传媒新消费行业深度报告：传媒新消费系列之电竞篇

2022 年 6 月 25 日 传媒新消费系列之电竞篇 ——传媒新消费行业深度报告 增持 (维持) 投资要点 分析师：朱珠 执业证书编号：S1050521110001 邮箱：zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：于越 执业证书编号：S1050121110017 邮箱：yvyue@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 传媒（申万） -7.9 -8.7 -19.9 沪深 300 -1.1 -5.7 -15.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《体育新消费行业深度报告：2022 年体育投资有何不同？》20220223 ▌ 2026 年全球电竞市场规模有望达到 6021 亿元，中国电竞推动全球电竞规模增长 从全球电竞的市场规模看，2020 年全球电竞行业总收入为3239 亿元，预计 2023 年将增长至 4723 亿元，预期 2020 年至 2023 年的复合年增长率为 13.4%，2026 年有望增至 6021亿元。从国内电竞的市场规模看，2020 年中国电竞市场收入为 1372 亿元，占 2020 年全球电竞市场的 42.4%，预期按2020 年至 2023 年复合年增长率 18%将在 2023 年增长至2256 亿元，2026 年有望增长至 3096 亿元，中国电竞在全球范围处于领先梯队，且有望继续带动全球电竞增长。2021年中国电竞用户规模为 5.06 亿人，同比增长 1.2%，英雄联盟 S11 总决赛中国 LPL 赛区战队 EDG 夺冠、英雄联盟 2022年 MSI 季中赛 RNG 夺冠、杭州亚运会电竞项目公布的背景下，中国电竞用户规模有望在 2022 年得到进一步的增长。同时，随着游戏行业未成年人保护政策的落实，电竞用户年龄结构也将更加健康合理。 ▌ 电竞入选杭州亚运会正式项目，体育化升级助推电竞产业发展 电竞作为数字体育的新模式，从 2020 年 12 月电竞被批准成为杭州亚运会正式项目，到 2021 年 3 月国际奥委会通过改革建议，提出鼓励虚拟运动的发展，进一步与电子游戏社区互动，再到 2021 年 4 月国际奥委会首次举办奥林匹克虚拟系列赛等事件，均表明电竞正在向体育产业推进和转型升级，而电竞的背后蕴含着全力以赴、坚持到底、不言放弃的体育精神，电竞也以其数字化特征和用户影响力，成为体育运动推广和文化交流的重要载体。中国电竞用户整体呈现年轻化特征，25 岁以下的电竞用户占比达 47%，30 岁以下电竞用户占比为 80.2%，电竞流行文化正成为年轻用户圈层的潮流文化符号、新的全球化社交语言。 ▌ 电竞产业收入趋向多元化，赋能城市产业发展 电竞的商业化变现渠道趋向多元化发展，电竞 IP 生态边界不断拓展，在游戏和赛事之外，文学、漫画、动画、音乐等形式也在不断延伸，全方位的衍生内容宇宙不断丰富，提升IP 外延价值。电竞游戏 IP 与文化、衍生内容跨界，不仅是长尾商业价值的延展，更是将电竞内容以不同的文化传播载体进行传播，降低用户对电竞内容接触门槛，有利于实现电竞文化破圈。此外，电竞产业能够带动周边产业发展，助力证券研究报告 行业深度报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 城市整体经济，以线上影响力激活线下城市文化生活，赋能城市发展。未来随着电竞和城市产业的结合逐渐深入，电竞产业的能力进一步激活，更多城市有望将电竞作为本地经济发展的重要一环，凭借电竞塑造新的城市文化符号与名片。 ▌行业评级及投资策略 电竞已成为新时代具有超影响力的体育运动以及年轻人的社交语言，产业边界不断拓宽，电竞也展现着年轻文化的魅力，逐步走进更多的生活场景，成为与城市脉搏息息共振的标签。伴随中国电竞产业在政策、产业体系、商业模式、人才培养等方面不断完善，电竞赛事趋向体育化、大众化、全球化与科技化发展，电竞的商业化收入趋向多元化以及电竞与多边产业的融合发展，中国电竞产业有望迎来发展的新阶段，具备较大的潜力发展空间，我们认为，电竞产业链上中下游的优质标的均有望享有行业增长的红利，维持传媒新消费行业“增持”评级。建议重点关注电魂网络、心动公司、VSPN（拟登港股）、哔哩哔哩，关注腾讯、网易、三七互娱、完美世界、中手游、浙数文化等公司。 ▌ 风险提示 市场竞争加剧风险、行业政策监管风险、电竞游戏收入下滑风险、电竞新游表现不达预期风险、电竞游戏产品延期上线风险、内容版权风险、出海电竞游戏产品表现不及预期风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2022/6/23 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 603258.SH 电魂网络 20.10 1.37 1.43 1.66 14.64 14.06 12.11 推荐 603444.SH 吉比特 378.37 20.43 22.24 26.22 18.52 17.01 14.43 推荐 2400.HK 心动公司 21.15 -1.86 -0.91 0.17 -11.37 -23.18 122.73 未评级 9626.HK 哔哩哔哩-SW 180.11 -17.87 -19.49 -13.72 -10.08 -9.24 -13.12 未评级 2100.HK 百奥家庭互动 0.54 0.01 0.07 0.11 54.37 7.82 4.81 未评级 0700.HK 腾讯控股 320.40 23.16 14.28 17.23 13.83 22.43 18.60 未评级 9999.HK 网易-S 121.67 5.01 5.56 6.45 24.28 21.88 18.86 未评级 9626.HK 哔哩哔哩-SW 180.11 -17.87 -19.49 -13.72 -10.08 -9.24 -13.12 未评级 0302.HK 中手游 1.96 0.23 0.26 0.32 8.57 7.48 6.05 未评级 002555.SZ 三七互娱 22.10 1.30 1.50 1.72 17.04 14.75 12.85 未评级 002624.SZ 完美世界 14.05 0.19 0.96 1.10 73.83 14.64 12.76 未评级 600633.SH 浙数文化 7.21 0.41 0.49 0.55 17.66 14.79 13.05 未评级 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究（注：港元对人民币汇率取 1 港元=0.8544 元人民币；“未评级”盈利预测取自万得一致预期） rQyRxPrMtRwOrQnPnPyQnP7NcM7NpNqQnPmOlOpPpRkPnPrP8OmNmQMYsPmNxNmPpP证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、全球电子竞技产业发展概况 ................................................................ 5