张家港行(002839)张家港行2022年半年度业绩快报点评：利润延续高增，资产质量领先

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 审慎增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 利润延续高增，营收受疫情影响有所下滑。公司 2022 年上半年营收/归母净利润增速分别为 5.8%、27.7%（2022Q2 单季度增速分别为 0.2%、24.9%），营收增速略有下滑，预计主要受疫情影响；利润增长保持强势。利润的驱动因素预计主要是规模稳步扩张和信用成本节约。公司上半年总资产规模同比+13.8%，其中贷款同比增速略有下滑至+16.8%（一季度同比+21.3%），预计主要是消费贷及个人经营性贷款投放受长三角疫情影响较大，预计随疫情形势好转复工复产，下半年零售投放有望持续恢复。总负债规模同比+14.3%，其中存款同比增速提升至+12.0%（一季度同比+10.8%），存款增长延续强势。 ⚫ 资产质量保持领先，拨备覆盖率高位再提升至 534%。2022 年上半年末不良率 0.90%，较一季度环比再降低 4bps。拨备覆盖率高位提升至 534%，较一季度环比大幅 52%；拨贷比 4.81%，较一季度提升 0.28%，预计资产质量受疫情冲击较小，整体表现优于市场预期。风险抵补能力大幅增强，为利润释放留有充足空间，资产质量保持领先水平。 ⚫ 资本方面，截至 2022 年一季度末，公司核心一级、一级及总资本充足率分别为 11.34%、13.24%和 16.41%。公司目前尚有 25 亿元可转债未转股，根据 2022 年 7 月 11 日收盘价，距离强赎价仅剩不到 10%空间，未来随着可转债转股，有望进一步夯实资本。 ⚫ 盈利预测与评级：我们维持公司 2022 年和 2023 年 EPS 预测为 0.85 元和0.99 元，预计 2022 年底每股净资产为 7.50 元。以 2022 年 7 月 11 日收盘价计算，对应 2022 年底的 PB 为 0.72 倍，PE 为 6.30 倍。公司坚持“做小客户、做大客群”的理念，深耕本地市场与拓展异地发展空间并举，普惠金融引领战略持续推进。公司基本面扎实，资产质量优异，维持“审慎增持”评级。 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期 ＃dyCompany＃ 张家港行 ＃dyStockcode＃ 002839 ＃title＃ 利润延续高增，资产质量领先 ——张家港行 2022 年半年度业绩快报点评 ＃createTime1＃ 2022 年 07 月 12 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 张家港行 7 月 11 日晚公布 2022 年半年度业绩快报。公司 2022 年上半年实现营业收入 23.54 亿元，同比增长 5.80%，实现归母净利润 7.61 亿元，同比增长27.68%。基本每股收益 0.35 元，加权平均净资产收益率 5.98%。 点评 ⚫ 利润延续高增，营收受疫情影响有所下滑。公司 2022 年上半年营收/归母净利润增速分别为 5.8%、27.7%（2022Q2 单季度增速分别为 0.2%、24.9%），营收增速略有下滑，预计主要受疫情影响；利润增长保持强势。利润的驱动因素预计主要是规模稳步扩张和信用成本节约。公司上半年总资产规模同比+13.8%，其中贷款同比增速略有下滑至+16.8%（一季度同比+21.3%），预计主要是消费贷及个人经营性贷款等投放受长三角疫情影响较大，预计随疫情形势好转复工复产，下半年零售投放有望持续恢复。总负债规模同比+14.3%，其中存款同比增速提升至+12.0%（一季度同比+10.8%），存款增长延续强势。 ⚫ 资产质量保持领先，拨备覆盖率高位再提升至 534%。2022 年上半年末不良率 0.90%，较一季度环比再降低 4bps。拨备覆盖率高位提升至 534%，较一季度环比大幅 52%；拨贷比 4.81%，较一季度提升 0.28%，预计资产质量受疫情冲击较小，整体表现优于市场预期。风险抵补能力大幅增强，为利润释放留有充足空间，资产质量保持领先水平。 ⚫ 资本方面，截至 2022 年一季度末，公司核心一级、一级及总资本充足率分别为 11.34%、13.24%和 16.41%。公司目前尚有 25 亿元可转债未转股，根据 2022年 7 月 11 日收盘价，距离强赎价仅剩不到 10%空间，未来随着可转债转股，有望进一步夯实资本。 ⚫ 盈利预测与评级：我们维持公司 2022 年和 2023 年 EPS 预测为 0.85 元和 0.99元，预计 2022 年底每股净资产为 7.50 元。以 2022 年 7 月 11 日收盘价计算，对应 2022 年底的 PB 为 0.72 倍，PE 为 6.30 倍。公司坚持“做小客户、做大客群”的理念，深耕本地市场与拓展异地发展空间并举，普惠金融引领战略持续推进。公司基本面扎实，资产质量优异，维持“审慎增持”评级。 ⚫ 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(不带市场行情) ⚫ 盈利预测（单位：百万元） 图表 1、资产负债表预测 年份 2020 2021 2022E 2023E 2024E 总资产 143,818 164,579 191,192 215,085 242,100 生息资产 140,203 160,348 187,381 211,086 238,837 贷款 81,975 95,555 110,979 124,908 140,033 占比 58.5% 59.6% 59.2% 59.2% 58.6% 现金和准备金 10,199 9,113 10,471 11,784 13,262 占比 7.3% 5.7% 5.6% 5.6% 5.6% 存放同业 3,631 2,114 2,088 2,538 3,086 占比 2.6% 1.3% 1.1% 1.2% 1.3% 债券投资 44,398 53,567 63,843 71,856 82,456 占比 31.7% 33.4% 34.1% 34.0% 34.5% 总负债 132,508 150,013 175,029 197,112 222