银行业2022年6月金融数据点评：社融信贷强劲，结构显著改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 ＃investSuggestion＃ 推荐 （ ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《社融信贷强势回升，不只有量——2022 年 5 月金融数据点评》 2022.06.11 ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC: S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 曹欣童 SAC:S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 社融增速回升至 10.8%，信贷、社融表现强劲。本月社融新增 5.17 万亿元，同比多增1.47 万亿元，拆分结构来看： （1）人民币贷款新增 3.06 万亿元，同比多增 7409 亿元，政策引导和疫情边际好转共同推动信贷强劲增长。政策方面，5 月下旬后稳增长政策频出，多次提及了“保持经济运行在合理区间”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“落实国常会稳经济一揽子政策措施”等相关内容，自上而下推动信贷加大投放；同时，6 月后疫情边际好转，企业复工复产加速，对公信贷增量大且结构显著改善，反应了实体有效融资需求回升，居民消费需求和按揭需求也有较大改善。 （2）非标三项合计减少 144 亿元，同比少减 1597 亿元。分项来看，委托贷款-381 亿托贷款-828 亿元，二者同比合计减少 311 亿元，近几年影子银行的规模较峰值已大幅压降，目前信托和委托贷款的负向贡献已逐渐减弱；表外开票 1065 亿元，同比多增 1286 亿元，合并表内贴现后净开票 1861 亿元，同比少增 665 亿元，前两个月的票据冲量现象消失殆尽。 （3）直接融资合计+3083 亿元，同比少增 1800 亿元。 （4）政府债券+1.62 万亿元，同比多增 8676 亿元，是本月社融多增的重要增量，主要原因是专项债发行加速，今年新增专项债在 6 月底前基本发行完毕，尽早形成实物工作量。 ⚫ M1、M2 增速分别为+5.8%、+11.4%。本月 M1 同比增速 5.8%，增速环比上升 1.2pcts， M2 同比增速 11.4%，增速环比上升 0.3pcts，M1 上升较多，预计主要与疫情边际好转下企业经营活动的提升、以及地产销售回暖有关，M1 和 M2 的负向剪刀差下降至 5.6%。 ⚫ 信贷方面，对公和零售均大幅多增，对公增量主要由中长期贡献，票据贴现大幅少增，结构改善明显，零售方面消费和按揭需求也显著复苏。本月全口径新增人民币贷款2.81 万亿元，同比多增 6900 亿元，具体来看： （1）对公贷款新增 2.21 万亿元，同比多增 7525 亿元，其中，票据贴现+796 亿元，同比少增 1951 亿元，短贷+6906 亿元，同比多增 3815 亿元，中长期贷款+1.45 万亿元，同比多增 6130 亿元。对公贷款总量大幅多增，且主要由对公中长期贡献，票据贴少增，结构明显改善，表明实体有效需求有显著回升。 （2）零售贷款新增 8482 亿元，同比少增 203 亿元，其中，短贷+4282 亿元，同比多增 782 亿元，居民消费需求有所好转；居民中长期贷款+4167 亿元，同比少增 989 亿元，少增幅度较前五个月明显缩窄，环比来看较上月多增 3120 亿元，指向居民按揭需求显著回暖，后续仍需重点关注房地产相关政策的变化以及成效。 （3）非银贷款减少 1656 亿元，同比少减 250 亿元。 ⚫ 存款本月新增 4.83 万亿元，同比多增 9700 亿元，财政持续发力。结构上居民存款+2.47 万亿元，同比多增 2411 亿元。对公存款+2.93 万亿元，同比多增 4588 亿元，或与对公贷款多增派生存款有关。非银存款-5515 亿元，同比多减 2617 亿元。财政存款-4367 亿元，同比多减 365 亿元，财政持续发力。 风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化。 ＃title＃ 社融信贷强劲，结构显著改善 ——2022 年 6 月金融数据点评 ＃createTime1＃ 2022 年 7 月 12 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 事件 央行发布 2022 年 6 月社融及金融统计数据，本月社会融资规模新增 5.17 万亿，YoY增速+10.8%。其中对实体经济发放的人民币贷款+3.06 万亿元，委托、信托贷款及未贴现银行承兑汇票合计-144 亿元，直接融资+3083 亿元，政府债券+1.62 万亿元。 点评 ⚫ 社融增速回升至 10.8%，信贷、社融表现强劲。本月社融新增 5.17 万亿元，同比多增 1.47 万亿元，拆分结构来看： （1）人民币贷款新增 3.06 万亿元，同比多增 7409 亿元，政策引导和疫情边际好转共同推动信贷强劲增长。政策方面，5 月下旬后稳增长政策频出，多次提及了“保持经济运行在合理区间”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“落实国常会稳经济一揽子政策措施”等相关内容，自上而下推动信贷加大投放；同时，6 月后疫情边际好转，企业复工复产加速，对公信贷增量大且结构显著改善，反应了实需求回升，居民消费需求和按揭需求也有较大改善。 （2）非标三项合计减少 144 亿元，同比少减 1597 亿元。分项来看，委托贷款-381 亿元，信托贷款-828 亿元，二者同比合计减少 311 亿元，近几年影子银行的规模较峰值已大幅压降，目前信托和委托贷款的负向贡献已逐渐减弱；表外开票1065 亿元，同比多增 1286 亿元，合并表内贴现后净开票 1861 亿元，同比少增665 亿元，前两个月的票据冲量现象消失殆尽。 （3）直接融资合计+3083 亿元，同比少增 1800 亿元，其中企业债+2495 亿元，股票融资+588 亿元。 （4）政府债券+1.62 万亿元，同比多增 8676 亿元，是本月社融多增的重要增量，主要原因是专项债发行加速，今年新增专项债在 6 月底前基本发行完毕，尽早形成实物工作量。 图 1、社融月度增量结构（单位：亿元） 数据来源：中国人民银行、兴业证券经济与金融研究院整理 37,01727,92151,700(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000人民币贷款非标三项直接融资政府债其他 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 图 2、社融增速（YoY，%） 数据来源：中国人民银行、兴业证券经济与金融研究院整理 注：“10.5”对应 20