大类资产表现回顾及资金流向监测周报：成长风格或仍在途中

1 Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 成长风格或仍在途中 ——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 投资要点：  上周回顾:全球市场呈现普涨，A股企稳反弹 上周美国7月CPI环比回落60个基点，美元指数走弱，全球股市普涨。A股在上周也企稳反弹：上证综指、深证成指和创业板指一周分别上涨1.5%、1.2%和0.3%。风格上大盘与成长共舞，科创50前期大涨后回落1%。行业上看煤炭、石化分别大涨8.5%和6.9%，纺服、公用、非银也涨超3%，传媒、军工等成长板块继续活跃，农牧、汽车表现靠后。  后市展望：成长风格或仍在途中 7月以来，我们策略周报反复提醒低位成长股机会。近期，中小盘相对大盘股溢价，创业板相对主板溢价明显上升。除中证1000股指期货和期权上市催化外，基本面较弱+流动性充裕依然是成长风格占优的重要原因。 最新公布的7月社融、信贷增量双双低于预期，住户中长期贷款下滑明显，反映实体融资需求偏弱。从历史数据看，小盘股相对大盘股估值溢价，创业板相对主板估值溢价率与M2走势高度相关。类比中小盘成长风为主导的2012-2015年，我们认为当前市场成长风格为主导的行情或仍在途中。建议重点关注，一是中低位成长板块，如电子、通信、计算机、国防军工等；另一方面，我们建议关注股价和基本面错位的消费板块中的滞涨类板块即保险、游戏、教育、通信服务、互联网电商、白色家电、服饰家纺、航空机场和影视院线等相关投资机会。  本周主题聚焦:中概股在美退市或影响有限 8月12日下午，中国人寿等5家上市公司同步官宣拟将美国存托股份从纽约证券交易所退市。央企中概股退市或对中概股交易情绪冲击，但整体而言影响较小。一是从规模上看，存托股的占比较小；其次，中概股的价格发现和融资功能较弱；三是随着港交所制度完善，香港交易所有望能更好地承接中概股回归，从而降低负面影响，甚至此前中概股负面冲击减弱或带来部分的正面效应。  全球大类资产表现回顾 全球股市除恒生指数外普涨，美国三大指数大涨，信息技术板块领涨，能源领涨；欧洲股指普涨。国内指数略分化：A股中低价、亏损及微利股领涨；恒生指数微跌，能源领涨，医疗保健领跌。美元指数回调，大宗品普遍反弹，美债利率持平；中美利差维持负值。  资本市场资金流动跟踪 美元指数周内略降，共同基金结构性净流入，私人部门买入中长期国债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金净流入；货币市场流动性依然充足，银行间回购利率略有回落；A股情绪面震荡，发行募资回落，限售解禁规模环比反弹；基金发行清淡而两融余额略升；主力资金持续净流出。  风险提示：经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 08 月 14 日 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：吴诚 执业证书编号：S0590519070001 电话：0510-85611779 邮箱：wucheng@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾:null》2022.08.12 2、《当前消费复苏进展如何？:null》2022.08.09 3、《科技为王，国产替代成主线:null》2022.08.08 请务必阅读报告末页的重要声明 -120%-85%-50%-15%20%2021-082021-122022-042022-08上证指数沪深300本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略 正文目录 1 上周市场回顾:全球市场呈现普涨，A 股企稳反弹 ............................ 4 2 本周市场展望:成长风格或仍在途中 ....................................... 4 3 本周主题聚焦:中概股在美退市或影响有限 ................................. 6 4 全球大类资产表现回顾 ................................................. 11 4.1 全球概况——股票、债券、商品、汇率市场 ............................................ 11 4.2 重要债券市场——美债及中债 .................................................................. 12 4.3 重要权益市场——美股、港股与 A 股 ...................................................... 13 5 资本市场资金流动跟踪 ................................................. 15 5.1 全球美元流动——美元指数周内略降，共同基金结构性净流入 ............... 15 5.2 外资流入流出——北向资金出现净流入 ................................................... 16 5.3 货币市场流动性——流动性依然充足 ....................................................... 16 5.4 A 股流动性——交易量维持、募资额回落、两融余额略升....................... 17 6 风险提示 ............................................................ 20 图表目录 图表 1：M2 与社融增速比较 ............................................................................................ 5 图表 2：shibor 利率整体呈现趋势下行 ........................................................................... 5 图表 3：M2 与小盘股相对大盘股溢价 ............................................................................. 5 图表 4：M2 增速与中小盘溢价 ...............................