食品饮料行业周专题(2022年第33周)：茅台中报稳健，关注需求修复与中报催化行情

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月09日超 配食品饮料行业周专题（2022 年第 33 周）茅台中报稳健，关注需求修复与中报催化行情核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：陈青青证券分析师：李依琳0755-229408550755-81983057010-88005029chenqingq@guosen.com.cn liyilin1@guosen.com.cnS0980520110001S0980521070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《周专题（2022 年第 32 周）-龙头酒企配置价值凸显，大众品关注需求复苏与成本回落》 ——2022-08-02《食品饮料行业 8 月月报暨 2022 年中报业绩前瞻-二季度多因素扰动下业绩承压，下半年改善可期》 ——2022-07-31《周专题（2022 年第 31 周）-二季报基金持仓分析：基本面触底改善，情绪回暖持仓增加》 ——2022-07-27《周专题（2022 年第 30 周）-油脂成本回落对大众食品公司影响探讨》 ——2022-07-19《食品饮料行业 2022 年中期投资策略-基本面改善趋势已显，关注需求恢复与成本回落节奏》 ——2022-06-28白酒：茅台 2 季度业绩继续稳健增长，行业将逐步进入中秋旺季打款备货期。近日茅台披露中报，2 季度业绩稳增长，展现出名酒较强的需求韧性。近段时间以来，随着疫情形势和防疫政策边际放松，升学宴、婚寿宴、商务宴请等消费场景快速恢复。目前距离中秋这一传统销售旺季一月余，当下渠道普遍暂未开启集中打款，预计 8 月中下旬开始进入密集打款备货期。当下局部地区疫情虽仍有反复，但全国大部分地区疫情形势整体向好，大众消费意愿在逐步修复中，随着旺季临近，白酒消费需求和终端动销有望持续转暖。在下半年需求复苏进程中，行业头部集中和分化趋势仍会延续，高端酒、次高端和区域酒龙头会有更好表现，业绩确定性相对突出；同时考虑 2 季度次高端酒企销售受疫情反复影响相对较大，次高端龙头下半年业绩弹性或更强。大众品：需求复苏下关注与线下消费强相关的啤酒、乳制品及餐饮供应链。①啤酒：8 月高温天气影响下啤酒处在消费旺季，叠加世界杯刺激啤酒消费，需求有望持续修复，高端化进程持续推进；②调味品：餐饮端逐步复苏，C端平稳增长，B 端环比改善，短期调整带来布局时机；③乳制品：奶酪新国标推出加速行业洗牌，龙头快速收割市场，行业竞争格局将改善。行情回顾：食饮板块跑赢大盘，食品表现突出。上周食品饮料板块上涨 1.43%，跑赢大盘 1.75pcts，位居申万一级行业第 5 位；行业动态 PE 为 36.60x，较上周 35.32x 上升。各子板块中，零食上涨 5.37%领先，烘焙食品上涨 2.38%，调味发酵品上涨 1.92%，啤酒上涨 1.71%，白酒上涨 1.61%，乳品上涨 1.27%。个股方面，上周涨跌幅居前 5 位的个股为：古井贡酒（+9.62%）、洽洽食品（+8.89%）、涪陵榨菜（+6.43%）、今世缘（+5.36%）、盐津铺子（+4.73%）。投资建议：展望下半年，我们认为应把握疫后恢复及成本下行两大投资主线。当下行业逐步进入中报业绩密集披露期，受疫情反复、需求疲软、成本上行等因素影响，行业中报业绩有所承压，但我们认为，行业至暗时刻已过，消费需求持续改善，叠加成本下移，行业仍有持续上涨的动力。个股推荐方面，①白酒板块，贵州茅台、泸州老窖、五粮液依然是确定性强的优质底仓配置标的，同时关注疫情改善后次高端和区域酒弹性投资机会，推荐山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。②大众品板块，建议重点关注受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的，如青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、涪陵榨菜；以及处于高增长细分赛道中的成长型标的，如立高食品、甘源食品等。风险提示：疫情反复风险，宏观经济增速放缓风险，需求不及预期风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E600519贵州茅台买入1,923.962,416,87450.0759.2638.4332.47000858五粮液买入179.18695,5077.038.1825.4921.90000568泸州老窖买入225.48331,8206.828.5133.0626.50600809山西汾酒买入275.53336,1676.338.6343.5331.93600132重庆啤酒买入123.4959,7662.973.7041.6533.42600600青岛啤酒买入103.04116,2282.482.9741.5834.65603288海天味业买入83.20385,5351.611.9051.7343.83002507涪陵榨菜买入32.6228,9540.981.2133.2926.96600882妙可蓝多买入38.1019,6660.891.5342.6624.95002991甘源食品买入64.015,9672.042.7231.3823.53资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业一周观点：中报业绩逐步披露，关注疫后需求修复 .............................. 4重点公司更新：贵州茅台、山西汾酒、妙可蓝多、汤臣倍健 .......................... 4行情回顾：食饮板块跑赢大盘，食品表现突出 ...................................... 5投资建议：把握需求回暖和成本下行投资主线 ...................................... 7白酒板块投资策略：基本面改善趋势确立，龙头业绩确定性仍强 .............................. 7大众食品板块投资策略：成本下行、提价落地、需求回暖，下半年改善可期 .................... 7风险提示 ...................................................................... 8免责声明 ...................................................................... 9股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 大盘和申万一级行业周度涨跌幅 ........................................................ 6图2： 食品饮料行业子板块周度涨跌幅 ........................................................ 6图3： 大盘和申万一级行业估值情况 .......................................................... 6图4： 食品饮料行业子板块估值情况 ...