HTI消费品成本指数：包材期货普遍下跌，整体成本小幅回落

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 17 Aug 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材期货普遍下跌，整体成本小幅回落 HTI CGCI: Packaging Materials Generally Going Down Led to Slight Decease in Costs [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 29 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 40 33 海底捞 Outperform 24.00 16 13 康师傅 Outperform 17.10 15 13 中国飞鹤 Outperform 10.80 8 6 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 21.85 31 23 颐海国际 Outperform 55.00 19 15 澳优 Outperform 9.91 7 6 优然牧业 Outperform 5.55 5 4 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源： Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的各类消费品成本普遍小幅下跌，其中调味品和乳制品跌幅居前，期货端跌幅较现货端更大。具体来看，本周包材现货小幅上涨，铝材、玻璃分别上涨 2.74%和 0.22%，期货价格集体下跌，其中塑料领跌，幅度达 4.84%，玻璃、纸浆和铝材分别下跌3.80%、2.56%和 1.70%；原材料价格方面，蔬菜价格领涨，幅度达4.06%，棕榈油现货和期货分别上涨 1.14%和 2.46%，大米期货上涨1.70%，大豆、原奶和豆粕涨幅在 1%以内，下跌品种中，小麦期货领跌，幅度达 7.17%，鸡肉和大豆期货下跌 1.31%和 1.34%。能源价格方面，本周油价继续下行，布油现货和期货分别大跌 7.23%和4.12%。 啤酒：截至 8 月 16 日，成本现货指数较上周下降 0.15%，期货指数较上周下降 1.97%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动7.48%/2.99% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动19.36%/21.57%。本周啤酒受玻璃期货大跌影响，期货端成本回落较多。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.5%，期货指数较上周下降2.51%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.21%/4.63%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.76%/15.05%。本周小麦期货大跌，塑料和玻璃期货大幅走弱，共同推动了调味品期货成本的下行。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.5%，期货指数较上周下降0.93%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.28%/3.2%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.28%/3.57%。本周乳制品原料中，生鲜乳价格小幅提升，白糖价格回落，期货端受包材价格走弱影响，成本下跌较多。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.3%，期货指数较上周下降2.86%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.13%/1.47%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.19%/2.41%。本周棕榈油价格延续上周趋势，小幅上涨，但期货端小麦大跌，且在成本构成中所占比重较大，因此成本下行明显。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.38%，期货指数较上周下降1.34%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.45%/2.95%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.39%/3.53%。本周鸡肉、小麦价格走弱，蔬菜价格较上周回暖，整体上成本小幅下降。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.04%，期货指数较上周下降2.74%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.94%/7.21%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.55%/11.52%。本周白糖、塑料和纸浆价格纷纷走弱，软饮料期货成本继续下降。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22HAI China StaplesMSCI China 17 Aug 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材期货普遍下跌 本周 HTI 跟踪的各类消费品成本普遍小幅下跌，其中调味品和乳制品跌幅居前，期货端跌幅较现货端更大。 具体来看，本周包材现货小幅上涨，铝材、玻璃分别上涨 2.74%和 0.22%，期货价格集体下跌，其中塑料领跌，幅度达 4.84%，玻璃、纸浆和铝材分别下跌 3.80%、2.56%和 1.70%；原材料价格方面，蔬菜价格领涨，幅度达 4.06%，棕榈油现货和期货分别上涨 1.14%和 2.46%，大米期货上涨 1.70%，大豆、原奶和豆粕涨幅在 1%以内，下跌品种中，小麦期货领跌，幅度达 7.17%，鸡肉和大豆期货下跌 1.31%和 1.34%。能源价格方面，本周油价继续下行，布油现货和期货分别大跌 7.23%和 4.12%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/8/16136.38125.29121.19125.72127.99133.91上周2022/8/9136.59125.91121.80126.11128.48133.96上月2022/7/17139.30128.37124.63125.11128.46135.61今年年初2022/1/1147.41125.55126.61123.10123.73137.96去年同期2021/8/16169.13131.54124.01116.20122.60131.86-0.15%-0.50%-0.50%-0.3