交通运输行业周报：快递价格扛住三项压力测试，成品油轮运价新高重点推荐招商南油

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22E 评级 圆通速递 0.67 1.08 审慎增持 韵达股份 0.51 0.69 审慎增持 顺丰控股 0.93 1.34 审慎增持 招商南油 0.06 0.32 审慎增持 春秋航空 0.04 -1.00 买入 吉祥航空 -0.25 -0.7 买入 白云机场 -0.17 0.05 审慎增持 中远海能 -1.04 0.26 审慎增持 京沪高铁 0.10 0.11 买入 厦门象屿 0.93 1.21 审慎增持 招商公路 0.80 0.86 买入 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商南油深度研究报告：成品油运景气上行，招商南油开启改善周期》2022-07-25 《圆通速递（600233.SH）深度报告（一）：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀》 2022-07-24 《圆通速递（600233.SH）深度报告（二）：职业化、数字化、一体化，行业新阶段圆通有望从优秀到引领》2022-07-24 分析师： 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ 分析师： 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、招商南油、春秋航空、吉祥航空、白云机场、中远海能、京沪高铁、厦门象屿、招商公路。建议关注： 密尔克卫、兴通股份、嘉友国际、申通快递、海晨股份 ⚫ 本周聚焦：1、航空机场板块：空客发布 2022 年上半年财报，增产计划持续推迟；海外需求好转支撑盈利，IAG、法荷航、新航二季度扭亏。 ⚫ 本周观点：（1）快递板块：6 月疫情影响逐步好转，随着供给端收转运派等逐步恢复，快递需求逐步释放。在疫情+淡季+局部政策松动三重压力测试下，价格好于预期，价格底部探明。快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从求大到求强，利润率从下行触底到显著回升，投资逻辑从份额导向转向利润导向。根据观察，目前价格波动均限定部分区域、部分渠道、部分企业，4 季度板块有望继续进入价格回升阶段。圆通经营策略清晰，利润确定性强，因今年前期公司稳中求进，为旺季产能储备和客户营销积累了更好基础，4 季度旺季随着业绩持续兑现、经营系统性改善，估值有望继续提升；韵达股价接近网络重置成本位置、PB 接近近年低位，回撤风险可控。公司将加快经营修复进度，3、4 季度呈现逐步改善趋势。顺丰 2 季度及全年业绩预计是前低后高趋势，下半年环比上半年存在诸多业绩改善因素；行业修复、时效增速回升、降本增效强化、国际业务融合等；今年是夯实底盘加强能力建设的重要年份，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来新驱动力。公司目前处于业绩底部与估值底部，在核心产品线上体现了较强产品力，建议保持耐心底部布局。（2）航空机场板块：国内国际航线进入修复通道，小航有望率先复苏。中短期看，在政策的支持下，最困难的时期已经过去，行业基本面已逐渐走出底部，未来国内、国际航线都将迎来修复空间。从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航空业供需已经反转，票价达到十年新高。海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，目前油运市场处于低迷期，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，国内疫情背景下运价阶段性承压。后期海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。随着阶段性国内疫情缓解之后，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。 ⚫ 快递数据跟踪。1）快递行业 6 月数据：快递行业 6 月业务量为 102.6 亿件，同比提升5.4%（2022 年 1-6 月同比增长 3.7%）；6 月单票均价为 9.52 元，同比提升 1.2%（2022 ＃title＃ 交 通运输行业周报(7.24-7.30)—— 快递价格扛住三项压力测试， 成品油轮运价新高重点推荐招商南油 ＃createTime1＃ 2022 年 07 月 31 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 ＃assAuthor＃ 年 1-6 月同比-0.8%），环比增长 0.9%；6 月收入为 976.7 亿元，同比提升 6.6%（2022年 1-6 月同比增长 2.9%）。2）快递公司 6 月数据：顺丰：量 10.20 亿件（同比+7.9%），单价 15.81 元（同比+3.0%，环比增长 0.36 元）。韵达、圆通、申通 6 月业务量分别为 16.14、15.72、11.88 亿件，同比分别-1.7%、增长 5.6%、增长 30.8%，份额分别为15.7%、15.3%、11.6%；单票收入分别为 2.57 元、2.61 元、2.51 元，同比分别增长 27.23%、增长 24.58%、增长 18.40%，环比分别+0.08 元、+0.10 元、-0.04 元。 ⚫ 航运高频数据跟踪。本周 BDI 指数为 1895 点，环比下跌 11.7%；本周 CCFI 指数环比下降 1.3%，SCFI 指数环比下跌 2.7%。SCFI 欧洲航线运价为 5416 美元/TEU，环比下降 2.8%，美西航线运价为 6994 美元/FEU，环比下降 0.4%；本周 VLCC-TCE 运价为13754 美元/天，环比上涨 11.7%。 ⚫ 航空数据跟踪。暑运需求或受疫情反复影响，本周航空数据略有下降。1）根据航班管家数据，上周（7.15-7.21）国内日均航班量达到 9800 班水平。7.15-7.21 期间，国内航班量达 69162 班，日均 9880 班，环比下降 2.69%，与 20 年同期相比-9.84%，与