长；国内 C 端品牌加速布局，目前已有豫园，曼卡龙，中国黄金，潮宏基等上市公司明确布局。 图 1、印度培育钻石原石进口额 图 2、印度培育钻石裸钻出口额 资料来源：GJEPC，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：GJEPC，兴业证券经济与金融研究院整理 今年以来培育钻石价格端变动符合我们此前预判：1）行业紧供需格局持续，毛坯钻平均出厂价基本持平，上游厂商毛利率稳定；2）裸钻零售价较为稳定、批发价有所下降，即珠宝销售商盈利能力增强，进一步推动培育钻石线下铺货。美国为当前最大终端市场，培育钻消费上半年淡季不淡，7 月逆势扩张，占婚庆需求比重进一步达到 30%+。力量钻石此次在美投资设立销售服务公司，积极贴近下游市场，完善公司对终端客户的本土化覆盖，同时有利于及时把握行业前沿信息，优化并提高市场竞争力。 -1000%0%1000%2000%3000%05010015020025018/0618/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/06培育钻石原石（百万美元，左轴）环比变动（%，右轴）同比变动（%，右轴）-500%0%500%1000%1500%2000%2500%05010015020018/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/06培育钻石裸钻（百万美元，左轴）环比变动（%，右轴）同比变动（%，右轴）股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 图 3、美国婚戒市场中培育钻石占比上升 图 4、美国珠宝消费同比变化（%） 资料来源：Tenoris、Edahn Golan，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：万事达，兴业证券经济与金融研究院整理 投资建议：当前即将进入欧美珠宝消费旺季前的备货周期，看好上游高景气度周期扩产带来业绩释放，推荐高温高压生厂商（力量钻石、中兵红箭、黄河旋风），建议关注 CVD 生产商研发及投产进度（四方达、沃尔德、国机精工），以及下游品牌方（中国黄金、潮宏基、曼卡龙）。 风险提示：培育钻石竞争加剧、疫情恢复不及预