统一企业中国(00220.HK)上半年营收稳健增长，成本短期承压

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 公司跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料 ＃investSuggestion＃ 无评级 ＃investSuggestionChange＃ ＃marketData＃ 市场数据 日期 2022/8/9 收盘价（港元） 7.38 总股本（亿股） 43.19 总市值（亿港元） 318.77 净资产（亿元） 125.72 总资产（亿元） 224.21 每股净资产（元） 2.91 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《Q3 利润端超预期，盈利能力改善》_20211129 《 21H1盈 利 能 力 较 弱 》_20210811 ＃emailAuthor＃ 海外食品饮料研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC: BMM189 SAC: S0190519060002 ＃assAuthor＃ 联系人： 张悦 zhangyue20@xyzq.com.cn ＃dyStockcode＃ 00220 .HK ＃dyCompany＃ 统一企业中国 港股通（沪、深） ＃title＃ 上半年营收稳健增长，成本短期承压 ＃createTime1＃ 2022 年 8 月 10 日 主要财务指标 ＄zycwzbzw|主要财务指标中文＄ 会计年度 2019A 2020A 2021A 2022H1 营业收入(百万元) 22,019.7 22,761.8 25,230.6 13939.9 同比增长 1.1% 3.4% 10.8% 7.2% 净利润(百万元) 1,366.2 1,625.7 1,500.7 614.4 同比增长 32.7% 19.0% -7.7% -27.5% 毛利率 35.96% 35.44% 32.58% 30.12% 净利润率 6.20% 7.14% 5.95% 4.41% 净资产收益率 10.17% 11.81% 10.85% 4.89% 基本每股收益(元) 0.32 0.38 0.35 0.15 数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃ 公司公布 2022 年中期业绩：公司上半年营收 139.4 亿元，同比+7.2%；毛利润42.0 亿元，同比-7.4%；毛利率 30.1%，同比-4.7pcts；归母净利润 6.1 亿元，同比-27.5%；归母净利润率 4.4%，同比-2.1pcts。 我们点评如下： ⚫ 上半年营收稳健增长：公司上半年营收 139.4 亿元，同比+7.2%。饮料业务收入稳增长。上半年营收 82.5 亿元，同比+4.9%。其中，茶饮料收入 36.5亿元，同比+4.9%；果汁饮料收入 14.0 亿元，同比+25.7%；奶茶收入 29.7亿元，同比-0.1%。食品业务收入高增长。上半年营收 53.7 亿元，同比+14.0%。其中，方便面收入 51.4 亿元，同比+16.9%。受上半年疫情影响，居家用户对方便面等快消食品的消费频率上升。 ⚫ 成本承压，毛利润增速下滑。毛利润42.0亿元，同比-7.4%，毛利润率30.1%，同比-4.7pcts。大宗原物料价格上涨、国际油价上涨以及疫情影响运输费用增加导致成本增加，毛利率下滑。归母净利润 6.1 亿元，同比-27.5%；归母净利润率 4.4%，同比-2.1pcts。销售及市场推广开支略有下降，同比-0.9%；销售及推广费用率为 22.3%，同比-1.8pcts，主要由于公司通过融合线上线下联合推广提升活动效益，集中拓展了更加广泛的消费者。 ⚫ 我们的观点：公司将持续构建弹性供应链，发展线上线下多渠道业务。从运营来看，公司将继续以果汁健康为核心，持续加大对餐饮、家庭、礼物等各类生活场景的资源投入，有望与即饮场景实现联动效应，扩大饮料市场份额。从推广来看，公司将继续推进与消费者的互动，实行现代化渠道与高绩效营销方式，并通过体育明星代言、工厂参观、短视频媒体合作等方式提升品牌知名度与核心消费者粘性，不断打磨产品矩阵，完善品牌管理系统，筑高企业“护城河”。此外，公司将持续关注大宗原物料价格与疫情实时情况，保持与上游供应商的良好关系，实现稳定的可持续发展。2022 年 8 月 9 日收盘价对应 Wind 一致预期 2022 年 PE 估值 19.2 倍。 风险提示：原材料价格变动超预期；费用不及预期; 疫情等不确定性影响 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外公司跟踪报告(未评级) 报告正文 图 1、2022H1 公司营收 139.4 亿元，同比+7.2% 图 2、2022H1 公司各品类营收占比 资料来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 图 3、2022H1 公司毛利润 42.0 亿元，同比-7.4% 图 4、2022H1 公司归母净利润 6.1 亿元，同比-27.5% 资料来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 图 5、2022H1 公司毛、净利润率 图 6、2022H1 公司主要费率 资料来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫ 风险提示：原材料价格变动超预期；费用不及预期; 疫情等不确定性影响 0%2%4%6%8%10%12%0501001502002503002018A2019A2020A2021A2022H1营业收入同比增速（右轴）亿元58.0%57.8%55.2%58.4%58.4%38.7%38.6%41.4%37.8%37.8%0%20%40%60%80%100%2018A2019A2020A2021A2022H1饮品食品其他-10%-5%0%5%10%15%0204060801002018A2019A2020A2021A2022H1毛利润同比增速（右轴）亿元-40%-20%0%20%40%051015202018A2019A2020A2021A2022H1归母净利润同比增速（右轴）亿元0%2%4%6%8%26%28%30%32%34%36%38%2018A2019A2020A2021A2022H1毛利率归母净利率（右轴）0%5%10%15%20%25%30%01020304050602018A2019A2020A2021A2022H1销售及市场推广费用行政费用销售及市场推广费用率(右轴)行政费用率（右轴）亿元股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外公司跟踪报告(未评级) 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因