2022年6月宏观数据点评：经济修复加速，稳增长仍将继续

证券研究报告 宏观数据 经济修复加速，稳增长仍将继续 ——2022 年 6 月宏观数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 经济修复加速 6 月随着全国疫情形势趋稳，全面复工复产推进，社会经济生活逐步回归常态，各项经济数据在 5 月的基础上加速修复。本期数据中工业、消费均进一步改善，投资基本保持平稳，尤其是消费、投资表现均超出了预期。投资中基建投资持续发力，制造业投资趋稳，地产投资虽仍在下滑，但销售端已出现了改善的积极信号。消费方面的反弹尤为突出，汽车消费显著提升，餐饮消费转正在即。在 5、6 月经济的修复下，二季度 GDP 也得以实现正增长，并且就业情况也在持续改善，6 月城镇调查失业率已连续下降至 5.5%。 市场“抑”中待扬 5、6 月以来主要经济数据的持续好转，市场对中国经济过度悲观的预期将得到进一步修正。中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续“抑”中待“扬”态势，市场仍需保持内心中的信心，行动上的耐心。 稳增长仍需努力 随着疫情的消退，政策层面也开足马力，各项政策应出尽出，努力推动经济重回正常轨道，稳住经济大盘。6 月以来各项数据全面改善，2季度录得正增长，但距离全年 5.5%的增长目标仍有差距，下半年稳增长的压力仍存。我们一直认为消费“压舱石”是对民生而言的。经济增长的第一动力是投资，之前受债务问题制约对投资没有过多强调，鉴于对债务约束认识观念的改变，投资的重要性提升已是年初就得到了提升。在疫情冲击之下，投资挑起了大梁，尤其是基建的持续发力，配合后续制造业投资改善，经济增长仍有支撑。  风险提示 通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《出口恢复较快，进口弱复苏》 ——2022 年 07 月 15 日 《CPI 回升加快，通胀回落趋势不变》 ——2022 年 07 月 12 日 《制造业积极改善，经济迎来修复》 ——2022 年 07 月 01 日 2022年07月18日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：6 月份宏观数据公布 ......................................................... 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 工业生产进一步加快 ......................................................... 3 2.2 装备制造业回升显著 ......................................................... 4 2.3 基建持续发力.................................................................... 5 2.4 地产销售现改善信号 ......................................................... 5 2.5 汽车消费带动消费回正 ..................................................... 6 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 8 3.1 经济修复加速.................................................................... 8 3.2 市场“抑”中待扬 ............................................................ 8 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 8 4.1 稳增长仍需努力 ................................................................ 8 5 风险提示： ................................................................................. 9 图 图 1 三大行业工业增加值增速（同比，%） .......................... 4 图 2 主要行业工业增加值增速（同比，%） .......................... 4 图 3 固定投资完成额增速（累计同比，%） .......................... 5 图 4 主要行业固定投资完成额增速（累计同比，%） ........... 6 图 5 限额以上企业消费品零售额增速（同比，%） ............... 6 图 6 社会消费品零售分类增速（同比，%） .......................... 8 表 表 1：本月经济数据增速（%） ............................................. 3 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：6 月份宏观数据公布 工业生产继续加快。6 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 3.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，6 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.84%。1—6 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.4%。 固定资产投资保持平稳。1—6 月份，全国固定资产投资（不含农户）271430 亿元，同比增长 6.1%。其中，民间固定资产投资153074亿元，同比增长3.5%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长 0.95%。 消费超预期反弹。6 月份，社会消费品零售总额 38742 亿元，同比增长 3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34192 亿元，增长 1.8%。 表 1：本月经济数据增速（%） 本月 上月 Wind 预测中值 工业增加值（当月） 3.9 0.7 4.5 固定资产投资（不含农户） 6.1 6.2 5.9 社会消费品零售（当月） 3.1 -6.7 -0.5 资料